Управление оборотными активами. Процесс управления оборотными активами включает в себя совокупность взаимосвязанных между собой мероприятий:

Процесс управления оборотными активами включает в себя совокупность взаимосвязанных между собой мероприятий:

1. Анализ оборотных активов предприятия за предшествующие периоды.

2. Определение политики формирования оборотных активов.

3. Оценка реальных потребностей предприятия в оборотных активах.

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

5. Мониторинг ликвидности и обеспечение необходимого уровня рентабельности оборотных активов.

6. Оценка возможных потерь оборотных активов.

7. Формирование финансовой структуры источников финансирования оборотных активов.

Подробнее каждый этап:

1. Анализ оборотных активов предприятия за предшествующие периоды. Включает:

•• анализ динамики общего объема оборотных активов;

•• анализ темпов изменения их средней суммы в сопоставлении с темпами из-

менения объемов реализации;

•• анализ динамики удельного веса оборотных активов во всех активах;

•• оценка оборачиваемости всех составляющих оборотных активов;

•• оценка продолжительности производственного, операционного и финансо-

вого циклов;

•• оценка рентабельности оборотных активов.

2. Определение политики формирования оборотных активов.

Политика формирования оборотных активов определяется соотношением между риском и эффективностью деятельности компании, которые готовы принять ее менеджеры. Предприятие может произвольным образом формировать свои оборотные активы, конечно придерживаясь ориентира в виде потребности производства. Если компания предпочитает иметь оборотные активы в малом объеме, то в этом случае, с одной стороны, она экономит на необходимости привлекать финансирование оборотных активов, с другой — ее деятельность оказывается сопряженной с операционным риском. Такой риск может реализоваться в виде нарушения ритмичности обеспечения компании необходимым сырьем или материалами, что может привести к сбою или полной остановке производства. Если же компания предпочитает не создавать операционные риски и поддерживать объем оборотных активов на высоком уровне, то в этом случае она столкнется со снижением эффективности своей деятельности за счет избыточного отвлечения средств в оборотные активы, роста затрат на хранение материальных элементов оборотных активов, увеличения налога на имущество и других затрат.

Таким образом, при выборе политики формирования оборотных активов финансовому управляющему приходится балансировать между риском и эффективностью деятельности компании. С этим связана возможность применения при определении принципиальных подходов к формированию оборотных активов идей портфельной теории. Согласно портфельной теории, можно выделить три принципиальных подхода: консервативный, умеренный и агрессивный.

Применение консервативного подхода предполагает не только полное удовлетворение текущей потребности компании в оборотных активах, но и создание значительных по величине страховых резервов. Таким образом, обеспечивается гарантия минимизации финансовых и операционных рисков, но соответственно снижается эффективность деятельности.

Умеренный подход к формированию оборотных активов предполагает поддержание объема оборотных активов на таком уровне, чтобы полностью удовлетворить текущие потребности компании и создать нормальные по величине страховые резервы. Этот тип политики обладает средним по величине риском и средней

эффективностью.

Агрессивная политика формирования оборотных активов связана с минимизацией страховых резервов или полным их отсутствием. Эта политика сопряжена с высоким операционным риском, но обеспечивает максимальную эффективность.

3. Для реализации выбранной политики необходимо произвести расчет потребности в оборотных активах. Такой расчет производится на один финансовый цикл на основе плановых оценок потребности производства в тех или иных элементах оборотных активов. Чтобы рассчитать потребность в оборотных активах на один финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в оборотных активах на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.

Задача для расчета – на семинаре (задание 2 в теме 3)

Следующий этап – 4 - связан с оптимизацией соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

Для выбора оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов сначала по прошлой динамике объема оборотных активов и их составляющих строится график зависимости оборотных активов от времени (рис. 13.4).

В соответствии с полученной динамикой оборотных активов за прошлые периоды выделяются:

•• максимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе;

•• минимальное во времени количество оборотных активов, задействованных

в производственном процессе;

•• объем постоянной части оборотных активов;

•• средний размер переменной части оборотных активов.

Выявленные величины экстраполируются в будущее. На их основе оцениваются потребность в оборотных активах и величина страхового резерва.

Рис.13.4. Динамика постоянной и переменной частей оборотных активов

5 этап: мониторинг ликвидности и обеспечения необходимого уровня рентабельности оборотных активов. Хотя практически все оборотные активы являются ликвидными в той или иной степени (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по

общим текущим обязательствам. С учетом этого определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов. Но для повышения уровня их рентабельности необходимо вкладывать временно свободные денежные средства в доходные финансовые инструменты. Этим обеспечивается более высокий уровень рентабельности активов.

6 этап Различные элементы оборотных активов создают риски, связанные с их частичной утратой или обесценением. Например, товарно-материальные запасы подвержены потерям от естественной убыли, дебиторская задолженность создает риск невозврата, финансовые инструменты могут обесцениться в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, деньги теряют свою стоимость в связи с инфляцией.

Все эти обстоятельства должны учитываться в политике управления оборотными активами.

7 этап. В зависимости от определенной потребности в оборотных активах и общего стиля политики управления ими формируется финансовая структура источников их финансирования. Рассмотрим три различные стратегии финансирования оборотных активов.

Первая стратегия — умеренная, она основана на согласовании сроков существования активов и обязательств.

Основной целью этой стратегии является минимизация риска того, что компания окажется не в состоянии платить по своим обязательствам при наступлении срока платежа. Придерживаясь такой стратегии, компания старается согласовать сроки расчетов с дебиторами и кредиторами.

Вторая стратегия — относительно агрессивная. Согласно ей, компания финансирует основные средства и часть постоянной части оборотных активов за счет долгосрочного займа. А оставшуюся часть постоянной составляющей оборотных активов и их переменную часть — за счет краткосрочных займов

В случае применения консервативной стратегии финансирования вся постоянная часть оборотных активов и часть переменной части (не говоря уже об основных средствах) будут финансироваться за счет долгосрочных займов и собственных средств. При реализации консервативной стратегии компания использует краткосрочные кредиты для финансирования оборотных активов только в периоды пиков. В периоды затишья она помещает высвобождающиеся денежные средства в высоколиквидные ценные бумаги. Стоимость финансирования высокая (следовательно, эффективность компании низкая), но риск — низкий.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: