Глава 2. Анализ развития и функционирования кыргызского фондового рынка.

2.1 Особенности рынка ценных бумаг Кыргызской республики

2.2 Анализ динамики развития фондового рынка Кыргызстана за 2010-2012 гг.

Рынок ценных бумаг является отражением экономической ситуации в стране. Увеличение числа предприятий выходящих из тени, увеличение темпа роста прибылей компаний, увеличение финансовой грамотности и уровня доверия населения финансовому рынку – все это будет основным двигателем развития рынка ценных бумаг.

По состоянию на 1 декабря 2012 года профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики осуществляют 53 юридических лица, которым выдано 88 лицензий по следующим видам деятельности:

Таблица 1

Количество профессиональных участников рынка ценных бумаг

Вышеприведенные данные в таблице 1 свидетельствуют о том, что наибольшее количество лицензий выдано на деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг (20) и на осуществление брокерской деятельности (20), на осуществление дилерской деятельности (19), а также на другие виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики.

2012 год.

Основной объем биржевой торговли ценными бумагами Кыргызской Республики осуществляется на торговых площадках фондовых бирж – ЗАО «Кыргызская фондовая биржа», ЗАО «Фондовая биржа Кыргызстана - БТС» и ЗАО «Central Asian Stock Exchange».

По итогам торгов за 2012 год на торговой площадке Кыргызской Фондовой Биржи зарегистрировано 2 185 сделок на общую сумму 1169,38 млн. сом с ценными бумагами более 180 эмитентов.

При этом количество ценных бумаг в обороте составило 396,5 тыс. шт. Общий объем торгов за 2012 год составил 1169,3 млн. сом, что почти на 26% меньше показателя за 2011 год (1587,7 млн. сом). Причиной данной ситуации стали слабый рост экономики и высокие политические риски. В то же время был зафиксирован рост количества сделок почти на 19% в 2012 году по сравнению с предыдущим годом, достигнув отметки 2185.

График 1. Объем торгов и сделок за 2012 год

Капитализация – сумма рыночной стоимости компаний, включенных в расчет индекса биржи, прошедших процедуру листинга на бирже.

Индекс КФБ – совокупный показатель динамики цен листинговых компаний.

Колебания индекса в течение 2012 года совершались в диапазоне от 172,8788 до 312,5409 пунктов. Капитализация рынка на начало отчетного периода составляла 7 670,53 млн. сом, на конец отчетного периода она составила 7 819,65 млн. сом (увеличение на 149,12 млн. сом или 1,94%), значение индекса на начало отчетного периода составило 220,1157 пункта, на конец составило 224,395 пункта (увеличение на 4,28 пункта или 1,94%) (график 2).

График 2. Динамика изменения индекса ЗАО «КФБ» за 2010-2012 годы

Динамику индекса КФБ в основном определили движения цен на акции ОАО «Бишкектеплосеть» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,02 сом, максимальное значение – 2,00 сом за одну акцию), акции ОАО «Кыргызтелеком» (минимальное значение цены за 2012 год составило 5,88 сом, максимальное значение – 18,00 сом за одну акцию), акции ОАО «Международный аэропорт Манас» (минимальное значение цены за 2012 год составило 17,84 сом, максимальное значение – 47,50 сом за одну акцию), акции ОАО «Северэлектро» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,02 сом, максимальное значение – 2,00 сом за одну акцию), акции ОАО «ФинансКредитБанк КАБ» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,40 сом, максимальное значение – 0,50 сом за одну акцию), акции ОАО «Электрические станции» (минимальное значение цены за 2012 год составило 0,13 сом, максимальное значение – 4,59 сом за одну акцию).

Диаграмма 1. Долевое соотношение ценных бумаг в 2012 г. (в процентах)

Наибольший удельный вес в объеме торгов акциями и облигациями занимает нелистинг акций, составив 69%. Объем торгов листингового сектора по итогам 2012 года составил 398,6 млн. сом. В течение года было продано 292,3 тыс. ценных бумаг. В секторе листинговых акций, лидером продаж 2012 года стали сделки с ценными бумагами ОАО «Тепличный», суммарный объем торгов составил 144,5 млн. сом (36% от общего объема торгов). Торги были проведены по 858,8 сомов за одну простую акцию, в результате 3-х сделок было продано 168 303 ценных бумаг.

Одним из значимых событий 2012 года стало завершение размещения облигаций ЗАО «Шоро». Облигации ЗАО «Шоро» активно торгуются на вторичном рынке и пользуются большим спросом. В 2012 году в результате 342 сделок было продано 64 950 ценных бумаг ЗАО «Шоро» на общую сумму 65,5 млн. сом (16% в структуре сектора), при средней стоимости одной облигации 1 008,21 сом. Также, по итогам 211 сделок было продано 7 209 ценных бумаг ОсОО «Компания Росказмет» на общую сумму 36,1 млн. сом, при средней стоимости одной облигации 5 007,44 сом. Растущий спрос на облигации говорит об их высокой ликвидности и доходности.

В секторе нелистинговых ценных бумаг, на общем фоне торгов прошедшего месяца особо выделилась сделка с продажей простых акций (8 200 тыс. акций) ОАО «Акылинвестбанк». С 7 августа 2012 года в ОАО «Акылинвестбанк» был введен режим прямого банковского надзора, так как капитал банка не соответствовал минимальному уровню, установленному постановлением Национального банка Кыргызской Республики от 11 марта 2009 года в размере 200 млн. сом. Сделка с ценными бумагами ОАО «Акылинвестбанк», которая составила сумму 410 млн. сом, заняла 45% от общего объема торгов в нелистинговом секторе.

Далее следуют сделки с продажей 100% акций совместной кыргызско-российской компании ОАО «Искра Азии», при средней стоимости одной простой акции 5 749,17 сом. По результатам проведенной сделки было продано 16 512 простых акций на общую сумму 94,9 млн. сом. Еще одна из крупных сделок нелистингового сектора – сделка с простыми акциями ОАО Карабалтинский горнорудный комбинат, по итогам которой было продано 5 153,7 тыс. акций на сумму 77,7 млн. сом, при средней номинальной стоимости одной акции 15,08 сом.

Кроме этого в 2012 году с акциями отечественных эмитентов были зафиксированы не менее заметные сделки, такие как:

· ОАО РК Аманбанк, 999,42 сом за акцию на сумму – 72,1 млн. сом;

· ОАО Дос-Кредобанк, 1 000,00 сом за акцию на сумму – 40,3 млн. сом;

· ОАО Инвестиционная Группа Алем Билдинг, 1000,00 сом за акцию на сумму – 24,6 млн. сом;

· ОАО Страховая компания Кыргызстан, 4,55 сом за акцию на сумму – 24,8 млн. сом;

· ОАО Апросах, 30,26 сом за акцию на сумму – 24,1 млн. сом;

· ОАО Golden Sun, 1,28 сом за акцию на сумму – 21,6 млн. сом;

· ОАО Гостиница Достук, 11 052,59 сом за акцию на сумму – 16,9 млн. сом;

· ОАО Кыргызнефтегаз, 32,00 сом за акцию на сумму – 13,9 млн. сом;

· ОАО Азаттык, 37,03 сом за акцию на сумму – 9,2 млн. сом.

Особым достижением уходящего 2012 года стал выпуск жилищных сертификатов. На Кыргызской фондовой бирже жилищные сертификаты представлены компанией ОсОО «Гранд Хаус». Номинальная стоимость жилищного сертификата – 33000 сом. На кыргызской фондовой бирже зафиксирована одна сделка с покупкой жилищного сертификата.

Диаграмма 2. Отраслевая структура объема торгов на ЗАО «КФБ» за 2012 год

По итогам торгов 2012 года наибольший объем торгов с ценными бумагами в разрезе сфер экономики сконцентрирован в финансовом секторе 50,44% (или 589,86 млн. сом) от общего объема торгов за отчетный период. Удельный вес объема торгов с ценными бумагами в сфере обслуживания и промышленном секторе составили 5,60% (или 65,54 млн. сом) и 43,95% (или 513,95 млн. сом) от общего объема торгов за отчетный период соответственно. Всего за отчетный период зарегистрированы 2184 сделки, из них: промышленный сектор – 1538 сделок, сфера обслуживания – 519 сделок и финансовый сектор – 127 сделок

Таблица 2.

Объемы торгов по областям Кыргызской Республики за 2012 год

За 2012 год большинство сделок было совершено с ценными бумагами эмитентов, расположенных на территориях города Бишкек и Чуйской области – 45,37% и 20,69% от общего объема торгов за исследуемый период соответственно (таблица 3). В региональном разрезе объем торгов в большей степени был реализован также в г. Бишкек и Чуйской области. Что касается удельного веса в общем объеме торгов других регионов, отметим, доля в Ошской области составила 0,95%, в Ыссык-Кульской – 0,19%, в Жалалабатской – 1,9% и в Таласской – 0,004%.

На конец 2012 года участниками торгов ЗАО «Кыргызская Фондовая Биржа» являются 16 брокерских компаний, имеющих лицензии на брокерскую и дилерскую деятельности.

По ежегодному рейтингу среди брокерских компаний – участников торгов ЗАО «Кыргызская фондовая биржа» за отчетный период 2012 года первое место среди участников торгов заняла брокерская компания ЗАО «Заман», второе место ОсОО ФК «Сенти» и третье место получила компания ОсОО «BNCFinance» (таблица 4)

Таблица 3

Рейтинг брокерских компаний 2012 года

Рейтинги участников торгов Биржи определяются на основании их достижений по следующим 5 критериям оценки:

ü объем проведенных биржевых сделок;

ü количество биржевых сделок;

ü количество финансовых инструментов в сделках;

ü количество проведенных рыночных сделок;

ü объем рыночных сделок.

2013 год.

Статистика торгов Кыргызской фондовой биржи свидетельствует, что общий объем торгов с ценными бумагами за прошедший 2013 год составил 1 648,14 млн. сомов и возрос по сравнению с 2012 годом на 478,8 млн. сомов или 29 %, поскольку в 2012 году было проведено сделок на сумму 1 169,43 млн. сомов. В разрезе кварталов года объем сделок в сравнении выглядит следующим образом:

в 1-м квартале: 2013 г. - 338,4 млн. сомов, 2012 г. - 168,7 млн. сомов;

во 2-м квартале: 2013 г. - 616, 3 млн. сомов, 2012 г. - 186,8 млн. сомов;

в 3-м квартале: 2013 г. - 399,5 млн. сомов, 2012 г. - 351,03 млн. сомов;

в 4-м квартале: 2013 г. - 280,9 млн. сомов, 2012 г. - 462,9 млн. сомов.

Сравнительный анализ показывает, что в 2013 году на протяжении первых трех кварталов включительно, объем торгов был выше предшествующего года, что значительно увеличило показатели торгов в сравнении с 2012 годом, но вот 4-й квартал, показал разворот и снижение объемов торгов. Это означает, что покупательский спрос в целом на ценные бумаги к концу года пошел на спад.

Объем торгов с корпоративными ценными бумагами за 2013 г.

(млн. сом)

Объем торгов с листинговыми акциями

Объем торгов с листинговыми акциями компаний Кыргызстана в 2013 году увеличился по сравнению с 2012 годом и составил в 2013 г. - 398,8 млн. сомов, тогда как в 2012 году - 297,04 млн. сомов, то есть вырос на 101,7 млн. сомов или на 25,51 %. При этом в 2013 году сделки проводились с акциями 9 листинговых компаний, а в 2012 году прошли сделки с акциями 10 листинговых компаний. Таким образом, объем сделок с листинговыми ценными бумагами в 2013 году показал существенный рост, что свидетельствует о повышении спроса и доверия инвесторов к данному котировальному списку акций. Хотя удельный вес сделок с листинговыми акциями в 2013 году снизился по сравнению с 2012 годом и составил 24,1%, тогда как в 2012 году он составлял 25,4%. Совокупная доля листинговых акций и облигаций в общем объеме торгов выглядит более обширной. Она показана ниже.

