Коммерческая эффективность инвестиционного проекта

Коммерческую эффективность (финансовое обоснование) проекта определяют соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих

требуемую норму доходности.

Коммерческую эффективность рассчитывают как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов [4].

При этом в качестве эффекта на t -ом шаге (Э_t) выступает поток реальных денег.

При осуществлении проекта выделяют три вида деятельности: инвестиционная (1), операционная (2) и финансовая (3).

В рамках каждого вида деятельности происходит приток П_i (t) и отток О_i (t) денежных средств [5]. Обозначают разность между ними через Ф_i (t):

Фi (t) = Пi (t) – Оi (t), (4)

где i = 1, 2, 3; Ф1(t) является аналогом (Кt) из раздела 5.3., Ф2 (t) является аналогом R_t - 3⁺_t из раздела 5.3.

Потоком реальных денег Ф (t) называют разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета):

Ф (t) = [ П₁(t) – О₁(t) ]+ [П₂ (t) – О₂ (t) ] = Ф₁ (t) + Ф₂ (t), (5)

где Ф (t) является аналогом R_t - 3_t из раздела 5.3.

Основные составляющие потока и сальдо реальных денег приводят в таблицах 15-18.

Таблица 15 Поток реальных денег от инвестиционной деятельности, млн. руб.

Под знаком «З» обозначают затраты (на приобретение активов и увеличение оборотного капитала), учитываемые со знаком «минус»; под знаком «П» – поступления (от их продажи и уменьшения оборотного капитала), учитываемые со знаком «плюс».

При этом строка (5) = (1) + (2) + (3) + (4)

Ф₁(t) = строка (7) = (5) + (6). (6)

Ликвидация относится к графе «шаг Т». Расчет чистого потока реальных денег на стадии ликвидации объекта – см. табл.18 и пояснения к ней.

Поток реальных денег от операционной деятельности включает в себя следующие виды доходов и затрат (см. табл.16):

Объем продаж принимают в соответствии с перспективным планом развития проекта.

Цену за единицу продукции устанавливают (прогнозируют) для горно-строительной продукции по данным индексов удорожания стоимости строительства объектов Регионального центра цен в строительстве Красноярского края (Приложение 2). Для продукции прочего назначения цену за единицу устанавливают с учетом уровня инфляции обоснованного Комитетом статистики РФ.

Таблица 16 Поток реальных денег от операционной деятельности, млн. руб.

Разделение затрат на постоянные и переменные осуществляется в соответствии с их перечнем. В работе принять 50: 50%.

Проценты по кредитам (строка 10) устанавливают с учетом поступления заемных средств краткосрочных и долгосрочных кредитов, а также с учетом погашения задолженностей (см. табл. 14-16).

Прибыль до вычета налогов равна

Строка (11) = (3) + (4) – (5) –(6) – (7) – (8) – (9) – (10). (7)

Налоги и сборы в записке учесть укрупнено 24 % от налогооблагаемой прибыли и прочие 1 % от реализации продукции.

Строка (12) = 0,24 * (11) + 0,01*(3)

При этом строка (13) = (11) – (12)

Строка (14) = (7) + (8) +(9)

Ф₂(t)= строка (15) = (13) + (14) (8)

Поток реальных денег от финансовой деятельности включает в себя следующие виды притока и оттока реальных денег (см. табл. 17).

Таблица 17 Поток реальных денег от финансовой деятельности, млн. руб.

Выплаты дивидендов устанавливаются учредителями в уставе предприятия, в работе принять 10% от «Проектируемого чистого дохода».

В сумму долгосрочных кредитов при строительстве нового предприятия включают «Итого: вложения в основной капитал» и «Собственный оборотный капитал». При реконструкции – дополняемая часть основного и оборотного капитала. При тех перевооружении – стоимость новых машин.

Краткосрочные кредиты формируют потоки «Прирост оборотного капитала».

В сумму собственного капитала включают оставшуюся часть основного и собственного оборотного капитала от долгосрочных кредитов.

Погашение задолженностей осуществляют из источника «Чистый приток операционной деятельности», предварительно уменьшив его на «Выплату дивидендов». Начинают погашение задолженностей с «Краткосрочные кредиты», и если сумма источника текущего года не позволяет погасить «Долгосрочный кредит» полностью, то остаток его гасят в последующие годы.

При этом для проекта в целом сальдо финансовой деятельности устанавливают суммированием со своим знаком.

Ф₃(t) = строка (6) = (1) + (2)+ (3) + (4) + (5). (9)

Чистая ликвидационная стоимость объекта (чистый поток реальных денег на стадии ликвидации объекта) определяют на основании данных, приведенных в табл.18.

Порядок оценки ликвидационной стоимости объекта при ликвидации его на Т- ом шаге (первом шаге за пределом установленного для объекта срока службы) следующий.

Таблица 18 Чистая ликвидационная стоимость объекта, млн. руб.

Рыночную стоимость элементов объекта оценивают независимо, исходя из изменений, которые ожидают в районе его расположения. Выполняет эту работу независимая экспертиза по трем методам затратному, рыночному и доходному. В проекте принять укрупнено 120 % от балансовой остаточной стоимости

Строка (1) = 1,2 * (4).

Балансовую стоимость объекта для шага Т определяют как разность между первоначальными затратами (строка 2) и начисленной амортизацией (строка 3), т.е. строка 4 = строка 2 – строка 3. При этом величину амортизации определяют из таблицы 15.

Затраты по ликвидации объекта принять укрупнено 5% от рыночной стоимости

Строка (5) = 0,05 * (1).

Прирост стоимости капитала (строка 6) относят к земле и определяют как разность между рыночной (строка 1) и балансовой (строка 4) стоимостью имущества.

Операционный доход (убытки), показываемый по строке 7, относят к остальным элементам капитала, которые реализуют отдельно, т.е.:

строка 7 = (1) – (4) – (5).

Налоги от выручки ликвидируемого объекта определяют укрупнено 24 % от операционного дохода

Строка (8) = 0,24 * (7).

Чистая ликвидационная стоимость каждого элемента представляет собой разность между рыночной ценой и налогами, которые начисляют на прирост остаточной стоимости капитала и доходы от реализации имущества, т.е.:

строка 9 = строка 1 – строка 8.

Следует иметь в виду, что если по строке 7 показывают убытки, то по строке 8 налог также показывают со знаком минус, а потому его значение добавляют к рыночной стоимости.

Объем чистой ликвидационной стоимости показывают по строке 9 в графе «Всего».

Его также заносят в таблицу 15, строку 7, графу «ликвидация» со знаком «плюс», если чистая ликвидационная стоимость положительна (доходы больше затрат), и со знаком «минус», если она отрицательна.

Для определения потока реальных денег используют сальдо накопленных реальных денег.

Сальдо накопленных реальных денег В (T) определяют

(10)

где b(t) – текущее сальдо реальных денег между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности на t-ом шаге расчета.

b(t) = Ф₁(t) + Ф₂ + Ф₃(t)

Поток реальных денег от всех трех видов деятельности, текущее сальдо реальных денег и сальдо накопленных денег на конец t - го шага приводят в таблице 19.

Положительное сальдо накопленных реальных денег показывает срок окупаемости капитальных заемных вложений.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: