Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта

реконструкции участка магистрального газопровода «Пермь-Горький-2»

В качестве исходных данных были взяты экономические показатели, которые приведены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 – Исходные данные для расчета коммерческой эффективности проекта

Таблица 1.2 - Годовые эксплуатационные затраты без учета амортизации

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (D_t^o) определяется по формуле:

N_о^' N_о^''

D_t^o = ∑ Р_ti^o – ∑ З_ti^o,

^{t =1 t =1}

где N_o^', N_o^'' – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; P_ti^o – поступления от реализации предоставляемых услуг по перекачке газа на t-м шаге, тыс. руб.; З_ti^o – затраты на производственную деятельность на t-м шаге, тыс. руб.

Таким образом, ежегодные поступления от операционной (производственной) деятельности по данному проекту будут следующими:

D_t^o = Р_t - З_t = П_t - Н_t + А_t + Л_t =

= 1603 - (0,155*1603)+(5187*0,03) + 0 = 1510 тыс. руб.,

где П_t - прибыль до вычета налогов, тыс. руб.; Н_t - суммарные налоговые выплаты из прибыли за год t, тыс. руб. (ставка налога на прибыль в Пермском крае - 15,5 %); А_t – амортизационные отчисления по проектируемому объекту за год t, тыс. руб.; Л_t - ликвидационная стоимость основных фондов в году t.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму дисконтированных за расчетный период разностей притоков (результатов) и оттоков (затрат и инвестиционных вложений) наличностей, приведенных к начальному году, определяем по формуле:

где Р_t – финансовый результат в t-й год; З_t – годовые эксплуатационные затраты в t-й год; К_t – единовременные капитальные вложения (инвестиции) в t-й год; η_t – коэффициент дисконтирования; T_p – расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования (η_t) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

η_t = 1 / (1 + Е)^t

где Е – норма дисконта в t-й год.

Рассчитаем норму дисконта Е

Е = (1 + r / 100) / (1 + i / 100) – 1 + p

Е= 1,08 / 1,09 – 1 + 0,05 = 0,041;

где r = 8 % - ставка рефинансирования ЦБ РФ;

i = 9 % - официально прогнозируемый индекс инфляции;

p = 5 % - поправка на риск.

Расчетный период (горизонт планирования) для оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта нами принят – 11 лет.

Коэффициенты дисконтирования и дисконтированные денежные потоки пошагово (1 год) следующие:

η₁ = 1 / (1 + 0,041)¹ = 0,961; D₁^o = 1510* 0,961= 1451 руб.;

η₂ = 1 / (1 + 0,041)² = 0,923; D₂^o = 1510* 0,923 = 1394 руб.;

η₃ = 1 / (1 + 0,041)³ = 0,886; D₃^o = 1510* 0,886 = 1338 руб.;

η₄ = 1 / (1 + 0,041)⁴ = 0,852; D₄^o = 1510* 0, 852 = 1287 руб.;

η₅ = 1 / (1 + 0,041)⁵ = 0,818; D₅^o = 1510* 0, 818 = 1235 руб.;

η₆ = 1 / (1 + 0,041)⁶ = 0,786; D₆^o = 1510* 0, 786 = 1187 руб.;

η₇ = 1 / (1 + 0,041)⁷ = 0,755; D₇^o = 1510* 0, 755 = 1140 руб.;

η₈ = 1 / (1 + 0,041)⁸ = 0,725; D₈^o = 1510* 0, 725 = 1095 руб.

И так далее до 11 лет включительно, результаты заносим в таблицу 1.3.

Далее производим расчеты показателей эффективности проекта в табличной форме (табл. 1.3.).

Таблица 1.3 - Расчет показателей эффективности проекта при Е=0,041

По данным таблицы строим график (рис. 1.1).

Рис.1.1 - Финансовый профиль проекта.

Срок окупаемости определим, решив простую арифметическую пропорцию.

Т_ок = 3 + (4-3) * 1 004 / (282 +1 004) ≈ 3,8 года.

Показатель ВНД (IRR) определим расчетно-графическим методом подбора с помощью таблицы 1.4 и графика (рис. 1.2)

При Е = 0,15:

η₁ = 1 / (1 + 0,15)¹ = 0,870; D₁^o =1510 * 0,87 = 1313 тыс.руб.;

η₂ = 1 / (1 + 0,15)² = 1 / 1,323 = 0,756; D₂^o=1510*0,756 = 1142 тыс.руб.;

η₃ = 1 / (1 + 0,15)³ = 1 / 1,521= 0,657; D₃^o= 1510*0,657 = 993 тыс.руб.;

η₄ = 1 / (1 + 0,15)⁴ = 1 / 1,749 = 0,572; D₄^o =1510* 0,572 = 863 тыс.руб.;

η₅ = 1 / (1 + 0,15)⁵ = 1 / 2,011 = 0,497; D₅^o =1510*0,497 = 751 тыс.руб.;

η₆ = 1 / (1 + 0,15)⁶ = 1 / 2,313 = 0,432; D₆^o = 1510*0,432 = 568 тыс.руб.;

η₇ = 1 / (1 + 0,15)⁷ = 1 / 2,660 = 0,376; D₇^o=1510* 0,376 = 653 тыс.руб.;

η₈ = 1 / (1 + 0,15)⁸ = 1 / 3,059 = 0,327; D₈^o =1510*0,327 = 494 тыс.руб.;

η₉ = 1 / (1 + 0,15)⁹ = 1 / 3,518 = 0,284; D₉^o = 1510*0,284 = 429 тыс.руб.;

η₁₀ = 1 / (1 + 0,15)¹⁰ = 1 / 4,046 = 0,247; D₁₀^o=1510* 0,247 = 373 тыс.руб.;

η₁₁ = 1 / (1 + 0,15)¹¹ = 1 / 4,652 = 0,215;D₁₁^o =1510* 0,215 = 325 тыс.руб.

Таблица 1.4 - Расчет показателей эффективности проекта при Е = 0,15

Рис. 1.2 - Внутренняя норма доходности проекта.

Используя график (рис.1.2), решим простую арифметическую пропорцию:

Е_вн = 4,1 + 7 970 * (15-4,1) / (7 970-2 716) = 20,6%.

При ВНД (IRR) = 20,6 %, ЧДД (NPV) = 0, а ИД (PI) = 1.

Это говорит о том, что стоимость заемного капитала должна быть менее 20,6 %, в противном случае инвестиционный проект не рентабелен и не привлекателен для потенциального инвестора с точки зрения эффективности размещения капитала.

Результаты расчета экономического эффекта приведены в таблице 1.5.

Таблица 1.5 - Основные показатели оценки коммерческой эффективности инвестиционного проекта

На основании выше изложенного можно сделать вывод:

· поскольку ЧДД (NPV) = 7 970 > 0; ИД (PI) = 2,54 > 1, то проект реконструкции участка магистрального газопровода «Пермь-Горький-2» может быть принят;

· поскольку срок окупаемости ремонтных работ составляет 3,8 лет, при сроке полезного использования газопровода 33 года, то данный проект является привлекательным для потенциальных инвесторов и кредиторов.

Задача № 2

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: