Анализ денежных потоков
Для принятия решений финансовому менеджеру необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые пе- риоды, позволяющую оценить потенциальные финансовые воз- можности предприятия на предстоящие периоды.
Такая информация должна содержать сведения, необходимые для:
• оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оценки изменений в этих статьях за определенный период;
• оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска;
• принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования.
Основные показатели, отражающие финансовое положение предприятия, представлены в балансе. Баланс характеризует фи- нансовое положение предприятия на определенную дату и отра- жает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их со- ставу и направлениям использования, с одной стороны (актив), и по источникам их финансирования — с другой (пассив).
Ниже представлен баланс российской акционерной компании под условным названием «Импэкс» (табл. 1).
Таблица 1. Баланс АО «Импэкс» на 31 декабря... года
(тыс. руб.)
АКТИВ
| Код стр.
| На
начало
года
| На I конец 1 года
|
|
|
| 4 I
| L ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
| ПО 111
112 120
122 130 140
|
510406 1938
| И
546000 43000 115000 1
| Нематериальные активы
В том числе:
организационные расходы
патенты, лицензии, товарные знаки, иные аналогичные с перечисленными правами и активами
Основные средства:
В том числе:
земельные участки и объекты земле- пользования
здания, машины, оборудование и дру- гие основные средства
Незавершенное строительство
[Долгосрочные финансовые вложения
|
Продолжение табл.1
|
|
| 4 1
| В том числе:
|
|
|
| инвестиции в дочерние общества
|
|
|
| инвестиции в зависимые общества
|
|
|
| инвестиции в другие организации
|
|
|
| займы, предоставленные организаци- ям на срок не более 12 месяцев
|
|
|
| прочие долгосрочные финансовые вложения
|
|
|
| Прочие внеоборотные активы_________
|
|
|
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I~
|
|
|
| II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
|
|
|
| Запасы
|
В том числе:
|
|
|
| сырье, материалы и другие аналогич- ные ценности
|
|
|
| животные на выращивании и откорме
|
| .3552
|
| малоценные и быстроизнашивающие- ся предметы
|
|
|
| затраты в незавершенном производстве
|
|
|
| готовая продукция и товары для пере- продажи
|
|
|
| товары отгруженные
|
|
|
| расходы будущих периодов
|
|
|
| прочие запасы и затраты
|
|
|
| Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
|
|
|
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более, чем через 12 месяцев после отчетной даты)
|
|
|
| В том числе:
|
|
|
| покупатели и заказчики
|
|
|
| векселя к получению
|
|
|
| задолженность дочерних и зависимых обществ
|
|
|
| авансы выданные
|
|
|
| прочие дебиторы
|
|
|
| Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 ме- |сяцев после отчетной даты)__________
|
|
| 803000 1
|
Продолжение табл.1
I * f
| 2 I
| з
|
| В том числе:
покупатели и заказчики
векселя к получению
задолженность дочерних и зависимых обществ
задолженность участников (учредите- лей) по взносам в уставный капитал
авансы выданные
прочие дебиторы Краткосрочные финансовые вложения В том числе:
инвестиции в зависимые общества
собственные акции, выкупленные у акционеров
прочие краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства:
В том числе:
касса
расчетные счета
валютные счета I прочие денежные средства Прочие оборотные активы
| 241 242
244 245 246 250
252 253
260.
261 262 263 264 270
|
763 5098
| 795000 8000
П
45000 52000
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II
|
|
|
| I III. УБЫТКИ
| 310 320
|
| H
| I
I Непокрытые убытки прошлых лет [Убыток отчетного года
|
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III
|
|
|
| I
[баланс
|
|
| 3932000 J
| ПАССИВ
| Код стр.
| На нача- ло года
| На
конец
года
|
|
|
| I 4 I
| IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
|
I 420
|
|
1..,"-..„.. 1
| «Уставный капитал
Шобавочный капитал_______________
|
Продолжение табл.1
I '
| *
| з
| 4 I
| Резервный капитал
В том числе:
резервные фонды, образованные в со- ответствии с законодательством
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
Фонды накопления
Фонд социальной сферы
Целевые финансирование и поступле- ния
Нераспределенная прибыль прошлых лет
Нераспределенная прибыль отчетного
года
|
432 440 450
460 470
|
X
|
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV
|
|
|
| | V. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
|
511 512
|
| *" И
| Заемные средства
В том числе:
кредиты банков, подлежащие погаше- нию более, чем через 12 месяцев после отчетной даты
прочие займы, подлежащие погаше- нию более, чем через 12 месяцев после отчетной даты
Прочие долгосрочные пассивы
|
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V
|
|
|
| I VI. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
|
612 620
621 622 623
| 3 276637
1 949
| 556000 556000
192000 122000 29000 1
| Заемные средства
В том числе:
кредиты банков, подлежащие погаше- нию в течение 12 месяцев после отчет- ной даты
прочие займы, подлежащие погаше- нию в течение 12 месяцев после отчет- ной даты
Кредиторская задолженность
В том числе:
поставщики и подрядчики
векселя к уплате I по оплате труда_________________
|
Продолжение табл.1
I 1
|
|
| 4~ I
| по социальному страхованию и обес- печению
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами
задолженность перед бюджетом
авансы полученные
прочие кредиторы
Расчеты по дивидендам
Доходы будущих периодов
Фонды потребления
Резервы предстоящих расходов и плате- жей
Прочие краткосрочные пассивы
|
625 626 627 628 630 640 650
660 670
|
523 15092
| 691000 48000 15000
11000 32000
| ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ VI
|
|
|
| [баланс____________________
|
|
| 3932000 I
| Как следует из данной таблицы, баланс содержит подробную характеристику ресурсов предприятия. Однако для финансового менеджмента необходимо зыделить некоторые основные пара- метры, которые характеризуют эффективность решений, приня- тых в прошлые отчетные периоды, и являются базой предстоя- щих финансовых решений. К этим показателям относятся:
• общая стоимость активов предприятия;'
• доли долгосрочных и краткосрочных активов в общей сумме активов;
• доли вложений в физические и финансовые активы в общей сумме активов;
• общая стоимость собственного капитала;
• прирост стоимости вложенного капитала;
• стоимость заемного капитала;
• доли долгосрочных и краткосрочных источников финанси- рования в общей сумме пассивов.
Некоторые из этих показателей содержатся непосредственно в балансе. Кроме того, начиная с 1996 г., большой объем информа- ции содержится в пояснительной записке. Однако ряд показате- лей должен быть получен с помощью дополнительных расчетов, перегруппировки данных баланса или же привлечения данных бухгалтерского учета.
Активы предприятия отражают инвестиционные решения, при- нятые компанией за период ее деятельности. В основе расположе- ния статей актива баланса находится критерий ликвидности (спо- собность превращения средств предприятия в денежную налич- ность), являющийся одним из наиболее важных показателей фи- нансового менеджмента.
Принципиальным для финансового менеджмента является разделение активов на долгосрочные и краткосрочные активы. Долгосрочные активы — это средства, которые используются в те- чение более чем одного отчетного периода, приобретаются с це- лью использования в хозяйственной деятельности и не предна- значены для продажи в течение года. Долгосрочные активы пред- ставлены в первом разделе баланса «Основные средства и внеобо- ротные активы». Краткосрочные активы или оборотные средства (активы) — это средства, использованные, проданные или по- требленные в течение одного отчетного периода, который, как правило, составляет один год. Оборотные активы представлены в балансе во втором и третьем разделах актива.
Для принятия финансовых решений важно из состава оборотных средств выделить следующие группы ресурсов:
• денежные средства;
• краткосрочные финансовые вложения;
• дебиторская задолженность;
• материально-производственные запасы.
Наиболее ликвидная часть оборотных активов — денежные средства. Это денежные средства в кассе и денежные средства в банках, включая денежные средства в валюте. Денежные средства используются ддя текущих денежных платежей. Денежные сред- ства, на расходование которых установлены определенные ограни- чения и которые не могут быть сняты с банковского счета в тече- ние соответствующего цикла, а также денежные средства, не пред- назначенные для текущих платежей, не должны при анализе вклю- чаться финансовым менеджером в состав оборотных средств.
Оптимальная ддя предприятия сумма денежной наличности опре- деляется под влиянием противоположных тенденций. Деловая репу- тация фирмы и возможные конъюнктурные осложнения обязывают предприятие иметь определенный денежный запас. В частности, это необходимо для своевременного погашения текущих обязательств, оплаты труда, развития производства и т. д. Отсутствие денежных средств может привести к банкротству предприятия. Неоднозначное влияние на сумму денежных средств предприятия оказывает инфля-
ция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения сво- бодных денежных средств. С другой стороны, с учетом инфляции для соответствующих выплат требуется все больше и больше денег. Вме- сте с тем, крупные суммы денежных средств осложняют проблему учета и контроля за движением этих средств.
Краткосрочные финансовые вложения отражают инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, в облигации, а также предоставленные займы на срок не более года. В системе фи- нансового менеджмента покупка этих ценных бумаг (государствен- ных или частных) производится не с целью завоевания рынков сбы- та или распространения влияния на другие компании, а в интересах выгодного помещения временно свободных денежных средств. Эти вложения делаются компаниями на период, в течение которого не потребуются денежные средства для погашения текущих обяза- тельств или других текущих платежей. Условием эффективности размещения таких средств является реализуемость этих ценных бу- маг, что требует наличия достаточно емкого рынка для их продажи в любой требуемый момент.
Следующая статья баланса — дебиторская задолженность, т. е. причитающиеся фирме, но еще не полученные ею средства. В со- ставе оборотных средств отражается дебиторская задолженность, срок погашения которой не превышает одного года. Дебиторская задолженность учитывается в балансе по фактической стоимости реализации, т. е. исходя из той суммы денежных средств, которая должна быть получена при погашении этой задолженности. Од- нако для финансового менеджмента необходимо получить более реалистическую картину дебиторской задолженности. С этой це- лью должна быть рассчитана чистая дебиторская задолженность — разница между фактической суммой дебиторской задолженно- сти и резервом по сомнительным долгам.
Следующая укрупненная статья, рассчитываемая по данным баланса — «Материально-производственные запасы». Матери- ально-производственные запасы — это материальные активы, которые предназначены для:
• продажи в течение обычного делового цикла;
• производственного потребления внутри предприятия;
• производственного потребления в целях дальнейшего изго- товления реализуемой продукции.
В эту статью включаются сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция, а также другие статьи, которые характеризуют краткосрочные вложения денежных средств пред-
приятия в хозяйственную деятельность, предшествующую реали- зации продукции. Материально-производственные запасы явля- ются наименее ликвидной статьей из всех статей оборотных акти- вов. Обращение этой статьи в денежные средства требует времени не только на то, чтобы найти покупателя, но и чтобы получить с него плату за продукцию.
Анализ статьи «Материально-производственные запасы» имеет большое значение для эффективного финансового управления. Запасы могут иметь значительный удельный вес не только в со- ставе оборотных активов, но и в целом в активах предприятия. Это может свидетельствовать о том, что предприятие испытывает затруднения со сбытом своей продукции, что, в свою очередь, мо- жет быть обусловлено низким качеством продукции, нарушением технологии производства и выбором неэффективных методов реализации, недостаточным изучением рыночного спроса и конъюнктуры. Нарушение оптимального уровня материаль- но-производственных запасов приводит к убыткам в деятельно- сти компании, поскольку увеличивает расходы по хранению за- пасов, отвлекает из оборота ликвидные средства, увеличивает опасность обесценения запасов и снижения их1 потребительских качеств, приводит к потере клиентов, если это вызвано наруше- нием каких-либо характеристик готовой продукции. Таким обра- зом, вопросы определения и поддержания оптимального объема запасов являются важным разделом финансового менеджмента. В дальнейшем мы рассмотрим эту проблему.
| Базой оценки материально-производственных за- пасов является себестоимость, под которой пони- маются затраты на их приобретение и доставку. Эти затра- ты не являются постоянной величиной и изменяются в ре- зультате колебания цен на эти товары, в связи с чем один и тот же вид товара может иметь различную себестоимость, в зависимости от срока его закупки. В условиях большого количества запасов трудно определить фактическую себе- стоимость товаров, уже находящихся в переработке, и то- варов, еще остающихся на складе. Чтобы снять эту про- блему, может использоваться допущение, что последова- тельность поступления запасов в переработку трактуется не как поток физических единиц товаров, а как движение их стоимостей.
Наиболее часто используют следующие методы оценки запасов: 1) по фактической себестоимости каждой едини- цы закупаемых товаров; 2) по средней себестоимости;
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском:
|