На мировых биржах на 31.12. 2011 г.

Самой многочисленной группой инвесторов, владеющих акциями (долевым участием в управлении) нефинансовых компаний, чьи бумаги представлены на бирже, являются сами нефинансовые компании. Существенную долю инвестиций в долевые ценные бумаги осуществляют банки. Но главную роль среди всех финансовых учреждений, вкладывающих свой капитал в акции во Франции, играют институты коллективного инвестирования – инвестиционные фонды. При этом доля иностранных инвесторов высока, как во всех европейских странах, к чему стремиться в перспективе и российский рынок ценных бумаг.

Традиционно относительно высокая доля в акционерном капитале французских компаний принадлежала государству.

Крупномасштабная программа приватизации предшествующего десятилетия привела к значительному сокращению доли государства в акционерном капитале. Тем не менее, по сравнению с другими странами, государственная доля по-прежнему значительна.

Владение акциями во Франции учитывается в системе ведения реестров самих компаний-эмитентов или на счетах депо специализированных банков. При этом услуги по хранению акций и обслуживанию операций с ними предоставляет центральный депозитарий Франции и одновременно международный центральный депозитарий ценных бумаг Euroclear.

Акционерные общества (société anonyme - SA) выпускают обыкновенные (actions ordinaires) и привилегированные (actions preferentielles) акции.

Привилегированные акции являются, как и во всем мире, неголосующими, но предоставляют своим владельцам преимущество: дивиденды по ним не могут быть ниже 7,5 % номинальной стоимости. Право голоса такие акции приобретают, если дивиденды по ним не выплачивались в полном размере в течение трех лет. Для их выпуска акционерное общество должно иметь чистую прибыль в течение двух лет. И доля акций этого типа не должна превышать 25% суммы оплаченного акционерного капитала.

Акции не имеют инвестиционных сертификатов, существуют в виде записей на счетах в центральном депозитарии и могут быть двух видов: предъявительские (titres au porteur) и именные (titre nominatif). Они свободно конвертируются из одних в другие.

Производные инструменты от акций:

а) сертификат акцийдля иностранных эмитентов, обращающийся за пределами Франции (certificat répresentatif d'actions en circulation exclusive hors de France); бумага должна пройти листинг на парижской фондовой бирже и как минимум на одной зарубежной;

б) варрант (bon de souscription) – бумага, дающая право его владельцу приобрести вновь выпускаемые ценные бумаги непосредственно у эмитента на заранее определенных условиях;

в) подписное право (droit de souscription), предоставляющее преимущественное право на покупку акций нового выпуска по фиксированной цене; бумага выдается старым акционерам.

Все за малым исключением акции, представленные на французском рынке, поступили в обращение в результате осуществления процедуры первичного публичного размещения (IPO), что характерно для всего Евросоюза (см. рис. 52 и 53) [50].

Рисунок 52 – Обзор европейских IPO

Рисунок 53. – Структура европейских IPO в первом квартале 2012 г.

Рынок облигаций представлен государственными (46%), банковскими (35%), корпоративными облигациями (19% капитализации рынка долговых обязательств).

Казначейство Франции (Trésor – подразделение Министерства финансов), уполномоченное обслуживать государственный долг, выпускает следующие виды государственных облигаций:

а) казначейские краткосрочные дисконтные облигации(Bons du Tresor à Taux fixe et Intérêt Precomptés − BTFs) со сроками до погашения 52, 26, 13 и меньшее число недель;

б) казначейские среднесрочные облигации(Bons du Tresor à Taux Fixe et Intérêt Annuel − BTANs) со сроками до погашения 5 и 2 года;

в) долгосрочные облигации(Obligations Assimilables du Trésor − OATs) со сроками до погашения от 7 до 50 лет.

Более 80% всех французских облигаций (obligations, bons, emprunts) – классические облигации с одной фиксированной купонной выплатой в год (taux fixe).

Но есть облигации и с изменяющейся (плавающей) процентной ставкой (taux variable), обеспечивающие сохранение стоимости капитала в условиях инфляции, например облигации, индексированные по фондовым индексам (emprunts indexés).

Облигации выпускаются только в виде записей на счетах.

Клиринг по кратко- и среднесрочным облигациям производится с помощью системы Saturne Банка Франции, по долгосрочным - системой Clearnet.

Кризисные явления на мировом финансовом рынке в 2010 – 2012 годах ощущались в виде повышенной волатильности рынков ценных бумаг в целом и рынков облигаций в частности у всех, в том числе ведущих стран Западной Европы – Англии, Германии, Франции (см. рис. 54).

Инвесторы в основном одинаково воспринимали риски в операциях с финансовыми инструментами в этих странах.

Рисунок 54. – Индекс волатильности рынка ценных бумаг Франции

в 2010 – 2012 г.г. [51]