Рынок ценных бумаг и показатель q Тобина.

Вслед за Кейнсом многие экономисты признают связь между колебаниями объема (реальных) инвестиций и колебаниями на рынке ценных бумаг.

Как известно, фирмы имеют б о льшую привлекательность для потенциальных акционеров, когда они располагают возможностями для осуществления выгодных инвестиций. Наличие побуждений к инвестированию отражают рыночные цены (курсовая стоимость) акций.

Джеймс Тобин (лауреат Нобелевской премии, последователь Кейнса) предположил, что

фирмы принимают решение об инвестировании на основе следующего соотношения, которое называется «показатель q Тобина»:

рыночная стоимость установленного капитала

восстановительная стоимость капитала

· Числитель представляет собой стоимость капитальных активов, складывающуюся на рынке ценных бумаг.

· Знаменатель – цену капитальных благ, по которой они могли бы быть приобретены в настоящее время.

Тобин полагал, что объем чистых реальных инвестиций (увеличивающих запас капитала) должен зависеть от значения q:

· Если q > 1, то это означает, что рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал оптимистично, т.е. в сумму большую, чем стоимость его замещения Þ Фирмы будут наращивать (реальные) инвестиции.

· Если q < 1, то рынок ценных бумаг оценивает установленный капитал пессимистично, в сумму меньшую, чем стоимость его замещения. Фирмы не только не будут наращивать капитал, но и не будут возмещать капитал по мере его выбытия.

· При q = 1 будут осуществляться только возмещающие инвестиции.

Значение показателя q Тобина:

1. Отражает как ожидаемую (будущую) прибыльность активов, так и их сегодняшнюю прибыльность.

2. Позволяет интерпретировать роль рынка ценных бумаг в экономике:

Предположим, что наблюдается снижение курса акций. Поскольку издержки на возмещение капитала остаются достаточно стабильными, это ведет к уменьшению значения q Тобина, что отраждает пессимизм инвесторов относительно сегодняшней или будущей прибыльности капитала. Следовательно, реальные инвестиции будут сокращаться, что приведет к сокращению совокупного спроса и дохода. И наоборот.

­q Þ оптимизм инвесторов Þ ­I Þ ­AD Þ ­Y

¯q Þ пессимизм инвесторов Þ ¯I Þ ¯AD Þ ¯Y

3. Теория q Тобина дает основание полагать, что колебания рынка ценных бумаг тесно связаны с колебаниями выпуска (дохода) и занятости Þ