Доля листинговых акций и облигаций в общем объеме торгов за 2013 год в сравнении с 2012 годом

Анализ листинговых операций показал, что в целом объем сделок по этому сектору возрос по сравнению с 2012 годом. Вместе с тем, несмотря на рост объема торгов листинговыми ценными бумагами его удельный вес в общем объеме торгов на бирже дает нам понять о том, что листинговые компании на фондовом рынке акций сделали еще один шаг вперед, но вместе с тем пока на бирже превалируют операции с не входящими в листинг ценными бумагами. Сделки с листинговыми облигациями выглядят следующим образом:

Объем сделок с листинговыми облигациями

ЗАО «Шоро»

В 2013 году на Кыргызской фондовой бирже были проведены 203 сделки с 51 514 облигациями компании. Объем торгов при этом составил 51, 9 млн. сомов. Для сравнения укажем, что в 2012 году было проведено 342 сделки с 64 950 облигациями, объем которых составил 65,5 млн. сомов. Таким образом, объем торгов в 2013 году по сравнению с предыдущим годом был снижен на 13,6 млн. сомов или на 20,8 %. Напомним, что доходность этих ценных бумаг - 17% годовых. Размещение 2-й эмиссии компании началось с 4 марта 2013 года, а 22 марта 2013 года было завершено, но облигации сегодня можно купить на вторичном рынке. Стоимость 1 облигации составляет 1 000 сом. Выплата процентного дохода осуществляется на ежеквартальной основе. По инвестированию в данную компанию нет ни каких ограничений для инвесторов. Компания «Шоро» занимает лидирующее место на рынке негазированной воды (96% всего производства), на рынке газированной воды (76 %) и в производстве национальных напитков (73 %). Облигации находятся в листинге Кыргызской фондовой биржи по категории «Вlue chips», а это означает, что доходы по ним не подлежат налогообложению.

ОсОО Первая Металлобаза.

Торги с облигациями данной компании в 2013 году составили в объеме 124,6 млн. сомов. На бирже проведено 314 сделок с 24 898 облигаций компании.

Компания осуществляет оптовую торговлю широкого ассортимента металлопродукции. Напомним, что доходность облигаций составляет 20% годовых, что безусловно является очень привлекательным для инвесторов. Размещение 2-й эмиссии было начато 20 мая 2013 года, а 17 июля 2013 года было завершено. Однако сегодня облигации можно купить на вторичном рынке, правда предложений на продажу почти нет. Стоимость 1 облигации 5 000 сом. Выплата процентного дохода осуществляется на ежеквартальной основе. По инвестированию в облигации данного эмитента нет ограничений для инвесторов. Облигации также включены в листинговый список Кыргызской фондовой биржи и процентные доходы по облигациям компании налогом не облагаются.

ЗАО Кыргызский инвестиционно - кредитный банк

Выпуск на рынок этих облигаций является новым этапом по повышению привлекательности этого вида ценных бумаг. На рынок вышел международный банк, в составе акционеров которого имеются известные финансовые институты и группы, после чего интерес к облигациям еще более возрос. С начала выпуска облигаций до конца 2013 года было проведено 66 сделок с 81 753 облигациями, объем которых составил 81,8 млн. сом. Количество ценных бумаг, предложенных к публичному размещению составляет 100 000 облигаций со сроком обращения 2 года. Доходность выпущенных облигаций банка - 14 % годовых. Размещение 1-й эмиссии начато 16 сентября 2013 года, а должно завершиться 5 декабря 2013 года. Стоимость 1 облигации 1 000 сом. С 30 сентября 2013 года облигации банка были включены в листинг Кыргызской фондовой биржи. Выплата процентного дохода осуществляется на ежеквартальной основе. Процентные доходы по облигациям банка налогом не облагаются.

Следует также отметить выпуск на рынок таких ценных бумаг, как жилищный сертификаты, выпуск которых на рынок произвела компания ОсОО Ground House. В торговой системе биржи были проведены операции по размещению этого вида облигаций компании на сумму 16, 2 млн. сомов. Привлеченные средства компания направляет на долевое финансирование строительства жилья в комплексе «Панфилов парк».

Объем торгов с нелистинговыми ценными бумагами

Объем торгов с нелистинговыми ценными бумагами за 2013 год составил 815,8 млн. сомов, что составляет 33 % от общего объема торгов. Это на 5,7 % больше, чем за весь 2012 год, когда объем торгов по этому сектору составил 769,8 млн. сом.

Следует отметить, что сделки в нелистинговом секторе также состоят из сделок с акциями и сделок с облигациями. При этом, в составе сделок с облигациями следует отметить сделки по размещению муниципальных облигаций города Бишкек на сумму 110 млн. сомов и сделки с облигациями ОсОО Строительный Атлант-Холдинг на сумму 4,1 млн. сомов. Среди сделок с нелистинговыми акциями прежде всего укажем сделку с акциями ОАО Капитал Банк Центральной Азии (бывший Акылинвестбанк) на сумму 268,2 млн. сомов, посредством которых новые акционеры банка производили операции по увеличению уставного капитала. А также сделку по продаже акций ОАО Пансионат Солнечный берег на сумму 47,8 млн.сомов, в результате которой контроль над компанией перешел новым акционерам. Ну, а также сделки с акциями ОАО Завод сверл на сумму 32,2 млн. сомов, с акциями ОАО «Кыргызгаз» на сумму 15,4 млн. сом, с акциями ОАО ЦУМ Айчурек на сумму 29,5 млн. сомов и с акциями ОАО Финансовая компания кредитных союзов на сумму 31,5 млн. сомов, в результате которых проходил дальнейший передел собственности среди акционеров.

В целом же в нелистинговом секторе рынка в 2013 году было проведено 2 500 сделок с акциями 177 компаний.

Таким образом, из проведенного нами анализа можно сделать следующее заключение. Фондовый рынок страны, по-прежнему, находится в ситуации нестабильного и неустойчивого развития для осуществления портфельных инвестиций. Вместе с тем, ряд проводимых на нем операций по покупке-продаже акций компаний свидетельствует о появившихся возможностях приобретения акций отдельных компаний, находящихся в периоде трансформации собственности. Также анализ свидетельствует о завершении периода размещения на рынке ранее выпущенных корпоративных облигаций. Поэтому нужно рассматривать возможности инвестиций на вторичном облигационном рынке или ждать новых выпусков.

2014 год.

За 2014 год объем торгов с ценными бумагами на рынке ценных бумаг составил 3 915 419 974,80 сомов, что на 72,7 % больше показателя 2013 года. Следует отметить, что 2281 млн. сомов в структуре общего объема совершенных сделок приходится на внебиржевой рынок. Изменение объема торгов наглядно показано в нижеследующей диаграмме.

Диаграмма 3

Количество заключенных сделок с ценными бумагами за отчетный период составило 3516, что на 5,7 % больше количества сделок за аналогичный период прошлого года.

Объем торгов на фондовом рынке за 2014 год с поквартальной разбивкой, характеризуется следующими данными:

Диаграмма 4

Приведенная выше диаграмма 1.2. наглядно демонстрируют увеличение объемов сделок, проводимых брокерско-дилерскими компаниями через торговую площадку фондовой биржи во втором, третьем и четвертом квартале 2014 года.

Анализ биржевых сделок на первичном и вторичном рынке, свидетельствует о том, что за 2014 год в структуре объема торгов преобладал объем сделок, совершенных на первичном рынке.

Объем сделок на вторичном рынке ценных бумаг, характеризующий изменение в структуре собственников, составил 504 784 000 сомов, или 30,9 % от общего объема биржевых торгов.

Объем первичного рынка ценных бумаг, за счет которого происходит привлечение финансовых ресурсов или перераспределение инвестиционного капитала, составил 1 129 507 000 сомов, или 69,1 % от общего объема биржевых торгов.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: