Проект мирного соглашения

Я только по прошествии нескольких месяцев - понял основную цель моего «временного» увольнения из компании АО «СУЭК» - чтобы я разработал план актикризисных мер СУЭК и мог его обосновать руководству, в том числе, в случае необходимости - в судебном порядке» (независимо от мнения отдельных менеджеров компании, которое может быть субъективным или иметься заинтересованность в принятии решений).

Так, я проанализировал финансовое и стратегическое положение различных компаний группы (в том, числе SUEK plc, АО «СУЭК», SUEK AG, Еврохим, СГК, АО "СУЭК-Красноярск", АО «СУЭК-Кузбасс», ОOО «СУЭК-Хакасия» и т.д.). Я провёл сравнительный анализ их текущих позиций – и пришёл к выводу, что из всей группы компаний - в наиболее тяжёлом («кризисном») положении – находится сейчас компания АО «СУЭК». Согласно Балансу из Отчётности РСБУ за 2014 г. (отчётность МСФО на сайте есть только за 2012 г.):

· «Капитал и резервы» на 31.12.2014 г. – составляют 15,3 млрд.руб.

· Прибыль/убыток за 2014 г. – «-12,5» млрд.руб. (за 12 мес, или «-1,0» млрд.руб. в мес).

· То есть при сохранении тенденций (убыток «-1,0» млрд.руб. в мес) – общий убыток по состоянию за 10 мес. 2015 г. оставит «-10,4» млрд.руб., а «Капитал и резервы компании – сократятся на эту величину «с 15,3 до 4,9 млрд.руб.».

· Таким образом, при дальнейшем сохранении тенденций – компания АО «СУЭК» - обанкротится в течение 4-5 месяцев (= 4,9млрд.руб./ «-1,0» млрд.руб./мес).

При этом финансовое положение всей группы компаний СУЭК (в соответствии с МСФО "SUEK plc" за 2014 г.) – является намного более устойчивым. Наибольший негативный эффект в Финансовой Отчётности SUEK plc – вызывает то, что прибыль за 2014 г. составила «отрицательную величину» (то есть «убыток») - в размере «-807 млн.$» за 2014 г. При этом «Капитал и резервы компании» (статья Equity в Балансе, стр. 6) – составляет 3045 млн.$. То есть при сохранении текущих тенденций – резервов группы компаний хватит, чтобы продержаться ещё 3045 млн.$/ 807 млн.$. = 3,8 лет.

По моей оценке – компания Еврохим находится в намного более устойчивом финансовом положении, чем АО «СУЭК», но примерно в таком же финансовом положении – как и группа СУЭК (SUEK plc). По оценке – на основе финансовой Отчётности 2014 г. – «Отрицательная Прибыль/убыток» компании Еврохим составляет «-578 млн.$», при капитале и резервах «2197 млн.$» - то есть её финансовых резервов хватит потенциально ещё на 3,8 года. То есть перераспределение финансовых ресурсов между группами Еврохим и СУЭК– сейчас является менее эффективным, чем правильная аллокация финансовых ресурсов – внутри самой группы СУЭК/Suek plc (в первую очередь для поддержки от банкротства компании АО «СУЭК»).

По моей предварительной оценке – группа СУЭК (Suek plc) - уже в 2015-2016 гг. должна показать первую положительную прибыль (так как курс $ в 2014 г. составил 38 руб/$, а в 2015 г. – средний курс примерно 60 руб/$ - то есть доходы в $ скорее всего сохранятся – а себестоимость добычи и транспортировки в основном происходит в рублях – и при переводе в доллары должна упасть в 1,5-2 раза). Следовательно, нужна срочная "докапитализация" – компании АО «СУЭК» от материнской компании "SUEK plc" или из прочих компаний группы СУЭК – либо выпуск собственных акций, облигаций и опционов, для расплаты с менеджментом, сотрудниками и партнёрами (в случае краткосрочного отсутствия денег на счетах компании).

Я крайне не заинтересован в банкротстве СУЭК (я сейчас временно являюсь не начальником управления спец. проектов СУЭК, - а кредитором, которому АО «СУЭК» - должен выплатить примерно 3,5 млн. руб. по состоянию на октябрь-ноябрь 2015 г., задержанная зарплата и премии – примерно 58 тыс.$ по курсу 2015 г. 60 руб/$) - по трудовому договору, в рамках достижения мирного соглашения или в судебном порядке через Мосгорсуд/Верховный суд РФ, – который очевидно является выигрышным с моей стороны (заседание Мосгорсуда назначено на 20.11.2015 г.).

В связи с тем, что банкротство АО «СУЭК» - может нанести ущерб не только мне, но и сотням людей сотрудников корпоративного центра СУЭК, а также партнёрам по бизнесу, менеджменту и сотрудникам ДЗО (дочерних и зависимых обществ – более 30 тыс. сотрудников по всей России), - необходимо, чтобы государство было в курсе объективной текущей «предкризисной ситуации в АО СУЭК» - и в случае отсутствия антикризисных мер со стороны менеджмента и банкротства компании – помогли бы кредиторам и инвесторам вернуть свои деньги, провести реструктуризацию бизнеса СУЭК и сохранить рабочие места (в том числе моё рабочее место – как «Начальника управления спец. проектов СУЭК» после отмены незаконного приказа об увольнении).

В связи с этим в ближайшие дни – подготовлю официальное письмо в Минэнерго РФ «о бедственном положении компании АО «СУЭК» и необходимости «срочной докапитализации бизнеса» (в частности выпуска доп. акций и облигаций компании, а также опционов для менеджмента – для оплаты их труда вместо годовых премий, так как на выплаты премий у компании скорее всего не хватит денег, – с оценкой справедливой стоимости акций и облигаций компаний группу СУЭК)». Зам. министра энергетики РФ - Яновский Анатолий Борисович осуществляет координацию и контроль деятельности департамента угольной и торфяной промышленности, и департамента международного сотрудничества Минэнерго:

- приёмная Яновского А.Б.: +7(495)-631-89-39

- департамент угольной и торфяной промышленности: +7 (495) 631-84-97

- департамент международного сотрудничества: +7 (495) 631-87-13

- приёмная/канцелярия Министерства Энергетики +7 (495) 631-98-58

А также в случае необходимости – подготовлю дальнейшие письма:

- в комиссию при Президенте Российской Федерации по стратегическому развитию ТЭК (И.И. Сечину – ответственному секретарю Комиссии)

- в Правительство Российской федерации (Д.А. Медведеву - председателю Правительства Российской Федерации).

Ключевым аспектом трудового спора между мной и моим руководителем (Твердохлебом С.А. – директором департамента корпоративной политики и специальных проектов) – было то, что я попросил его индексировать зарплату – так как я работаю в компании уже более 2-х лет (по 15% в год). Он согласился с повышением зарплаты (так как скорее всего понимал, что объёмы работ нашего подразделения значительно возросли в связи с тем, что моя сотрудница – зам. нач управления спец. проектов ушла в декретный отпуск в марте 2015 г.). И на мой вопрос, «когда он решит вопрос индексации зарплаты и подпишем новый договор?» - он ответил, что «в течение одного дня мне повысят зарплату». Но, видимо, когда он начал согласовывать с финансистами – те сказали, что это невозможно в силу финансового положения компании. И он (или другие менеджеры/Совет директоров, - скорее всего решили «вызвать скорую помощь» - для компании СУЭК – отправив меня «временно в увольнение» (официальным приказом от Луниной Т.Л.), чтобы я провёл независимую финансовую оценку реального положения дел в компании и предложил набор антикризисных мер (с учётом интересов как акционеров/cовета директоров/менеджмента, так и сотрудников компании СУЭК).

Я проанализировал финансовые показатели компании – и понял, что «зарплата» не является ключевым параметром (менее 1,5% в структуре себестоимости группы СУЭК). Так, в соответствии с Отчётностью МСФО 2014 г., консолидированной по группе компаний СУЭК (материнская компания «Suek plc»):

· Cost of sales (2433 млн. $)

· Distribution costs (2022 млн. $)

· General and administrative expenses – 115 млн.$ (в том числе «Salaries» – 67 млн.$, - или 1,5% от совокупной себестоимости продукции 4570 млн.$).

И ключевым вопросом – становится не «индексация зарплат» - а «Стоимость акций и облигаций СУЭК» – которыми компания будет расплачиваться по опционам с менеджментом (вместо годовых премий), а также при необходимости – с внешними кредиторами при краткосрочном отсутствии денежных средств на счетах. Докапитализация компании АО «СУЭК» - должна стать основным элементом текущей стратегии СУЭК.

При этом основной проблемой – является сложная структура активов группы, которую большинство сотрудников даже в корпоративном центре СУЭК – просто не понимают (10-ки компаний в группе с различными финансово-экономическими показателями прибыльности и устойчивостью бизнеса). Я прочитал и изучил 100-ни и 1000-чи страниц секторных стратегий группы СУЭК, а также наше подразделение готовило Годовые Отчёты, презентации для менеджмента и Совета директоров компании, - поэтому я могу дать справедливую независимую оценку активов группы (по крайней мере – по каким ценам я готов зять опционы на покупку акций и облигаций компаний группы СУЭК – вместо выплаты годовых/полугодовых/квартальных премий, если у компании просто физически не будет денег на счетах на их выплату). Например, обсуждал на днях со своим менеджером в Ситибанке – вопрос покупки мной облигаций СУЭК-финанс-01 (100-%0ой дочки АО «СУЭК», выпущенные в 2010 г. с погашением в 2020 г.), которые по её словам – являются достаточно ликвидными (а доходность в последние месяцы скачет от 13 до 17% годовых).

В структуре активов группы СУЭК – можно выделить 3 уровня:

1) Корпоративный уровень (АО «СУЭК» - Россия/г. Москва, SUEK AG - Швейцария и SUEK plc – о.Кипр). При этом основная компания, в которой работают практически все сотрудники корпоративного центра СУЭК – АО «СУЭК» - фактически является «пустышкой» (в части активов – основной её актив это дебиторская задолженность на 39 млрд.руб. в соответствии с РСБУ). Её Капитал в соответствии с финансовой Отчётностью составляет всего 15 млрд. руб. (254 млн.$ при активах всей группы – 3045 млн.$)

2) Региональные представительства компании (СУЭК-Кузбасс, СУЭК- Красноярск, СУЭК-Хакассия и т.д.). Основная Отчётность – по РСБУ (российским стандартам бухгалтерского учёта).

3) Производственные единицы (ПЕ) – угольных шахты и разрезы (десятки предприятий, расположенных в основном с Сибири и на Дальнем Востоке, на которых работает более 30 тыс. чел.). Основная Отчётность (на основе внутреннего управленческого учёта) - идёт в ЦДУ-ТЭК (Центральное Диспетчерское управление – Топливно-Энергетического комплекса РФ), в том числе – прибыль по отдельным шахтам/разрезам.

Если менеджменту компании будет проще купить акции из группы компаний Еврохим и СГК, чем акции Кипрской SUEK plc – то в принципе, я готов рассмотреть компенсацию и акциями группы компаний (наряду с опционами на акции АО «СУЭК») … Но в связи с тем, что я не очень хорошо знаю эти компании – готов взять их с большим дисконтом к балансовой стоимости, чем акции СУЭК (Suek plc/АО «СУЭК) – хотя лучше, конечно получать все выплаты деньгами (так как эти акции – абсолютный неликвид во время кризиса – опрашивал большинство знакомых, в том числе работающих в крупнейших компаниях топливно-энергетического сектора и финансовых организациях – им такие «ценные бумаги» - вообще не нужны, так что непонятно кому их потом продавать):

• Готов взять акции Suek plc - по цене 1/2 от балансовой стоимости акции (3,75 $/акцию = (1/2)*7,5 $/акцию, где 7,5 $/акцию = 3млрд$/410млн.акций). И опцион - если менеджмент СУЭКа (Рашевский, Твердохлеб, Марчук и прочие) - тоже согласятся взять акции вместо годовых премий, то готов обсудить повышение цены - вплоть до балансовой стоимости (исходя из средневзвешенной цены покупки ими акций)... 140 млн. дополнительных акций SUEK plc (550 млн. – 410 млн. акций) – уже объявлено к размещению (authorised) в соответствии с Отчётностью МСФО за 2014 г.
• Еврохим – цену акций на основе Финансовой Отчётности 2014 г. или 2 квартала 2015 г. (минимальная из двух величин). По цене балансовой стоимости Book value = Equity (капитал и резервы) / Количество акций, с коэффициентом дисконта 1/3. Если есть желание обсуждать продажу данных акций – готов выслушать предложения менеджмента компаний по обоснованию, почему их акции стоят дороже.
• СГК – в открытом доступе (на сайте компании) – нет консолидированной финансовой Отчётности МСФО по группе компаний СГК. Есть Отчётность только отдельно по каждой дочерней компании (10-15 компаний), консолидировать которые самостоятельно – даже специалисту, прошедшему обучение на CFA и ACCA DipIFR не представляется возможным (займёт кучу времени и сил, а будет ли результат от консолидации – не понятно, может активы окажутся убыточными, как и многие тепло-энергетические компании в России до периода перехода к тарифу «Альтернативной котельной»). В связи с этим – готов купить акции компаний, входящих в группу СГК – по «нулевым ценам» (то есть по цене 1 рубль – за 1% уставного капитала данных компаний). Если мне будет предоставлена финансовая Отчётность МСФО по группе компаний – то готов буду постепенно пересмотреть свою оценку стоимости данных активов.

Моё предварительное предложение по цене покупки акций (через механизм опционов менеджменту – для компенсации премий в случае отсутствия краткосрочной ликвидности) – действительно в течение 1 недели (до 5.11.2015 г., четверг), так как 12.11.2015 г. (четверг) – материалы из районного суда Замоскворечья пересылаются в Мосгорсуд (за 1 неделю до заседания Мосгорсуда – 20.11.2015 г.) – и я буду готовить обновлённые оценки, а также доработки по мирному соглашению по трудовому спору и антикризисным мерам группы СУЭК.

Более подробные материалы по Оценке рыночной стоимости и финансовой устойчивости группы СУЭК, а также рекомендации менеджменту по антикризисным мерам – направлю в ближайшие дни (у меня готово порядка 20-30 страниц аналитики по оценке рыночной стоимости активов и антикризисным мерам, а также расчёты в Excel, которые я частично пересылал в отдел по связям с инвесторами СУЭК, – нужно структурировать материалы перед официальной отправкой в СУЭК).

Приложение 1. Схема структуры и оценка активов группы СУЭК и прочих компаний – по балансовой стоимости (МСФО и РСБУ).

5.11.2015 г. Векшин А.В.

Схема структуры и оценка активов группы СУЭК и прочих компаний – по балансовой стоимости (МСФО и РСБУ)

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: