Правила торговли в биржевом кольце

В биржевом кольце во время торгов можно наблюдать действие закона спроса и предложения, и цены складываются под влиянием личных оценок брокерами текущей ситуации.

В настоящий момент в мире существуют два метода ведения биржевого торга:

публичный, при котором сделки заключаются путем выкриков, дублируемых иногда жестами;

торговля "шепотом", используемая только в практике некоторых бирж Японии и Юго-Восточной Азии.

• В биржевой практике публичная торговля основана на принципах двойного аукциона. Двойной аукцион предполагает, что увеличивающиеся предложения покупателей встречаются со снижающимися предложениями продавцов. При совпадении цен предложений продавца и покупателя заключается сделка.

Метод двойного аукциона считается наиболее эффективным вариантом открытого торга, при котором цена лучше всего отражает текущее соотношение спроса и предложения.

Двойной аукцион проводится по определенным правилам, которые с небольшими модификациями можно наблюдать в практике всех бирж. Так, законными считаются только сделки, заключенные в ходе открытых биржевых торгов. Заключение сделок между партнерами в обход биржи карается, вплоть до уголовного преследования.

Предложения продавцов и покупателей одновременно выкрикиваются ими. Торг предполагает итоговое сближение цен. Для удобства ведения торга на каждой бирже устанавливается минимальный размер изменения цены, своеобразный шаг в торговле с партнером. При этом в правилах обычно оговаривается, что в ходе торга продавцы не могут называть цену большую, а покупатели меньшую, чем названная. Например, если кто-то из продавцов назвал цену 4,5 долл., а шаг составляет 10 центов, то другие могут назвать тоже 4,5 долл. или 4,4 долл., но не 4,6 долл. Если покупатель называет 3,9 долл., то другие покупатели могут дать ту же цену или 4,0 долл., но не меньшую. В итоге цены предложений сторон движутся друг к другу.

Иногда в ходе аукциона несколько участников делают предложение по одинаковой цене. В этом случае приоритетное право получает торговец, первым выкрикнувший эту цену. Если же первенство определить невозможно, то предпочтение отдается тому брокеру, кто сделал самое крупное предложение, т.е. на большее число контрактов. В этом случае для других брокеров невыполнение заказа своих клиентов считается объективной причиной и соответствующие брокерские конторы не несут перед клиентом ответственности за невыполнение заказа.

Для идентификации предложений продавцов и покупателей установлен и различный порядок выкриков: покупатели выкрикивают сначала цену, затем количество, а продавцы, наоборот, сначала количество, затем цену.

После заключения сделки брокеры в кольце должны вписать информацию о ней в торговую карточку или в состоящий из нескольких листов бланк приказа. Например, информация о каждой заключенной сделке с долгосрочными казначейскими облигациями на биржах США, вписанная в торговую карточку, включает позицию контракта, цену, инициалы торговца, фамилию другого торговца, название клиринговой фирмы, обслуживающей противоположную сторону в сделке, а также код времени заключения сделки. Эти торговые карточки — первоначальная учетная документация, и уже из них данные передаются в расчетные фирмы продавца и покупателя.

• Так как все сделки должны быть зарегистрированы, торговцы должны иметь возможность идентифицировать друг друга. Каждый торговец имеет на груди значок, цвет которого показывает, какими торговыми привилегиями он может пользоваться. Так, на Чикагской торговой бирже желтые значки имеют полные члены, красные значки — ассоциированные члены, зеленые значки — члены КОМ (рынок опционов на товарные контракты) и черные значки — члены ИДЕМ (рынок индексов акций и драгоценных металлов). На каждом значке имеется шифр не более чем из трех букв, с помощью которой каждый торговец регистрирует свои сделки.

Правила бирж предусматривают форму торговцев. Персонал операционного зала должен носить легкие просторные жакеты и галстуки, так как обычный костюм не соответствует специфическим особенностям работы в яме.

Брокерские фирмы содержат большой штат брокеров, работающих в операционном зале. Для того чтобы они могли найти друг друга в толпе операционного зала, брокеры одеты в жакеты одинакового цвета, на которых иногда могут быть написаны названия их компаний или их рекламные лозунги. Во многом это напоминает униформу спортивных команд.

Независимые торговцы часто носят жакеты, цвета которых выбирают сами. Иногда это жакеты такого же цвета, что и символика той фирмы, которая осуществляет расчеты по их сделкам.

• Кроме выкриков предложений, торговцы в пите пользуются системой сигналов, сообщаемых жестами. Хотя на разных биржах приняты разные системы знаков, но есть общие моменты. На многих американских биржах о намерениях торговца купить или продать свидетельствует положение кисти его руки: если он держит руку ладонью к себе, то он выступает как покупатель, а если он держит ее ладонью от себя — как продавец. Выставленные пальцы показывают количество контрактов, которые брокер хочет купить или продать. Горизонтальным положением руки и пальцев брокер показывает размер надбавки или скидки с последней объявленной цены на покупку или продажу. При этом большой палец отведенной в сторону руки, показывающий вниз, означает "опустить цену", а показывающий вверх — "поднять цену". Рука на уровне груди ладонью вниз означает "цена зафиксирована".

Каждый участник биржевого торга несет ответственность перед клиентом и своей клиринговой фирмой. Поэтому в правилах часто оговаривается, что после окончания биржевого торга все сделки должны быть уточнены сторонами в течение короткого времени (15—20 мин). Все допущенные ошибки устраняются на месте, а если это невозможно, то дело передается в арбитражный комитет. На большинстве современных бирж для регистрации сделок используются специальные компьютерные системы большой мощности, позволяющие за минуту регистрировать более сотни сделок.

Завершая обзор функций и обязанностей фьючерсных бирж, остановимся еще на двух моментах, необходимых для организации их работы.

• Правила, соответствующие законодательству и соблюдаемые всеми участниками рынка. Фьючерсная биржа должна иметь правила, устанавливающие все особенности ведения операций, например, принятие в члены биржи, разрешение жалоб клиентов, объем финансовых ресурсов брокера и др.

Своды правил фьючерсных бирж — это сотни страниц, постоянно пересматриваемых в зависимости от изменения условий рынка и нормативных требований.

• Продуманные фьючерсные контракты. В современных условиях связь между фьючерсной биржей и фьючерсными контрактами усложнилась. Фьючерсным контрактам нужна биржа как место их заключения, в свою очередь, фьючерсной бирже нужны удачные фьючерсные контракты. По мере изменения ситуации биржам необходимо вводить новые фьючерсные контракты, а устарелые снимать. Вот два довольно интересных примера.

В 1974 г. 77% всего оборота Нью-йоркской товарной биржи приходилось на фьючерсные контракты на картофель. В 1986 г. 87% всего оборота этой биржи составляют фьючерсные контракты на нефть и нефтепродукты.

В 1974 г. объем торговли фьючерсными контрактами на финансовые инструменты на Чикагской товарной бирже составлял всего 4% всего ее оборота. В 1986 г. объем финансовых контрактов превысил традиционные для этой биржи сельскохозяйственные контракты и составил примерно 85% всего оборота биржи.

4.4. Организационная структура и управление биржей

Руководящие органы биржа. Как отмечалось выше, большинство фьючерсных бирж — это корпорации, управляемые своими членами. Кроме членов, руководство биржей осуществляет администрация (оплачиваемый персонал).

Органы управления биржи включают три основных уровня, соответствующих широте полномочий каждого из них.

Высшим органом является общее собрание участников-членов биржи, являющееся в определенной степени законодательным органом.

Исполнительные функции выполняет Совет детекторов (управляющих) (Board of Governors), обладающий правом контролировать деятельность остальных служб и разрабатывать главные направления деятельности биржи, устанавливать и корректировать правила биржевой торговли. Совет директоров избирается членами фьючерсной биржи и состоит как из членов данной биржи, так и (в большинстве случаев) из нескольких внешних директоров и специальных экспертов.

Количественный состав совета определяется самой биржей и составляет обычно 15-25 человек. Например, на товарной бирже Комэкс в Нью-Йорке в Совет директоров входят 25 человек, которые представляют четыре категории членов: торговцев реальным товаром, брокеров в биржевом кольце, комиссионные дома и публику. Первые три группы имеют по семь мест, четвертая — три. Кроме того, самостоятельно избирается председатель Совета директоров. На Чикагской торговой бирже в Совет директоров входят избираемый председатель, два заместителя председателя, 18 директоров и четыре директора от общественности и президент биржи.

Политика биржи проводится 'в жизнь комитетами, которые состоят из членов биржи, назначаемых Советом директоров. Члены комитетов работают без соответствующей оплаты. Они вносят рекомендации и помогают Совету директоров, а также выполняют конкретные обязанности по функционированию бирж.

Текущее управление биржей осуществляет исполнительный комитет, возглавляемый президентом, который назначается с одобрения Совета директоров. Так, на Чикагской торговой бирже исполнительный комитет представлен президентом, первым вице-президентом и 19 вице-президентами. Управляющий персонал проводит политику и осуществляет решения, принятые Советом директоров и комитетами.

Кроме управляющего персонала, на каждой бирже есть свой штат сотрудников. Наемный персонал биржи не имеет каких-либо прав по торговле и права голоса. Количество персонала и его обязанности определяются Советом директоров. Так, штат Чикагской товарной биржи более 800 человек. Чикагской торговой биржи — около 600, а Нью-йоркской биржи хлопка — около 70.

Согласно правилам, предписаниям и инструкциям большинства бирж фьючерсной торговли служащие, не являющиеся их членами, имеют очень конкретные, четко определенные должностные обязанности. Например, посыльные, курьеры и клерки уполномочены доставлять и получать сообщения, выписывать брокерские карточки на подтвержденные заказы, работать на телетайпных аппаратах и выполнять простые технические операции по делопроизводству и телефонной связи. Контролеры сделок имеют право только проверять сделки.

• Большое значение для нормального функционирования биржи имеет деятельность различных комитетов. Число их может колебаться от восьми (на бирже в Канзас-Сити) до 40 (на Чикагской торговой бирже). На разных биржах комитеты имеют разные названия, однако основными являются: комитет по приему новых членов, арбитражный комитет, комитет по деловой этике, наблюдательней комитет, контрольный комитет, комитет по новым товарам, ринговый комитет, контрактный комитет, котировальная комиссия и др.

Комитет по приему новых членов (Committee on admission) рассматривает все обращения о вступлении в члены биржи, встречается с кандидатом, чтобы установить, отвечает ли он финансовым требованиям биржи, какими личными качествами обладает и т.п. Рекомендации комитета представляются Совету директоров, который решает вопрос о принятии кандидата в члены биржи.

Арбитражный комитет (Arbitration committee) назначает арбитров для решения споров между членами, а также в случае обращения клиентов-нечленов при возникновении споров между ними и членами биржи. Рассматриваться могут споры по качеству, срокам исполнения приказов клиентов, срокам поставки, платежа и др. Этот комитет не наделен правом принимать решения, обязательные к исполнению сторонами конфликта. Это своего рода согласительная комиссия. При неудовлетворенности сторон дело передается в судебные инстанции.

Комитет по деловой этике (Committee on business conduct) выполняет функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи. Если персонал биржи считает, что член биржи нарушил ее правила, он может вынести этот вопрос на рассмотрение комитета. На комитете выносится решение об обоснованности такого заявления. В случае, если комитет посчитает, что нарушение имело место, он дает разрешение представителю персонала биржи представить жалобу члену биржи, а сам передает вопрос для решения в наблюдательный комитет. Так, если брокер в торговом зале подозревается в недолжном исполнении приказа клиента, ситуация сначала рассматривается служащими фьючерсной биржи, а затем выносится на обсуждение в комитет по деловой этике.

Наблюдательный комитет (Supervisory committee) рассматривает споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает комитет по деловой этике. Он заслушивает показания как персонала биржи, так и провинившегося члена, решает, было ли нарушение, и выносит наказание.

Контрольный комитет (Control committee) ведет наблюдение за деловой активностью на бирже, величиной открытой позиции, за тем, как идет ликвидация контрактов с истекающими сроками поставки, за ходом поставки реального товара по биржевым контрактам, концентрацией биржевых контрактов в руках отдельных фирм, чтобы препятствовать созданию искусственного дефицита на складах биржи и манипуляции с ценами. Так, если к наступлению срока поставки остается неликвидированным слишком большое число контрактов, контрольный комитет проводит расследование и может рекомендовать обязательную ликвидацию биржевых контрактов, если считает, что существует опасность создания искусственной нехватки товара.

Комитет по новым товарам (New product committee) изучает потенциальные возможности торговли новыми товарами на бирже. Совместно с персоналом биржи проводит оценку эффективности введения новых контрактов, наблюдает за подготовкой экономических исследований и других материалов по обоснованию и ведению торговли новыми товарами.

Ринговый комитет, или комитет по торговому залу (Floor committee) наблюдает за тем, как брокеры заключают сделки в биржевом кольце. Комитет может наказать члена биржи за нарушение правил поведения в биржевом кольце. Например, если брокер делает предложение продать или купить контракты в форме, которая не соответствуют принятой на бирже, член комитета тут же на месте может наложить на него штраф. На бирже Комэкс член рингового комитета имеет право по собственному усмотрению штрафовать на сумму до 1 тыс. долл. за каждое нарушение. На других биржах порядок наложения взысканий и размер штрафов могут быть иными.

Копировальная комиссия (Quotation committee) является весьма важным подразделением биржи. Ее основная задача — организовать учет различных видов цен при совершении сделок. Комиссия определяет копировальные цены, которые должны быть представлены в справочнике, называемом биржевым бюллетенем. Для его составления надо собрать сведения по заключенным сделкам, систематизировать их, разработать методику публикаций котировок, а также порядок определения расчетной котировки. Котировальная комиссия также поставляет в информационно-справочный отдел данные об итогах торговли и тенденциях на рынках.

На товарных биржах есть еще ряд подразделений, важных для выполнения функций биржи. Так, экспертные бюро бирж осуществляют экспертизы предъявляемых товаров, выявляют их соответствие условиям биржевого контракта. Регистрационное бюро отвечает за регистрацию биржевых сделок и определение их соответствия правилам торговли на данной бирже. Информационно-справочный отдел является источником сведений о работе биржи и условиях подключения к торговому процессу. Он распространяет рекламно-аналитические публикации, дает справки о бирже и предоставляет другие услуги.

Эти и другие комитеты составляют структуру управления фьючерсной биржи. Однако, поскольку члены фьючерсной биржи не получают компенсации за работу в комитетах, они не могут все время посвятить этой деятельности. Как Совет директоров, так и комитеты имеют штат служащих, которые осуществляют каждодневное управление фьючерсной биржей.

Служащие биржи не являются ее членами, не имеют торговых привилегий и не голосуют по вопросам, решаемым комитетами и Советом директоров. Однако члены биржи учитывают рекомендации служащих.

Членство на бирже

На биржах США разрешается только индивидуальное членство. На биржах других стран разрешается как членство физических, так и юридических лиц. На каждой фьючерсной бирже число членов установлено Советом директоров и периодически пересматривается. Если все места распределены, то новым членом биржи можно стать, только купив место у другого члена. Каждая фьючерсная биржа имеет такой "вторичный рынок" мест со своими ценами предложения и покупки. Некоторые данные о стоимости мест приведены в табл. 4.1.

Таблица 4.1. Число членов и стоимость мест на фьючерсных биржах США (по состоянию на1991 г.)

Источник: Futures Industry Association

Число членов на той или иной бирже различно и зависит от порядков, установленных на ней. С изменением объектов торговли меняется и число членов.

При определении количества членов бирже необходимо найти баланс между ликвидностью и растворением. Если число членов будет небольшим, то персонал не сможет обслуживать большой объем операций. Но если членов биржи слишком много, то возможности фьючерсной торговли будут распределены на большое количество людей и ценность индивидуального членства снизится. Биржи имеют весьма различную точку зрения на оптимальное количество членов. Так, число полных членов на биржах США колебалось от 202 на бирже Канзас-Сити до 1680 на Нью-Йоркской фьючерсной бирже.

Члены биржи, имеющие право совершать на ней торговые операции, подразделяются на несколько категорий в зависимости от полноты их прав и полномочий. Эти особые категории членства имеют специальные наименования, которые различаются в разных странах.

На биржах США предприниматели, действующие непосредственно в операционном зале, делятся на несколько категорий.

Полные члены. По американскому законодательству ими могут быть только частные лица, получившие доступ в биржевое кольцо всех торговых секций этой биржи. Число полных членов ограничено количеством постоянных брокерских мест.

Каждым отдельным местом на бирже владеет один человек, однако компании, корпорации, товарищества и кооперативы могут быть зарегистрированы на бирже для получения определенных привилегий.

Неполные, или ассоциированные члены. К этой категории относятся брокеры и дилеры, имеющие право торговать только определенными товарами. Например, ассоциированное членство на Чикагской торговой бирже позволяет вести торговлю на финансовом фьючерсном рынке и на некоторых других.

Специальные члены, приобретающие "членство по интересам". Ввиду формального запрета на членство для юридических лиц компании, желающие получить доступ в брокерское кольцо, приобретают торговые привилегии и через доверенных брокеров, особенно при осуществлении долговременных операций, могут участвовать в торгах практически напрямую. Например, на Чикагской торговой бирже члены категории ИДЕМ (IDEM) работают в секции фьючерсных контрактов с индексами акций и драгоценных металлов, а члены категории КОМ (СОМ) могут вести торговлю по всем видам опционов на фьючерсы, которые перечислены в товарной категории опционных рынков. Члены категории ГИМ (GIM) ведут операции в секции государственных финансовых инструментов.

Члены расчетной палаты. Это обычно компании, корпорации, торговые дома, финансовые институты, брокерские фирмы. Поскольку расчетные палаты почти всегда функционируют как акционерные общества, на биржах они по сути становятся скрытыми инвесторами.

Участниками бирж также могут быть и временные держатели прав — арендаторы торговых прав (trading rights leaseholders), которым сдают свои места постоянные члены биржи.

На большинстве бирж есть возможность выбора — вступать в расчетную палату или нет. Трейдеры обычно не делают этого. На некоторых биржах члены расчетной палаты обязаны купить несколько мест. Например, в Ассоциации каучука Сингапурской товарной биржи, чтобы стать членом расчетной палаты, необходимо купить минимум четыре места.

Для членов биржи и расчетной палаты действуют льготные ставки биржевых сборов. Им также предоставляются серьезные скидки при пользовании услугами биржевых служащих и сотрудников.

Биржи Великобритании имеют ряд особенностей членства. Полное членство — дает право осуществлять сделки за свой счет и за счет клиентов и участвовать в управлении биржей.

Ассоциированное членство — не разрешается заключать сделки в биржевом кольце, но комиссионные по сделкам полному члену биржи меньше, чем не членов биржи. Ассоциированные члены могут быть национальными и иностранными. Они не имеют права голоса.

Местное членство — дает право вести торговлю за свой счет, за счет полных членов биржи и за счет других местных членов. Они также не имеют права голоса.

Рассмотрим для примера институт членства на Международной нефтяной бирже.

Среди членов этой биржи различают несколько категорий участников. Наибольшими правами обладают полные члены (floor members). Только члены этой категории имеют право голоса на общем собрании членов биржи. Каждый из полных членов должен иметь по крайней мере одно из 70 мест, имеющихся в настоящее время на бирже. Полные члены имеют также право на заключение всех видов сделок на бирже и право на ведение расчетов по контрактам биржи. Статус полного члена дает право его обладателю вести операции за свой счет, за счет других членов биржи, а также за счет нечленов биржи.

Количество ассоциированных членов биржи (trade associate members) неограниченно, и они не имеют права голоса. По условиям ассоциированный член должен иметь непосредственные интересы в области производства, переработки или торговли нефтью или нефтепродуктами.

Число местных членов (local members) — 55. Это физические лица, которые ведут торговлю за свой счет и могут также осуществлять операции по поручению полных членов или других местных членов, но не для клиентов. Статус местного члена дает право на осуществление всех видов операций на бирже.

Как видим, общее число участников биржевых операций, которые могут находиться в кольце или яме, намного превышает официально установленное число полных членов биржи.

На Чикагской торговой бирже число полных членов 1409, а общее число членов — до 3490, из них 716 ассоциированных членов, 257 членов со статусом ГИМ. 547 со статусом ИДЕМ и 568 со статусом КОМ. Другая ведущая биржа мира — Чикагская товарная — имеет 2724 члена, среди которых 625 представляют саму биржу, 812 членов представляют Международный валютный рынок, являющийся отделением биржи, и 1287 членов представляют рынок индексов и опционов, который также является отделением биржи. На Нью-Йоркской бирже кофе, сахара и какао из 777 членов биржи 527 являются полными 'темами и 250 ассоциированными членами.

Требования для передачи торговых привилегий различны на разных биржах. Некоторые устанавливают, что эти привилегии могут быть переданы только при наличии двух или трех индивидуальных мест, а большинство же бирж требует, чтобы хотя бы один партнер или менеджер высшего звена был членом биржи.

В последние годы на некоторых биржах произошли существенные изменения в составе членов, отражающие изменения функций самих фьючерсных рынков. Так, на некоторых биржах несколько уменьшилось число членов, что объясняется тенденцией к уменьшению размера комиссионного вознаграждения, что, с одной стороны, снизило издержки торговли через брокера-посредника, а с другой, — уменьшило привлекательность самого членства. Все более широкое участие в качестве членов бирж принимают финансовые посредники на фоне уменьшающегося количества специализированных торговых фирм. Например, на рынке какао лондонской биржи Фоке, за 1988—1992 гг. число участников снизилось с 45 до 38, причем среди выбывших членов биржи были в основном торговцы какао, а новыми членами стали банки и брокерские компании ("Креди Лионнэ", "Голдман Сакс", "Пайне Веббер"). Аналогичная тенденция наблюдалась и на Лондонской бирже металлов, на которой число членов ринга за 1980—1992 гг. уменьшилось с 31 до 18. Среди новых членов этой биржи оказались банки "Барклайз", "Креди Лионнэ", "Мазе Вестпак", а также брокерские фирмы "Рефко", "Шиерсон Леман Бразерс".

Такого рода изменения в составе членов товарных бирж свидетельствуют о растущей активности банков в физической торговле сырьем (особенно цветными металлами), а также о все большем распространении операций своп, в которые вовлечены банки. Ранее банки проявляли активность лишь в торговле драгоценными металлами, но в начале 90-х годов включились в физическую торговлю и цветными металлами. Причем необходимо отметить, что банки сразу же заняли ведущие позиции в товарной фьючерсной торговле, используя биржу не только для хеджевых и спекулятивных сделок, но и для операций своп. Некоторые крупнейшие банки и брокерские компании имеют в настоящее время представителей на всех ведущих международных товарных биржах.

Отмечается также более активное вовлечение во фьючерсную торговлю крупных отраслевых компаний. Так, если на двух топливных биржах — Международной нефтяной бирже в Лондоне и Нью-йоркской товарной бирже в 80-е годы доминировали независимые торговцы нефтью и инвестиционные банки, такие, как "Морган Стэнли", "Шиерсон Леман Бразерс", "Голдман Сакс", а крупные нефтяные компании не проявляли интереса к биржам, поскольку все еще использовали долгосрочные контракты с фиксированными ценами, то в последние годы роль нефтяных компаний ("Бритиш Петролеум", "Эльф", "Тоталь", "Фибро Энержи" и др.) в качестве посредников в биржевой торговле возросла.

Каждое обращение по поводу получения членства рассматривается по определенной процедуре, основные моменты которой определяются как в биржевом законодательстве, так и в правилах самой биржи.

При рассмотрении кандидатуры на членство фьючерсные биржи уделяют больше всего внимания характеру и финансовой ответственности. От кандидата требуется, как правило, рекомендации двух действующих членов. После принятия заявки имя кандидата сообщается всем членам, которые могут высказывать свои мнения. Вопрос о кандидате рассматривается комиссией по членству, которая должна рекомендовать его Совету директоров. Некоторые фьючерсные биржи разрешают кандидату подать просьбу о членстве только после того, как Совет директоров одобрит его кандидатуру, другие же требуют, чтобы место было предварительно куплено каким-либо действующим членом и держалось для нового члена до одобрения кандидата.

Соответствующая норма законодательного регулирования бирж в США требует: "Биржи тщательно проверяют каждого кандидата, готовящегося вступить в ее члены, обращая особое внимание на кредитоспособность, платежеспособность, характер и честность". Те же правила и процедуры указываются в регламенте биржи. Так, по правилам Чикагской торговой биржи лицо, подающее заявку на членство, должно удовлетворять определенным требованиям финансового характера, иметь поддержку (рекомендации) двух членов биржи. Биржа тщательно изучает все кандидатуры, обращая особое внимание на кредитоспособность заявителя, платежеспособность, репутацию и честность в ведении дел. Аналогичные требования предъявляют своим членам и другие биржи США, а также и других стран.

Членство на бирже дает определенные права и связано с выполнением ряда обязательств. Наиболее важные привилегии: допуск в торговый зал и уменьшение платы за сделки.

На каждой фьючерсной бирже только члены имеют право заключать сделки в торговом зале. Нечлены должны отдавать свои приказы через членов биржи. Однако торговые привилегии не даются автоматически всем членам биржи. Каждая фьючерсная биржа требует, чтобы член сначала продемонстрировал знание процедур торговли и способность заключать сделки в торговом зале и только затем получил торговый значок, дающий допуск на ринг. Это правило введено, поскольку биржа заинтересована в том, чтобы торговцы в зале имели минимальный уровень компетенции. Такие требования позволяют уменьшить вероятность ошибок в нервозной обстановке торгового зала.

Кандидаты на торговый значок должны также удовлетворять более строгим финансовым требованиям по двум причинам: в отличие от других членов торговцы в зале несут ответственность за ошибки, которые они делают во время исполнения приказа; находясь в торговом зале, они обычно ведут более активные операции.

Члены биржи имеют право на уменьшение расходов по сделке. Каждая фьючерсная биржа устанавливает биржевой сбор со сделок, размер которого обычно составляет от 2 до 75 центов за контракт. Он уплачивается брокерской фирмой бирже и обычно доводится до клиента как часть торговой комиссии. Сборы с членов обычно ниже, чем для не членов биржи (в действительности сборы с членов часто равны нулю). Это является значительным преимуществом для активных торговцев, даже если они сами и не осуществляют свои сделки на ринге. Дополнительная выгода от членства на некоторых фьючерсных биржах — косвенное участие в инвестициях, сделанных фьючерсной биржей. Так, Чикагская торговая и Чикагская товарная биржи владеют зданиями, в которых осуществляются операции, и каждый член этих бирж имеет в собственности часть этой недвижимости.

Важным преимуществом является возможность участвовать в управлении биржей, формулировать или изменять правила функционирования биржи, определять условия типовых контрактов, получать определенную рыночную информацию раньше нечленов и т.п. В прессе часто сообщается, что члены биржи принимали решения, отвечающие только их интересам, наносящие ущерб другим участникам торговли.

Обязанность членов фьючерсных бирж — уплата взносов. Ежегодный взнос на биржах США колеблется от нескольких сотен до тысяч долларов. Эти суммы, а также средства, аккумулируемые от первичной продажи мест, вместе с биржевыми сборами обеспечивают фьючерсным биржам доход, который идет на текущее содержание биржи.

Обязанностью члена биржи является также и коллективная ответственность в случае финансового краха биржи. Важность этого обязательства особенно велика, если при бирже нет расчетной палаты, и члены сами гарантируют выполнение каждой сделки.

Члены биржи обязаны также выполнять биржевые правила, устанавливаемые каждой биржей, решения биржевых комитетов и правила государственных органов, регулирующих биржевую деятельность. Например, брокер, торгующий в биржевом кольце, не имеет права раскрывать приказы своих клиентов, заключать заранее договоренные сделки и т.п.

Приложения

1. Список членов лондонской Международной нефтяной биржи (по состоянию на октябрь 1992 г.)

II. Условия членства лондонской Международной нефтяной биржи (по положению на октябрь 1992 г.)

Полное членство

1. Полным членом может быть фирма или компания.

2. Арендующий место полного члена отвечает перед биржей как если бы он был полным членом.

3. Каждый полный член (арендатор) должен иметь офис в районе лондонского Сити.

4. Каждый полный член (арендатор) должен иметь постоянный интерес в торговле на Лондонской бирже.

5. Каждый полный член (арендатор) должен быть членом Лондонской расчетной палаты или иметь одобренное биржей клиринговое соглашение.

6. Каждый полный член (арендатор) должен соответствовать требованиям Лондонской расчетной палаты в отношении чистого капитала, независимо от того, является ли он членом расчетной палаты.

7. Арендующие фирмы могут арендовать места только у одного члена.

8. Полные члены имеют право осуществлять сделки за счет клиентов и за свой счет.

Брокерские места

1. Имеется 70 брокерских мест.

2. Каждое место даст право на осуществление клиринговых расчетов, на голос, на ведение торговли.

3. Полный член может отказаться от права на ведение торговли, а если он желает восстановить это право, то должен представить за 14 дней уведомление на биржу, а также в Совет по ценным бумагам и инвестициям либо в Управление по ценным бумагам и фьючерсам.

4. Каждый полный член должен владеть по крайней мере одним местом, однако максимально возможное число мест не устанавливается. Места покупаются у других полных членов биржи по цене, согласованной между ними.

5. Каждое место дает его зарегистрированному владельцу один голос на общем собрании.

6. Не устанавливается лимита в отношении числа зарегистрированных торговцев на одном месте, но только 4 торговца могут вести операции одновременно.

7. Каждый член (арендатор) имеет право осуществлять сделки без уплаты комиссионных с другим полным членом (арендатором) в зале биржи по всем биржевым контрактам.

8. Каждое место дает право вести торговлю в счет членов биржи, нечленов биржи и публики.

9. Каждое место может быть сдано в аренду на условиях одобренного биржей арендного договора. Сдав свое место в аренду, полный член теряет все права, которые дает это место, кроме права голоса.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: