Оценка бизнеса методами доходного подхода

Задача 6. Акционерное общество выплатило дивиденды за прошлый год в размере 100 руб. на одну акцию. Ежегодный рост дивиденда – на 12%. Определить стоимость одной акции при ставке дисконтирования 19%.

Задача 7. Рассчитать текущую стоимость цены перепродажи предприятия по модели Гордона, если денежный поток последнего прогнозного года равен 25 тыс. долл. Темп прироста денежного потока в постпрогнозном периоде 4%. Ставка дисконтирования 11%.

Задача 8. В конце каждого года из последующих 4 лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: $2; $1,5; $2,5; $3,5. Какую цену вы готовы заплатить за акцию данной фирмы, если ожидается, что в дальнейшем дивиденды будут расти на 5% в год, а требуемая ставка дохода составляет 19%?

Задача 9. В конце каждого года из последующих 4 лет фирма предполагает выплачивать дивиденды в размере: 1000 руб.; 1500 руб.; 2000 руб.; 2500 руб. Если ожидается, что в дальнейшем дивиденды могут расти на 5% в год, а требуемая ставка дохода 12%, то какую цену целесообразно заплатить за акцию данной фирмы.

Задача 10. Рассчитать рыночную стоимость предприятия методом дисконтирования денежных потоков при допущении, что денежный поток поступает со 2 по 5 год в конце года, а в первый год денежный поток формируется в середине года. Начиная с 6 года, темпы прироста денежного потока стабилизируются и составят 6%. Ставка дисконтирования 18%

Денежный поток: 1 год – 300 тыс. руб.; 2 год – 400 тыс. руб.; 3 год – 450 тыс. руб.; 4 год – 500 тыс. руб.; 5 год – 750 тыс. руб.

Задача 11. Рассчитать текущую стоимость цены перепродажи предприятия по Модели Гордона, если денежный поток последнего четвертого прогнозного года равен 10 000 у.е., темп прироста денежного потока в постпрогнозном периоде составляет 4%, а ставка дисконтирования равна 14%.

Задача 12. Две компании a и b имеют одинаковую структуру финансирования – 1000 акций номиналом в $10.

Структура затрат компаний разная:

Обе компании продают свои изделия по $8 за штуку. Ожидаемые объемы продаж:

2000 с вероятностью 0,2;

4500 с вероятностью 0,1;

5000 с вероятностью 0,4;

6000 с вероятностью 0,3.

Будет ли рыночная цена акций компаний разная при требуемой доходности 20%?

В какую компанию следует вкладывать деньги?

Задача 13. Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:

- в ближайшие 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 110; 100; 90; 85;

- в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) – примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) – 72% годовых.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1) бизнес удается вести 15 месяцев (например, потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

2) бизнес удается осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Задача 14. Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:

- в ближайшие 13 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 60; 65; 70; 85; 90; 90; 90; 90; 80; 80; 55; 55;

- в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) – примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) – 84% годовых.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1) бизнес удается вести 13 месяцев (например, потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

2) бизнес удается осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Задача 15. Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане намечается, что через 4 года (длительность прогнозного периода) денежный поток предприятия выйдет на уровень 100 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от второго к третьему году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 3%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта – 25%.

Задача 16. Какую максимальную цену можно ожидать за предприятие в настоящий момент, если в его выдержавшем требовательную защиту бизнес-плане намечается, что через 5 лет (длительность прогнозного периода) денежный поток предприятия выйдет на уровень 150 000 руб. при выявлении, уже начиная с перехода от второго к третьему году прогнозного периода, стабильного темпа прироста в 2%. Бизнес предприятия является долгосрочным. Указать на время его окончания невозможно. Рекомендуемая ставка дисконта – 30%.

Задача 17. Рассчитать остаточную денежную стоимость бизнеса, если известна следующая информация.

На ближайшие три года планируются следующие денежные потоки: за первый год – 50 000 руб.; за второй год – 75 000 руб.; за третий год – 80 000 руб. В дальнейшем денежные потоки прогнозируются как стабильные (на уровне третьего года) в течение неопределенно длительного времени.

Реальная безрисковая ставка- 1,5% годовых. Согласно плану-прогнозу Министерства экономического развития и торговли инфляция в стране в ближайшие три года будет составлять по оптимистическому сценарию в первом следующем году – 11%, во втором году – 9%, в третьем году – 7%. По пессимистическому сценарию инфляция окажется равной 14% в первом году, 13% во втором году и 12% в третьем году. Наиболее вероятный сценарий предполагает, что инфляция достигнет 12% в первом году, 10% - во втором году и 8% - в третьем. В дальнейшем инфляция должна стабилизироваться и оставаться на среднем уровне третьего года.

Наиболее устойчивые по своим значениям коэффициенты «бета» по трем открытым компаниям отрасли составляют на момент оценки: у компании А(β_А)-1,32, у компании В(β_В)- 1,47, у компании С(β_С)- 1,51. Рыночные капитализации этих компаний равны соответственно 1,241 млн.руб (Ц_А), 3,5441 млн.руб (Ц_В) и 3,702 млн.руб (Ц_С).

Среднерыночная доходность на момент оценки равна 25%. В дальнейшем она ожидается на уровне 0,23 для первого года (Rm₁), 0,18 – для второго года (Rm₂), 0,15 – для третьего года (Rm₃) и также 0,15 – для последующих лет (Rm_{постпрогн}).

Рекомендуемая литература

1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса Учебник. - 2-е изд., М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2004.

2. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. – СПб: Питер, 2009.

3. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. – М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2005.

4. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо, 2007.

5. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. – М.: Финансы и статистика, 2006.

6. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса М.: Маросейка, 2007г.

7. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса: теория и практика. –Ростов н/Д: Феникс, 2010.

8. Царев В.В., Кантарович А.А. Оценка стоимости бизнеса. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: