МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ К РЕШЕНИЮ ЗАДАЧИ №2

Целесообразно вначале решения графически представить денежные потоки (рис. 4), для примера использованы данные варианта «0».

t 0 1 2 3 4

At -300 -20 100 700 1500

(тыс. ден. ед.) продажа 50% акций

Рис. 4. Денежные потоки

1) Так как в приведенных денежных потоках не учтена заведомо требующаяся кредитная линия, эти денежные потоки следует рассматривать как бездолговые, т.е они должны дисконтироваться по ставке i_cв, представляющей собой средневзвешенную стоимость капитала предприятия:

I_св = d_cк × i + d_зк × i_зк × (1-h); (5)

где: d_cк, – доля собственного капитала в начальных инвестициях; i – индивидуальная ставка дисконта, рассчитываемая по формуле (1); d_зк – доля заемного капитала в начальных инвестициях; i_зк, – стоимость единицы заемного капитала; h – региональная ставка налога на прибыль.

2) Максимальная цена, которую венчурный инвестор может надеяться выручить за свою долю в данном предприятии, предлагая ее к продаже спустя три года после приобретения, будет равна половине (т. к. у инвестора 50% акций) дисконтированной оценки стоимости собственного капитала предприятия к началу остаточного периода (PV_ocт)

PV_ocт= PV_св – ДЗ; (6)

где: PV_св – дисконтированная стоимость инвестированного капитала к моменту продажи (t) (максимальная цена продажи предприятия); ДЗ – долгосрочная задолженность предприятия на момент оценки и момент планируемой перепродажи.

Прuмечанuе: PV_св рассчитывается по правилу сложного ссудного процента.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: