РЕОРГАНИЗАЦИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ. СЛИЯНИЯ, ПОКУПКА И ДРОБЛЕНИЕ КОМПАНИЙ

Политика предприятия на стадии реорганизации, как правило, не отличается строго выстроенной линией, поэтому чрезвычайно сложно обеспечить единство применяемой теоретической базы и практических навыков.

Институт реорганизации предприятий в современной России до сих пор находится на стадии становления. Понятие реорганизации, в основном употребляется в контексте «арбитражного управления» и «банкротства». Это принципиально неверно, так как реорганизация предприятия – это сложный процесс, обеспечивающий изменение не только организационно-правовой формы, но и смену приоритетов компании, ее миссии.

В теории антикризисного управления реструктуризация – это структурная перестройка всех сфер деятельности предприятия в целях обеспечения эффективного распределения и использования всех имеющихся ресурсов – материальных, трудовых, финансовых, интеллектуальных.

В России возникла тенденция отождествлять антикризисное управление и арбитражное управление. В результате теория реструктуризации при антикризисном управлении без критического осмысления интерполируется на судебную процедуру – банкротство, что может привести не только к нарушению действующего законодательства, но и неверному истолкованию понятия вообще.

В ходе работы любого предприятия возникает ситуация перераспределения собственности, связанная с тем, что активы, в конечном итоге, должны принадлежать тем, кто ценит их наиболее высоко. Процессы реорганизации, чаще всего принимающие формы слияний и поглощений компаний, при асимметрии информации и неполной информированности общества вызывают особый интерес и озабоченность дальнейшей судьбой предприятия (рынка, региона).

Современная наука предлагает несколько взглядов на проблему реорганизации предприятия, каждый из которых по-своему удобен для конкретной ситуации. Во-первых, реорганизация может быть рассмотрена с точки зрения законодателя.

Во-вторых, реорганизация может быть классифицирована так называемым эмпирическим путем, с использованием исторически накопленного мирового опыта. Для этого необходимо определится с информационной базой и терминологией, а также четко представлять различия между разными типами реорганизационных процедур.

В зависимости от объекта и характера осуществляемых мер по реформированию предприятия, различают следующие формы реструктуризации:

1.Реструктуризацию производства;

2.Реструктуризацию активов предприятия;

3.Финансовую реструктуризацию;

4.Реорганизацию, т.е. изменение организационной структуры предприятия.

Каждая из этих форм реструктуризации предполагает проведение целого комплекса мероприятий, направленных на усовершенствование и оптимизацию соответствующей сферы предприятия. Профсоюзному комитету необходимо ориентироваться в их содержании, понимать цели и задачи, которые ставятся при их осуществлении.

Ключевой и наиболее сложной формой реструктуризации является реорганизация предприятия, предусматривающая совершенствование организационно-хозяйственной и управленческой структуры предприятия.

Обычно различают такие виды реорганизации (и соответственно реструктуризации) предприятий:

1.Направленную на укрупнение предприятия (слияние, присоединение, поглощение);

2.Направленную на дробление предприятия (разделение, выделение);

3.Без изменения размеров предприятия (преобразование).

Анализ слияния, как самостоятельного процесса, основанного на исторически сложившихся активов сливающихся компаний и существующего бизнеса, может быть проведен по следующим направлениям.

1. Оценка стоимости целевой фирмы – проводится на основе прогнозных финансовых отчетов и методов дисконтирования. При этом в качестве дисконтной ставки следует использовать цену собственного капитала.

2. Выбор формы платежа (наличные, акции приобретающей фирмы, облигации и т. д.) с учетом доходности и налоговых условий.

ЗАДАНИЯ:

Задача 2.3.1

Сливаются две компании, имеющие следующие балансовые отчеты.

Балансовый отчет компании А (млн руб.)

Балансовый отчет компании Б (млн руб.)

Составьте балансовый отчет новой компании после процедуры слияния. Примите во внимание, что более сильная компания не примет в качестве объекта учета низколиквидные и сложные в управлении активы.

Задача 2.3.2

Фирма «Бульба» имеет следующие данные балансового отчета (млн руб.).

Из-за разногласий среди акционеров решено раздробить фирму на две в пропорции 1:3. Составьте балансовые отчеты двух новых компаний. Условия разделения повторяют позицию сильной фирмы в задании 1.

Задача 2.3.3 ( пример)

Доходность ценных бумаг трех компаний за несколько предыдущих лет составила (%):

Рассчитайте: а) доходность ценных бумаг каждой компании в среднем за все периоды; б) доходность в среднем на рынке ценных бумаг в каждом году; в) доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды.

Решение

а) Доходность ценных бумаг каждой компании в среднем за все периоды рассчитывается по формуле: . Получаем:

= (10 + 13 + 14 + 16 + 11) / 5 = 12,4 %;

= (27 + 20 + 14 + 10 + 21) / 5 = 18,4 %;

= (7 + 6 + 7 + 17 + 20) / 5 = 11,4 %.

б) Доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j -м году рассчитывается так: . Имеем:

= (10 + 27 + 7) / 3 = 14,7 %;

= (13 + 20 + 6) / 3 = 13 %;

= (14 + 14 + 7) / 3 = 11,7 %;

= (16 + 10 + 17) / 3 = 14,33 %;

= (11 + 21 + 20) / 3 = 17,33 %.

В) Доходность в среднем на рынке за все периоды . Тогда = (14,7 + 13 + 11,7 + 14,33 + 17,33) / 5 = 14,212 %.

Задача 2.3.4

Доходность ценных бумаг нескольких компаний за предыдущие годы составила (%):

Найдите: а) среднюю доходность ценных бумаг каждой компании; б) среднюю доходность на рынке ценных бумаг в каждом году; в) среднюю доходность рынка за все периоды.

Задача 2.3.5

Рассчитайте коэффициент для компании Б по следующим данным о доходности ценных бумаг компаний (%):

Задача 2.3.6

Компания А имеет соотношение заемных и собственных средств 3: 2 и коэффициент = 1,5. После слияния с компанией Б соотношение заемных и собственных средств станет 2: 3. Какой будет коэффициент для ценных бумаг новой компании А+Б, если налог на прибыль 20 %?

Задача 2.3.7

Компания А имеет соотношение заемных и собственных средств 3: 4 и коэффициент = 1,1. После слияния с компанией Б соотношение заемных и собственных средств станет 1: 1. Какой будет коэффициент для ценных бумаг новой компании А+Б, если налог на прибыль 14 %?

Задача 2.3.8

Безрисковая ставка на рынке 11% годовых, а ожидаемая средняя доходность с риском 18%. Рассчитайте стоимость собственного капитала для фирмы, имеющей коэффициент = 0,7.

Задача 2.3.9

Безрисковая ставка на рынке 11% годовых, ожидаемая рисковая доходность в среднем 19%. Фирма А имеет коэффициент = 1,75 и соотношение заемных средств к собственным 1:5. Планируется произвести слияние с фирмой Б так, что соотношение заемных и собственных средств установится 2: 7. Ставка налога на прибыль 20%. Выгодно ли производить слияние с точки зрения изменения стоимости собственного капитала фирмы?

Задача 2.3.10

Имеется информация о доходности ценных бумаг компаний за несколько лет (%):

Вложения в ценные бумаги какой компании менее рискованны?

Задача 2.3.11

Имеется информация о доходности ценных бумаг компаний за несколько лет (%):

Компанию Б, как самую доходную, можно приобрести за 270 млн руб. При этом прогнозируется следующий денежный поток от ее функционирования:

Выгодно такое приобретение?

Задание 2.3.12

Заполните таблицу, максимально подробно описывая события на рынке слияний и поглощений:

Например:

Ресурсы:

1. https://docviewer.yandex.ru/?url=http%3A%2F%2Fwww.cg-aspect.ru%2Fassets%2Ffiles%2Fmergers%26acquisitions.pdf&name=mergers%26acquisitions.pdf&lang=ru&c=56bc1c35aeb8

2. http://mergers.ru/articles/

Задание 2.3.13

Определите, насколько верно и полно дан ответ на заданный вопрос:

Задание 2.3.14

Дать характеристику следующих явлений:

Задание 2.3.15

Охарактеризуйте формы реорганизации

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: