Модели оценки вероятности банкротства

Банкротство организации

Прогнозирование вероятности банкротства является важным направлением антикризисного управления хозяйствующим субъектом и предметом диагностики финансового кризиса.

В мировой практике наибольшее распространение получили первые два подхода.

Объективный подход основан на фактических (объективных) данных отчетной документации предприятия. Его содержание формируют количественные методы (стохастические и детерминированные). Они распространены в различных странах: США (модели Альтмана), странах Европы (модели Таффлера, Лиса, Бивера и др.), России (модели различных экономических школ, а также авторские). Суть объективного подхода заключается в разбиении анализируемых предприятий на классы: с высокой и низкой вероятностью банкротства. В основу метода положена функция отбора с определяющими факторами (показателями) для отнесения

предприятий к тому или иному классу. Количество факторов, как правило, колеблется

в пределах от двух до семи.

Субъективный подход предполагает экспертную оценку риска кризиса финансового состояния и управления в организации на основе разработанных стандартов. Этот подход реализуется в качественных методах.

Смешанный (комбинированный) подход сочетает в себе первые два.

Модель Альтмана

Родоначальницей количественных стохастических моделей прогнозирования

вероятности банкротства считается двухфакторная модель, предложенная извест-

ным западным экономистом Э. Альтманом (E. J. Altman):

Она основана на двух ключевых показателях, влияющих на несостоятельность (банкротство) предприятия. Это коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (K п) и показатель доли заемных средств в общих пассивах предприятия (K з). Константа — 0,3877 показывает силу воздействия неучтенных факторов. Если результат (Z) оказывается отрицательной величиной, то вероятность банкротства низкая, если положительной — то высокая.

Помимо этого используется и факторный статистический анализ Э.

Альтмана:

где Кв.б. — коэффициент вероятности банкротства;

Коб. — доля оборотных средств в активах;

Кн.п. — рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли;

Кр. — рентабельность активов, определяемая как отношение балансовой прибыли к общей сумме активов;

Кп. — коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам;

Кот. — отдача всех активов, т.е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов

Модель Таффлера

впервые была опубликована в 1977 году британским ученым Ричардом Таффлером.

Четырехфакторная прогнозная модель Таффлера также позволяет

провести диагностику банкротства:

Где:

• X1 = Прибыль от продаж / Краткосрочные обязательства
• X2 = Оборотные активы / (Краткосрочные обязательства + Долгосрочные обязательства)
• X3 = Долгосрочные обязательства / Общая сумма активов
• X4 = Общая сумма активов / Выручка от продаж

Если показатель Z-score принимает значение больше 0.3, то предприятие имеет небольшой риск банкротства в течение года, если значение меньше 0.2, то у предприятия присутствует большой риск банкроства.

Удельный вес финансовых показателей в модели Таффлера по степени влияния на результирующий показатель Z распределяется следующим образом: X1-53%, X2-13%, X3-18%, X4-16%.

По проведенным тестам данная модель идентифицирует компанию банкрота с вероятностью:

• 97% за год до банкротства,
• 70% за два года до банкротства,
• 61% за три года,
• 35% за четыре года.

Модель Лиса

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х₁ + 0,092Х₂ + 0,057Х₃ + 0,001Х₄,

где Х₁ — оборотный капитал / сумма активов;

Х₂ — прибыль от реализации / сумма активов;

Х₃ — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х₄ — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2).

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность банкротства малая.

Модель Бивера

Значения нескольких коэффициентов сравниваются с нормативными величинами, и в соответствии с ними предприятию присваивается одно из трех состояний:

1. Финансово устойчивое

2. Вероятное банкротство в течении пяти лет

3. Вероятное банкротство в течении одного года

Таблица Бивера:

Несовершенство зарубежных аналитических моделей привело к тому, что на их базе разными авторами в разные годы были разработаны российские аналитические модели прогнозирования банкротства:

Четырехфакторная модель, разработанная учеными Иркутской государственной экономической академии (г. Иркутск);

R = 8,38*К1 + К2 + 0,054*К3 + 0,63*К4, (3)

где К1 = оборотные активы /активы;

К2 = чистая прибыль отчетного периода/собственный капитал;

К3 = выручка от продажи товаров/активы;

К4 = чистая прибыль/операционные расходы (себестоимость проданных товаров, управленческие и коммерческие расходы).

Вероятность банкротства:

Шестифакторная математическая модель О.П. Зайцевой (комплексный коэффициент банкротства, г. Новосибирск);

Кком = 0,25Куп + 0,1Кз + 0,2Кс + 0,25Кур + 0,1 Кфр + 0,1Кзаг, (4)

где Кком - комплексный коэффициент банкротства;

Куп - соотношение убытка к собственному капиталу;

Кз – соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

Кс – соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов;

Кур – соотношение убытка к объему продаж продукции;

Кфр – соотношение заемного и собственного капитала;

Кзаг – соотношение совокупных активов к выручке от продаж.

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путем. Фактический комплексный коэффициент банкротства сопоставляется с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных частных показателей:

Куп = 0,

Кз = 1,

Кс = 7,

Куп = 0,

Кфр = 0,7,

Кзаг = значению Кзаг в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала

Комплексный индикатор финансовой устойчивости предприятия, предложенный профессором В.В. Ковалевым (г. Санкт-Петербург);

Для прогнозирования неблагоприятных тенденций в развитии предприятия Ковалевым В.В. предлагается использовать комплексный индикатор финансовой устойчивости, включающий комбинацию следующих коэффициентов:

Формула для оценки финансовой устойчивости следующая:

N = 25R1 +25R2 + 20R3 + 20R4 + 10R5

N1 – коэффициент оборачиваемости запасов: выручка от реализации/средняя стоимость запасов;

N2 – коэффициент текущей ликвидности: оборотные активы/краткосрочные обязательства;

N3 – коэффициент структуры капитала: собственный капитал/заемные средства;

N4 – коэффициент рентабельности: прибыль до налогообложения/сумма активов;

N5 – коэффициент эффективности: прибыль до налогообложения/выручка от реализации.

где, R = Значение показателя для изучаемого предприятия

Ni / Нормативное значение этого показателя

Нормативные значения показателей равны:

N1 - 3,0;

N2 - 2,0;

N3 - 1,0;

N4 - 0,3;

N5 - 0,2.

Если N > 100, финансовая ситуация на предприятии может считаться хорошей, если же N < 100, она вызывает беспокойство. Чем сильнее отклонение от значения 100 в меньшую сторону, тем сложнее ситуация и тем более вероятно в ближайшее время для данного предприятия наступление финансовых трудностей

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: