ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

(Задание № 6)

Методические указания для практических занятий

по дисциплине «Основы бухгалтерского учета

и финансы предприятий» для студентов

технических специальностей

Магнитогорск

Составители: В.Н. Немцев,

Н.Т. Баскакова,

Л.А. Алексеева,

Т.С. Близнюк

Расчет показателей платежеспособности инвестиционного проекта. Методические указания для практических занятий по дисциплине «Основы бухгалтерского учета и финансы предприятий» для студентов технических специальностей. Магнитогорск: МГТУ, 2000. 32 с.

Рецензент: доцент, канд. экон. наук Г.Г. Кривых

С Немцев В.Н.,

Баскакова Н.Т.,

Алексеева Л.А.,

Близнюк Т.С., 2000

ВВЕДЕНИЕ

Современная концепция технико-экономического обоснования (ТЭО) инвестиционного проекта, впервые опубликованная ЮНИДО в 1978 году, стала принятым во всем мире стандартом. Финансовая часть проектных исследований включает прогнозирование объема инвестиций, оборотного капитала и графики их финансирования, прогнозирование затрат, поступление от продаж, прибыли, потоков наличных денежных средств. Последующие расчеты показателей финансовой состоятельности (платежеспособности) и экономической эффективности инвестиций целесообразны только в тех случаях, когда четко определены рамки проекта.

Оценка платежеспособности (ликвидности) инвестиционного проекта рассматривается как инструмент для повышения качества инвестиционных предложений, способствующий стандартизации технико-экономического обоснования инвестиций. Оценка платежеспособности проекта - это инструмент, обеспечивающий разработчиков проектов, финансистов и потенциальных инвесторов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании и выбора способа финансирования инвестиций.

Настоящее пособие содержит изложение основных понятий и методов финансовых вычислений, описание методики расчета показателей оценки платежеспособности проекта и особенностей анализа инвестиций с точки зрения пользователей проектной информации, а также содержатся варианты контрольных заданий для организации практических занятий.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА

Используемая в работе методика финансовой оценки инвестиционных проектов разработана международным центром промышленных исследований при ЮНИДО. Эта методика предполагает использование двух взаимосвязанных критериев коммерческой привлекательности инвестиций - финансовой состоятельности (платежеспособности) проекта и экономической эффективности инвестиций.

Финансовая состоятельность инвестиционного проекта оценивается на основе анализа платежеспособности (ликвидности) проекта. Методика такого анализа основывается на составлении прогнозной финансовой отчетности и акцентирует внимание на отдельных интервалах планирования инвестиционного процесса. Методика оценки экономической эффективности инвестиций, наоборот, акцентирует внимание на результатах инвестиционного процесса в целом.

В основе оценки платежеспособности проекта лежит бюджетный подход. Под бюджетом следует понимать форму образования и расходования денежных средств, предполагающую сбалансированность доходов и расходов. Бюджетный подход при проведении финансовой оценки означает, что для обеспечения платежеспособности (ликвидности) проекта необходимо обеспечить положительное сальдо баланса поступлений и платежей проекта, в течение всего срока его жизни.

В рамках бюджетного подхода весь срок жизни инвестиционного проекта разбивается на интервалы планирования. Длительность интервала планирования может варьироваться для каждого отдельного проекта. Однако на практике принято, что для краткосрочных и среднесрочных проектов длительность такого интервала составляет один месяц, квартал или полугодие, а для долгосрочных (крупномасштабных) проектов – один год. Сальдо платежеспособного проекта должно быть положительным не только в течение всего срока проекта, но и на каждом отдельном его интервале. Если на каком-либо отдельном интервале планирования сальдо поступлений и платежей проекта окажется отрицательным, то это будет означать банкротство проекта, даже если на прочих интервалах планирования это сальдо окажется положительным.

Одним из центральных ключевых элементов оценки платежеспособности проекта является анализ денежных потоков, генерируемых в результате реализации проекта. Необходимо еще раз отметить, что расчет денежных потоков ведется по каждому интервалу планирования в отдельности. Это важно понять, потому что контракты, сделки, вложения, коммерческие, финансовые и производственно-хозяйственные операции часто предусматривают не разовые платежи, а множество распределенных во времени выплат и поступлений. Получение и погашение кредитов, займов, выплаты процентов по ним, погашение дебиторской и кредиторской задолженности, денежные показатели инвестиционного процесса, реализации продукции (работ, услуг), должны быть представлены в виде последовательных рядов выплат и поступлений. В зарубежной финансовой литературе отдельные элементы такого ряда платежей, а иногда и сам ряд платежей в целом, называются потоками платежей. Члены этого потока платежей могут быть как положительными величинами (поступления или притоки денежных средств), так и отрицательными величинами (выплаты или оттоки денежных средств).

К ПРИТОКАМ относятся следующие элементы притоков денежных средств:

- поступления от реализации продукции (услуг, работ);

- прочие операционные и внереализационные доходы;

- выручка от эмиссии акций;

- поступления от облигационных и других займов;

- банковские кредиты;

- целевые финансирования и поступления.

К ОТТОКАМ относятся следующие элементы потоков денежных средств:

- инвестиционные затраты (капиталовложения);

- текущие (операционные) затраты;

- налоговые платежи, сборы и отчисления во внебюджетные фонды;

- обслуживание внешней задолженности (погашение кредитов, займов и уплаты процентов по ним);

- выплаты дивидендов (отчисления учредителям);

- прочие операционные и внереализационные расходы.

Разработка прогнозной финансовой отчетности

инвестиционного проекта

Основной целью построения прогнозной финансовой отчетности проекта является оценка его финансового положения по состоянию на конец каждого интервала планирования. Прогнозная отчетность может строиться в типовой или укрупненной номенклатуре статей. Учитывая особенности требований к экономической части дипломных проектов технических специальностей, студентам целесообразно использовать укрупненную номенклатуру статей. Каждая статья баланса и отчета о прибыли прогнозируется на основе достоверной экономической информации. По каждой статье определяется начальное сальдо, затем рассчитываются годовые обороты, и выводится конечное сальдо на каждом интервале планирования.

Прогноз прибыли проекта

Несмотря на то, что в качестве главного инструмента для оценки платежеспособности инвестиционного проекта принят анализ потоков денежных средств, разработчикам весьма важно иметь прогнозную документацию для анализа эффективности хозяйственной деятельности проекта. В случаях подготовки и реализации проектов реконструкции, расширения и технического перевооружения действующих предприятий такие прогнозные документы обычно являются основой для начала финансовой оценки. В мировой практике инвестирования выделяют две категории прогнозных документов: отчет о прибыли, который связан с балансовым отчетом, и отчет о движении денежных средств, предназначенный для финансового планирования.

Отчет о прибыли используется для расчета ежегодно образующейся чистой прибыли или убытков по проекту. Этот отчет характеризует соотношение доходов от эксплуатации проекта на каждом интервале планирования с издержками проекта, понесенными за тот же период. Этот отчет принципиально отличается от отчета о движении денежных средств тем, что отражает издержки и доходы, а не расходы и поступления.

В рамках оценки платежеспособности проекта отчет о прибыли необходим для проведения следующих расчетов:

- уровней эффективности текущей хозяйственной деятельности;

- величин различных налоговых выплат, дивидендов, внебюджетных платежей;

- оценки резервов увеличения собственного капитала проекта.

Примерная форма прогнозного отчета о прибыли проекта представлена в табл. 1.

Показатель строки «операционная прибыль» дает оценку эффективности чисто производственной деятельности проекта. Ключевым понятием финансовой оценки является показатель чистой прибыли (строка 12 табл. 1). Чистая прибыль – это основной источник собственного капитала, определяющего доходность и курсовую стоимость обыкновенных акций.

Таблица 1

Отчет о прибыли инвестиционного проекта

Прогноз движения денежных средств проекта

Если отчет о прибыли дает информацию о хозяйственной деятельности проекта, то отчет о движении денежных средств – о его инвестиционной и финансовой деятельности. Отчет о прибыли, предназначенный для демонстрации доходности и благосостояния проекта, нельзя непосредственно использовать для оценки платежеспособности проекта. Платежеспособность или способность проекта своевременно и в полном объеме погашать свои долги зависит от реального денежного оборота проекта.

Особенностью формирования прогнозной информации для отчета о прибыли является использование метода начисления. Это означает, что получаемые доходы или понесенные затраты могут не соответствовать реальным притокам или оттокам денежных средств. Этот отчет может демонстрировать достаточно высокие уровни прибыли, обеспечивая высокую оценку рентабельности проекта, хотя в то же самое время проект может испытывать острый недостаток денежных средств для своего функционирования. В другой ситуации прибыль может оказаться не очень значительной, а финансовое состояние проекта – вполне удовлетворительным. Это объясняется тем, что прибыль является лишь одним из факторов, влияющих на платежеспособность проекта. Не менее важное значение имеют и другие факторы, к числу которых относятся вклады участников, кредиты, займы, поступления от эмиссии ценных бумаг, от реализации продукции (работ, услуг).

Для целей дипломного проектирования целесообразно использовать форму отчета о движении денежных средств, представленную в табл. 2. Из этой таблицы видно, что в качестве расходов или оттоков денежных средств проекта выступают не все текущие расходы, а только операционные расходы и платежи. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат, не уменьшают денежных средств проекта, а наоборот, представляют собой источник финансирования его развития. Из этой таблицы также хорошо видно, что погашение внешней задолженности осуществляется за счет свободных денежных средств, а не из прибыли. Это подтверждает тот факт, что наличие прибыли не является единственным критерием успешности реализации инвестиционного проекта.

Таблица 2

Отчет о движении денежных средств

инвестиционного проекта

Прогнозный баланс проекта

Баланс инвестиционного проекта как форма прогнозной финансовой отчетности предназначен для иллюстрации динамики активов и пассивов проекта. Баланс демонстрирует благосостояние проекта (накопленные активы) и то, каким образом это благосостояние профинансировано.

Прогнозный балансовый отчет в рамках оценки платежеспособности проекта должен содержать прогнозные оценки основных статей, таких как основные средства, производственные запасы, денежные средства и другие оборотные активы, уставный и резервный капитал, долгосрочные и краткосрочные обязательства. Проектируемый ряд балансовых отчетов должен быть реальным, т.е. прогнозные оценки статей должны соответствовать объективной действительности, что определяется адекватностью используемой математической модели для расчетов.

Действующая форма бухгалтерского баланса для промышленных предприятий достаточно громоздка и имеет некоторые ограничения, влияющие на уровень ее аналитичности. Поэтому в рамках инвестиционного проектирования целесообразно использовать свернутую (уплотненную) форму баланса. «Свертка» или уплотнение баланса осуществляется путем объединения в группы однородных балансовых статей, что резко сокращает число статей и повышает наглядность баланса. Рекомендуемая форма уплотненного баланса инвестиционного проекта приведена в табл. 3.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: