Предполагаемая будущая доходность

Конфигурация нормальной кривой доходности весьма ясно показывает, что ставки растут со сроком. Она также показывает ожидания в отношении процентных ставок. Предположим, что доход одногодичной ценной бумаги составляет 8%, а двухгодичной—9%, т.е. мы имеем процентную ставку в 8% для одного года и 9% вместе для первого и второго годов. Выявляет ли это что-нибудь об ожидаемых ставках на второй год? Безусловно. Это говорит, что ставки во второй год ожидаются около 10%, поскольку 8% в один год и 10% во второй год дают среднюю—9% для двух лет вместе. Эта производная ожидаемой процентной ставки для будущего периода из ставок двух существующих финансовых инструментов называется предполагаемой будущей доходностью (implied forward yield). Формула для ее определения при данных ставках двух существующих инструментов следующая:

где IFR — предполагаемая будущая доходность,

I, i — ставки более долгосрочного и более короткого финансовых инструментов;

L, S — срок действия более долгосрочного и более короткого финансовых инструментов.

В нашем примере будущая доходность равна 10%. Как будет показано далее, эта концепция чрезвычайно важна для понимания фьючерсных цен на процентные ставки.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: