Определенности фактов хозяйственной жизни

Учитывая все сказанное выше относительно подходов к оценке рентабельности компании, следует также особо выделить существенную сложность анализа рентабельности, связанную со спецификой бухгалтерской методологии, применяемой при отражении в учете фактов хозяйственной жизни фирмы.

Как уже отмечалось выше, одним из основных принципов построения современной бухгалтерской методологии выступает принцип временной определенности фактов хозяйственной жизни или принцип соответствия временной составляющей доходов и расходов предприятия.

По общему правилу финансовый результат (прибыль или убыток) деятельности предприятия есть разница между суммами его доходов и расходов. Финансовый результат исчисляется за определенный временной отрезок - отчетный период - месяц, квартал, год. Следовательно, для определения финансового результата мы должны соотнести доходы и расходы предприятия, относящиеся к тому периоду, за который и исчисляется прибыль или убыток. Однако, доходы и расходы, которые получает и несет предприятие, могут относиться к прошлым (t-i), настоящему (to) и будущим (t+i) отчетным периодам. Разделение доходов и расходов по их временной составляющей обеспечивается бухгалтерским правилом капитализации, Согласно этому правилу финансовый результат отчетного периода уменьшают и увеличивают, соответственно, те расходы и доходы предприятия, которые относятся непосредственно к данному отчетному периоду, или иначе: расходы предприятия списываются в том отчетном периоде, в котором они принесут предприятию доходы или станет очевидна их убыточность.

До момента списания, т. е, участия в исчислении финансового результата, расходы и доходы компании капитализируются, т. е. показываются в бухгалтерском балансе. Так, например, предприятие приобретает станок (основное средство - по бухгалтерской терминологии). Расходы на покупку станка компания несет с целью получения в будущем доходов от его эксплуатации. Действительно, станок будет использоваться при производстве продукции, продукцию будут продавать, а продажи принесут предприятию доходы в виде выручки от реализации. Затраты на покупку станка будут эксплуатироваться несколько производственных циклов, как правило, занимающих более одного отчетного периода.

Отсюда при покупке оборудования расходы на его приобретение в виде возникшего обязательства перед поставщиком станка капитализируются включением их суммы в актив баланса как элемента внеоборотных активов.

В учете составляется запись:

Д-т сч. "Основные средства",

К-т сч. "Расчеты с поставщиками".

В дальнейшем в тех отчетных периодах, когда станок будет работать и соответствующие части затрат на его покупку принесут фирме выручку, их суммы де капитализируются, т. е. списываются на счета учета затрат на производство продукции.

Для получения информации о степени изношенности оборудования или, фактически, степени использования затрат на его приобретение декапитализация расходов оформляется записью:

Д-т сч. "Основное производство",

К-т сч. "Амортизация основных средств".

Реализация на практике принципа временной определенности доходов и расходов и правила капитализации приводит к тому, что актив бухгалтерского баланса фактически представляет собой суммы еще не списанных расходов, которые предположительно должны окупиться (принести доходы) в будущих отчетных периодах. Распределение этих расходов по элементам (статьям) актива зависит от принятого основания (оснований) классификации. И если актив баланса строится по такому принципу, показатели А и Р становятся несопоставимыми по своей временной составляющей. А (актив) - это капитализированные расходы, которые примут участие в исчислении финансовых результатов будущих отчетных периодов, а Р (прибыль или убыток), продемонстрированный в пассиве, - это величина, исчисленная как разность между доходами и расходами, уже списанными с баланса предприятия.

Таким образом, описанный нами выше подход к определению рентабельности предприятия годен только в том случае, когда мы, как бы разъединяя процедуру ведения текущего учета, основанную на принципе соответствия и содержания информации о предприятии, представляемой в бухгалтерском балансе, рассматриваем А как имущество предприятия, эксплуатация которого дает определенные финансовые результаты (Р}.

Исходя же из принципа временной определенности фактов хозяйственной жизни, основой для определения рентабельности должен служить не баланс, а отчет о прибылях и убытках, где развернуто и показываются декапитализированные доходы и расходы предприятия и полученный посредством их сопоставления финансовый результат (прибыль или убыток).

При этом общая формула расчета показателя рентабельности принимает следующий вид:

P

R=———,

E

где Е-декапитализированные в отчетном периоде расходы предприятия.

В нашем примере исчисленный по такому методу общий показатель рентабельности составит:

P -1027440 -1027440

R=——— = ———————————————————————————————— = —————————— = -0.26

E 1323790+14864+2531300+32118+1344 3903416

Таким образом, на 1 рубль декапитализированных расходов прошедшего отчетного периода наше предприятие получило 26 копеек убытка.

Этот показатель более чем в два раза превышает полученный первым методом оценки рентабельности.

Отсюда оценка рентабельности через сопоставление прибыли и актива баланса позволяет в соответствующих случаях уменьшить эффект убыточности, но в то же время при положительных финансовых результатах снижает эффект прибыльности. Метод же расчета показателя рентабельности по данным отчета о прибылях и убытках позволяет подчеркнуть (выпятить) значение как прибыли, так и убытка от деятельности компании.

Платежеспособность

Как явствует из названия - это возможность предприятия вовремя оплачивать свои долги. Это основной показатель его стабильности. Иногда вместо платежеспособности говорят, и это в целом правильно, о ликвидности, т. е. возможности тех или иных объектов, составляющих актив баланса, быть проданными.

Измеряется этот показатель коэффициентом

A

L = ———,

K

где А - актив баланса, а К - долги предприятия (его кредиторская

задолженность, привлеченный капитал).

В нашем примере платежеспособность предприятия на конец отчетного года составит:

L = —————————— = 3.71

Показатель К рассчитывается как сумма итогов разделов баланса "Долгосрочные обязательства" и "Краткосрочные обязательства".

Коэффициент L показывает, что каждый рубль долгов предприятия покрывается 3,71 рублями имущества фирмы.

Таким образом, здесь очевидно действие парадокса - прибыли у предприятия нет, оно убыточно, но способно погашать свои долги.

В качестве А в формулу расчета L обычно подставляют оборотные средства предприятия, а в качестве К - его краткосрочную кредиторскую задолженность, так как L рассматривается как коэффициент, оценивающий способность предприятия погашать долги в течение года.

Расчет показателя ликвидности, как правило, осуществляется по трем вариантам расчета коэффициента L:

Аоб

1) L общей ликвидности = —————,

Кк

где Аоб - оборотные активы фирмы; Кк - краткосрочная кредиторская

задолженность.

Этот коэффициент показывает, насколько текущие долги фирмы покрываются его оборотными активами.

А определяется как итог раздела "Оборотные активы" баланса, К - это итог раздела "Краткосрочные обязательства" баланса.

В нашем примере

L общей ликвидности = ———————— = 1.73

Таким образом, каждый рубль краткосрочных долгов покрывается 1,73 рублями оборотных активов. Показатель ликвидности ниже показателя L, рассчитанного выше. Это означает, с одной стороны, что значительная часть средств фирмы вложена во внеоборотные (малоликвидные) активы. А с другой стороны, может означать, что стоимость внеоборотных активов предприятия неоправданно завышена в результате переоценки;

ДЗ+ДС

2) L быстрой ликвидности = ———————,

Кк

где ДЗ - сумма дебиторской задолженности, показанной в активе баланса предприятия, а ДС - денежные средства фирмы.

ДЗ определяется как сумма строки "Дебиторская задолженность" (платежи по которой ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной даты), а ДС - как сумма строк: "Касса", "Расчетные счета", "Валютные счета" и "Прочие денежные средства".

По рассматриваемому нами балансу

1027596 + 80620

L быстрой ликвидности = ————————————————— = 1.53

Как видно, данный показатель практически не отличается от коэффициента общей ликвидности. И если учесть, что в знаменателе & быстрой ликвидности удельный вес денежных средств составляет менее 8%, то очевидно, что огромные средства предприятия (1027 956 у. е.) "зависли" в долгах дебиторов фирмы.

Долги дебиторов составляют более 10% всех активов предприятия,

Интересна также собственно структура долгов. Долги покупателей составляют только 17,6% от общего объема задолженности. Значительно более велик - 30,9%-удельный вес статьи "Прочие дебиторы" - статьи по своему классическому содержанию совершенно незначительной.

Один из вариантов раскрытия этой нестандартной (а для сегодняшней практики достаточно распространенной) ситуации заключается в том, что предприятие использует статью "Прочие дебиторы" как средство сокрытия прибыли и обналичивания денежных средств. Имеющиеся у предприятия свободные денежные средства переводятся фирме-обналичивателю, возвращаются (за минусом определенного вознаграждения) так называемым "черным налом" и в дальнейшем, по истечении срока исковой давности (трех лет), списываются на убытки.

Неоправданная концентрация денежных средств предприятия в долгах подчеркивается коэффициентом абсолютной ликвидности;

ДС 80620

3) L абсолютной ликвидности = ——— = ———————— = 0.11

Кк 722538

Таким образом, если у. е. - принять за рубль, то на каждый рубль долга предприятие располагает лишь И копейками денежных средств.

Однако и при расчете данных трех коэффициентов, как и в общей формуле, возникает логическая некорректность, ибо активы (А) представлены на определенный момент, а долги (К), хотя и числятся на ту же дату, должны быть погашены за определенное время.

И следовательно, когда мы смотрим на наши долги, не следует особенно пугаться. Все зависит от того, когда их надо оплачивать.

Так, например, если большая часть долгов предприятия подлежит погашению более чем через шесть месяцев после отчетной даты, то показатель Lабсолютной ликвидности уже не выглядит столь удручающим.

Так, предположим, что сроки погашения краткосрочных долгов фирмы распределяются следующим образом:

1) кредиты банков - 9 месяцев;

2) прочие займы - 11 месяцев;

3) поставщики и подрядчики - 2 месяца;

4) по оплате труда - в течение месяца;

5) задолженность перед бюджетом - в течение месяца;

6) авансы полученные - 3 месяца;

7) прочие кредиторы - 7 месяцев.

Таким образом, если мы хотим оценить платежеспособность предприятия па ближайшие полгода, мы должны включить в знаменатель формулы расчета абсолютной ликвидности только показатели строк 3, 4, 5 и 6.

L абсолютной ликвидности = ———————————————————————— = 0.32

156534+1042+1226+93894

После соответствующего пересчета Lабсолютной ликвидности возрос почти на 200%.

По при работе с коэффициентом L возникают другие, еще более серьезные трудности, ибо данные для его расчета нельзя получить непосредственно из бухгалтерского баланса, который составлен с учетом совсем других требований. И до того как приступить к анализу платежеспособности, необходимо пересмотреть все данные бухгалтерского баланса. Дело в том, что в активе баланса присутствуют статьи, которые никакого отношения к имуществу предприятия не имеют. Это, прежде всего, расходы будущих периодов. Они должны быть исключены из итога актива и на эти же суммы следует уменьшить величину "собственных средств" в пассиве баланса, лучше всего уменьшить статью.

Из актива следует исключить также расходы, связанные с организацией фирмы. Сейчас эти расходы включаются в состав нематериальных активов, но они, конечно, не представляют никакого имущества и ими никаких долгов покрыть нельзя. На сумму организационных расходов уменьшается дополнительный капитал. Из статьи "Нематериальные активы" следует изъять величину гудвила, который также не может рассматриваться как имущество (на величину гудвила необходимо уменьшить дополнительный капитал).

Далее, необходимо изъять из состава актива стоимость всех основных средств, полученных в финансовую аренду (лизинг), гак как на это имущество не распространяется право собственности предприятия. В пассиве на эту сумму уменьшается кредиторская задолженность.

Оставшиеся статьи актива должны быть переоценены.

Основные средства, нематериальные активы и ценные бумаги - но цене их возможной реализации; запасы должны быть уменьшены на суммы возможных недостач и на стоимость возможной уценки, а затем переоценены по ценам возможной реализации; дебиторы должны быть представлены только суммами, реально ожидаемыми к получению. Если деньги, находящиеся в банке, но каким-либо причинам не выплачиваются, то их следует также изъять из активов. Во всех этих случаях уменьшаются статьи "собственных средств".

Все сказанное относится к числителю формулы. Но проблемы возникают и со знаменателем - с величиной долга. Прежде всего надо иметь в виду, что реальная задолженность может быть исчислена в иностранной валюте, а в балансе она показывается в рублях. Однако каждый долг "привязан" к своему сроку и когда мы измеряем размер привлеченного капитала, следует исчислить его величину путем пересчета чисел по ожидаемому курсу. Разность между учетной величиной (показана в балансе) и исчисленной суммой должна быть отражена по разделу "Собственные источники средств".

Далее. Кредиторская задолженность должна быть увеличена на сумму выданных гарантий. Допустим, вы продаете часы и гарантируете покупателям бесплатный ремонт в течение одного года. Так, если было продано 10 000 единиц, а каждая сотая единица требует ремонта, то стоимость ста ремонтов должна быть прибавлена к кредиторской задолженности. И на эту же величину следует уменьшить величину "собственных источников средств". Величина кредиторской задолженности может быть уменьшена на сумму, которую администрация, по каким-либо причинам, предполагает не выплачивать, И на эту сумму увеличивается величина "собственных источников средств",

Только построив новый баланс, который в теории учета называется статическим, мы можем приступить к анализу платежеспособности (см. раздел 1.4).

Анализ платежеспособности предполагает следующую процедуру:

1. Первым условием необходимо признать составление графика предстоящих платежей. Вы определили общую величину кредиторской задолженности и распределяете ее по неделям.

2. Такой же график следует построить по ожиданию погашения дебиторской задолженности.

3. Далее надо подсчитать первый и самый простой коэффициент ликвидности на каждый срок платежей:

ДЗ

L1 = ------,

К

где ДЗ - дебиторская, а К - долги - кредиторская задолженность.

Чем ближе значение Lj к единице, тем выше стабильность фирмы. Если ДЗ > К и L > 1, т. е. если ожидаемые поступления от дебиторов превысят ожидаемые необходимые платежи кредиторам, то у предприятия образуется излишек денежных средств (при расчетах по бартеру - излишек активов). И у администратора сразу же должна возникнуть мысль, куда эти деньги следует вложить. Чем выше инфляция, тем оперативнее должно быть принято решение.

Примечание: когда рассчитываются ожидаемые поступления от дебиторов, всегда возникает риск ошибки ожиданий. Поэтому каждый администратор должен сделать поправки, т. е. уменьшить свои ожидаемые суммы на 5-10%.

Если ДЗ < К и L < 1, т. е. если ожидаемые поступления от дебиторов будут недостаточны, чтобы покрыть ожидаемые долги кредиторам, то администрация предприятия вынуждена будет привлечь наличные деньги. Это значит, что в процессе финансового планирования должны быть предусмотрены случаи, когда предприятие должно иметь денег больше обычного минимального лимита. Если у предприятия нет денег, скажем, на выплату заработной платы, это значит, что его администрация не умеет работать.

4. До сих пор речь шла о величинах дебиторской и кредиторской задолженности на дату составления баланса. Но жизнь идет. Более того, когда мы получаем числа, в балансе они уже устарели. Поэтому к рассмотренному графику нужно построить общий график ожидаемых поступлений от дебиторов и предстоящих выплат кредиторам. В этом случае, соответственно, увеличивается риск возможных ошибок.

5. Обычно, если у предприятия возникают сложности с платежеспособностью, то в покрытие долгов принимают сначала все оборотные средства, а если не хватает и их, то в расчет включают и внеоборотные активы, т, е. исчисляют коэффициент общей платежеспособности (L). Однако, это можно и нужно делать только или в случае ликвидации предприятия, или же получения очень большого кредита.

Основная ошибка кредиторов, и особенно банков, заключается в том, что они высчитывают платежеспособность по данным действующей формы баланса, не предполагающей необходимой градации расчетов по срокам погашения долгов.

В заключение данного параграфа необходимо сказать несколько слов о соотношении показателей платежеспособности и рентабельности.

В разделе "Парадоксы бухгалтерского учета" мы уже отмечали отсутствие связи между показателями прибыльности (рентабельности) и платежеспособностью предприятия. Это объясняется тем, что информация о доходах, расходах и, соответственно, финансовых результатах деятельности предприятия формируется по критерию возникновения обязательств предприятия, а не реальных денежных потоков.

Здесь же мы хотели отметить, что помимо отсутствия прямой связи между показателями платежеспособности и рентабельности мы можем констатировать связь обратную. А именно, чем больше платежеспособность предприятия, тем меньше его рентабельность и наоборот, чем больше рентабельность, тем меньше платежеспособность.

Это объясняется методикой декапитализации расходов, отражаемых в балансе в разделе "Внеоборотные активы", данные которого не включаются в числитель формулы расчета показателя L.

Списание расходов на приобретение внеоборотных активов посредством исчисления амортизации увеличивает объем затрат на производство, что в свою очередь при рекапитализации этих расходов приводит к росту сумм оценки аспектов незавершенного производства и готовой продукции. Это хорошо иллюстрируется следующей схемой:

См. графический объект

Очевидна прямая связь между суммой, начисленной за период амортизации, и оценкой оборотных средств в активе баланса на конец периода. Чем больше суммы амортизации, тем большие суммы "оседают" в сальдо счетов "Основное производство" и "Готовая продукция", что в свою очередь увеличивает общую сумму оборотных активов предприятия-числитель коэффициента L.

С другой стороны, рост сумм амортизации увеличивает оценку и декапитализированных расходов, и следовательно, меньше становится прибыль - Р, уменьшая показатели рентабельности.

Леверидж

Леверидж - загадочное и красивое английское слово, буквально означает "рычаг". Это тот рычаг, который позволяет распределить полученные блага.

В одном известном фильме герой говорит: "Найти клад трудно, а разделить его невозможно." Имеется в виду, что работать еще можно, хоть это и трудно, но разделить полученное из-за противоположности интересов, эгоизма и алчности участников хозяйственного процесса - невозможно. И вот люди выдумали рычаг, который позволяет это сделать.

Как отмечает В. В. Ковалев, показатель левериджа демонстрирует "взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения данной прибыли", что по определению В. В. Ковалева должно трактоваться "как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей" (Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999, с. 312).

Выделяют производственный и финансовый леверидж компании. По определению В. В. Ковалева, "производственный леверидж количественно характеризуется соотношением между постоянными и переменными расходами в общей их сумме и вариабельностью показателя "прибыль до вычета процентов и налогов" (там же, с. 313). Если доля постоянных расходов велика, - отмечает В. В. Ковалев, - говорят, что компания имеет высокий уровень производственного левериджа. Для такой компании иногда даже незначительное изменение объемов производства может привести к существенному изменению прибыли, поскольку постоянные расходы компания вынуждена нести в любом случае, независимо от объемов производства продукции.

Показатель финансового левериджа демонстрирует соотношение собственных и привлеченных источников финансирования деятельности компании.

Общая формула финансового левериджа

W

Л = ———,

K

где Л - леверидж, W- "собственные" средства предприятия, К - кредиторская

задолженность.

Рассчитанный по данным нашего примера уровень левериджа будет иметь следующий вид:

С 8339102

Л = ——— = —————————————————— = 2.71

K 2352618 + 722538

Таким образом, по полученным данным, наше предприятие в основном обеспечивает свою деятельность за счет собственных источников средств, объем которых почти в три раза превышает объем долгов фирмы.

Само по себе отношение это не существенно: работаем мы на свои средства или на привлеченные. "Какая разница?"- скажут многие.

Более того, есть множество людей, которые искренне полагают, что чем больше мы привлекаем чужих денег, тем лучше и в экономическом, и в моральном отношениях. В первом случае мы на чужой капитал делаем свои деньги, во втором - приобретаем дополнительную власть.

"Мелкие долги, - писал великий немец Б. Брехт, - плохая рекомендация, большие уже меняют дело. Человек, у которого много долгов, пользуется уважением. Не он один дрожит за свою репутацию, но и кредиторы." (Дела господина Юлия Цезаря. М., 1960, с. 232.)

Многие лица полагают, что леверидж показывает, как собственные средства покрывают заемные, но это чисто формальная трактовка, ибо долги мы гасим активами, а не пассивами. Если W>К и Л>1,т.е. собственные средства больше привлеченных (заемных), то это может скорее всего означать, что предприятие не пользуется доверием кредиторов и не может привлечь достаточный объем капитала, и следовательно, не раскрывает полностью свои производственный потенциал.

Если W<К или Л<1, т. е. собственные средства меньше привлеченных, то в зависимости от платежеспособности это может значить:

или, если платежеспособность достаточная, что предприятие успешно работает, причем больше на чужие деньги, чем на свои;

или, если платежеспособность недостаточная, что предприятие находится на пороге краха.

Эти ответы требуют, чтобы леверидж был высчитан по данным статического баланса.

Однако вспомним, с чего мы начали: с распределения дохода. Тут для процедуры распределения нужен безукоризненно составленный юридически неоспоримый документ - официальный бухгалтерский баланс (форма 1). Рассмотрим соответствующую процедуру:

1. Полученная прибыль должна быть разделена между собственниками и кредиторами. Кредиторы претендуют на определенную сумму, собственники - на то, что останется.

2. Для расчета левериджа важны облигации, в части кредиторов и привилегированные акции - по ним проценты и дивиденды выплачиваются в обязательном порядке. Следовательно, при расчете левериджа уставный капитал должен быть уменьшен на сумму стоимостей привилегированных акций, т. е. формула принимает вид:

W - n

Л = ———————,

K

где n - величина стоимости привилегированных акций.

Отсюда вывод: при адаптации баланса для целей анализа стоимость привилегированных акций должна быть изъята из состава "собственных" средств и включена в итог средств привлеченных.

Скрытый смысл левериджа в том, что он показывает разность в рентабельности собственных и заемных средств, т. е. позволяет ответить на вопрос: каким капиталом выгоднее пользоваться - своим или привлеченным.

Однако, прежде всего при оценке левериджа мы никогда не должны забывать оценивать степень реальности данных бухгалтерского баланса.

Вернемся к нашему примеру. По данным баланса мы получили очень высокий показатель левериджа - 2,71. Но если рассмотреть структуру собственных средств предприятия, то мы увидим, что львиную долю - 81% - занимает добавочный капитал - результат бухгалтерской переоценки активов. Если исключить этот показатель, величина левериджа составит 0,5.

С другой стороны, в этом случае сомнения будет вызывать оценка собственных средств фирмы без поправки на инфляцию.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: