Методы финансового анализа

Методика проведения анализа финансового состояния фирмы, как одного из разделов хозяйственного анализа, включает следующие разделы [5,c.173]:

• Горизонтальный и вертикальный анализ баланса.

• Анализ состава активов и пассивов в балансе.

• Анализ оборотного капитала.

• Анализ финансовой устойчивости предприятия.

• Анализ платежеспособности и ликвидности.

• Анализ показателей деловой активности.

• Общие выводы.

Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Горизонтальный анализ отчетности заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные балансовые показатели дополняются относительными - темпами роста (снижения). Как правило, берутся базисные темпы роста за смежные периоды (лучше кварталы), что позволяет анализировать не только изменения отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Тем не менее эти данные можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Вертикальный анализ показывает структуру средств предприятия и их источников. Есть две причины, обуславливающие необходимость и целесообразность проведения такого анализа: с одной стороны - переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям; с другой стороны - относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно исказить абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднить их сопоставление в динамике.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга, поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру, так и динамику отдельных показателей отчетной бухгалтерской формы. Эти виды анализа ценны при межхозяйственных сопоставлениях, так как позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятий. На основе этих двух видов анализа строится сравнительный аналитический баланс.

В 1920-х годах один из создателей балансоведения Н. А. Блатов рекомендовал исследовать структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса[8,c.186]. Сравнительный аналитический баланс получается из исходного баланса путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики вложений и источников средств предприятия за отчетный период.

Обязательными показателями сравнительного аналитического баланса являются: абсолютные величины по статьям исходного отчетного баланса на начало и конец периода; удельные веса статей баланса в валюте баланса на начало и конец периода; изменения в абсолютных величинах; изменения в удельных весах; изменения в % к величинам на начало периода (темп прироста статьи баланса); изменения в % к изменениям валюты баланса (темп прироста структурных изменений - показатель динамики структурных изменений); цена одного процента роста валюты баланса и каждой статьи - отношение величины абсолютного изменения к проценту абсолютного изменения на начало периода.

Сравнительный аналитический баланс замечателен тем, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом.

Схемой сравнительного баланса охвачено множество важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния. Сравнительный баланс фактически включает показатели горизонтального и вертикального анализа, активно используемые в практике капиталистических фирм. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения различных статей баланса за определенный период, а целью вертикального анализа является вычисление удельного веса нетто. Все показатели сравнительного баланса можно разбить на три группы [8, c.197]:

• показатели структуры баланса;

• показатели динамики баланса;

• показатели структурной динамики баланса.

Для осмысления общей картины изменения финансового состояния весьма важны показатели структурной динамики баланса. Сопоставляя изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники в основном был приток новых средств и в какие активы эти новые средства в основном вложены.

Изменение активов хозяйствующего субъекта всегда проводится в сопоставлении с изменением финансовых результатов.

Активы хозяйствующего субъекта состоят из внеоборотных и оборотных средств.

Общую структуру активов характеризует коэффициент соотношения оборотных и внеоборотных активов (Ко/вн)[5, c.184]:

Ко/вн = Оборотные активы / Внеоборотные активы (5)

Значение данного коэффициента определяется, прежде всего, отраслевыми особенностями кругооборота средств хозяйствующего субъекта. В ходе внутреннего анализа структуры активов выясняются причины изменения коэффициента за отчетный период. Анализ долгосрочных (внеоборотных) активов начинают с их оценки на начало и конец периода в целом.

В ходе анализа выявляются статьи активов, по которым произошел наибольший вклад в прирост общей величины внеоборотных активов и активов хозяйствующего субъекта в целом. На основе анализа выявляется тип стратегии хозяйствующего субъекта в отношении долгосрочных вложений. Высокий удельный вес нематериальных активов в составе внеоборотных активов и высокая доля прироста нематериальных активов в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют об инновационном характере стратегии хозяйствующего субъекта, т.е. ориентации вложений в интеллектуальную собственность.

Высокий удельный вес долгосрочных финансовых вложений и высокая доля прироста их в изменении общей величины внеоборотных активов за отчетный период свидетельствуют о финансово-инвестиционной стратегии развития хозяйствующего субъекта.

Ситуация, при которой наибольший удельный вес занимают основные средства и незавершенное строительство в общей величине внеоборотных активов за отчетный период, характеризует ориентацию на создание материальных условий расширения основной деятельности хозяйствующего субъекта.

Анализ качества текущих (оборотных) активов осуществляется на внутренних учетных данных. Прежде всего, необходимо определить удельный вес тех активов, возможность реализации которых представляется маловероятной. К ним относят залежалые запасы материалов, продукцию, не пользующуюся спросом, сомнительную дебиторскую задолженность, незавершенное производство. От того, насколько велик удельный вес этой группы в составе имущества хозяйствующего субъекта, зависит ликвидность.

Затем необходимо проанализировать отношение труднореализуемых активов к легкореализуемым. Легкореализуемые активы определяются как разность между общей величиной текущих активов и труднореализуемыми активами. Увеличение их отношения к легкореализуемым активам свидетельствует о снижении ликвидности оборотных активов. В условиях нестабильности экономики для большинства российских предприятий стало выгодно вкладывать денежные средства в производственные запасы и другие товарно-материальные ценности.

Деление оборотных активов на труднореализуемые и легкореализуемые меняется с изменением конкретных экономических условий.

В заключение анализа структуры оборотных активов целесообразно все оборотные активы сгруппировать по категориям (степени) риска.

Причины увеличения или уменьшения имущества хозяйствующего субъекта устанавливают в ходе анализа происшедших изменений в составе источников его образования.

Поступление, приобретение и создание имущества осуществляется за счет собственных и заемных средств, характеристика соотношения которых раскрывает существо финансового положения.

Оценка динамики состава и структуры источников собственных и заемных средств осуществляется по данным форм № 1, 5.

Анализ предполагает оценку состава, структуры и динамики изменения собственных и заемных средств в целом в источниках имущества. Затем необходимо отдельно проанализировать состав и динамику элементов собственного и заемного капитала.

Собственный капитал включает разные по своему экономическому содержанию, по принципам формирования и использования источники: уставный капитал, добавочный, резервный капитал, фонд социальной сферы, целевые финансирования и поступления, нераспределенная прибыль.

Анализ осуществляется с определением абсолютного изменения элементов источников собственного капитала, затем определяется удельный вес каждого элемента источника собственного капитала в общей величине собственного капитала (капитал и резервы) и в валюте баланса. На основе отклонений по цельному весу необходимо дать оценку изменения источников имущества.

Особое внимание при оценке источников собственного капитала необходимо обратить на наиболее устойчивую часть собственного капитала (принципы формирования, изменения и т.д.). Его величина может быть изменена в течение года при условии сохранения формы собственности путем выпуска (или выкупа) акций, либо повышения (или снижения) номинальной стоимости акций. Непременным условием изменения величины уставного капитала является внесение соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал - это эмиссионный доход, он включает суммы от дооценки внеоборотных активов, средства ассигнований из бюджета, использованные на финансирование долгосрочных вложений, а также другие поступления в собственный капитал.

Резервный капитал включает ту часть собственного капитала, которая предназначается для покрытия непредвиденных потерь (убытков), для выплаты доходов инвесторам, когда прибыли на эти цели не достаточно. Основным источником его образования является прибыль.

Целевые финансирования и поступления направляются на пополнение оборотных средств, капитальных и других финансовых вложений долгосрочного характера. Эти источники впоследствии становятся частью собственного капитала.

Нераспределенная прибыль является источником финансирования определенных направлений текущей деятельности хозяйствующего субъекта. Наличие нераспределенной прибыли можно рассматривать как источник пополнения оборотных активов.

Увеличение доли собственных средств за счет любого перечисленного источника способствует усилению финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта.

Собственные средства пополняются как за счет внутренних (прибыли), так и за счет внешних (выпущенные и реализованные акции - привлекаются средства извне) поступлений.

Заемные средства привлекаются за счет внешних источников. Методика анализа основана на сопоставлении отчетных показателей с базисными (на начало года) по каждому виду источника средств, исчисленных отклонений, которые характеризуют прирост или снижение того или иного источника средств.

На соотношение собственных и заемных средств оказывают влияние факторы, обусловленные внутренними и внешними условиями работы хозяйствующего субъекта и выбранной им финансовой стратегией:

• Различие величины процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки меньше ставок на дивиденды, то следует повысить долю заемных средств, и наоборот.

• Расширение или сокращение деятельности хозяйствующего субъекта, в связи с этим снижается или увеличивается потребность привлечения заемных средств.

• Накопление излишних или малоиспользуемых запасов, устаревшего оборудования, материалов.

• Отвлечение средств в образование сомнительной дебиторской задолженности, что влечет привлечение дополнительных заемных средств.

Любой бизнес начинается при наличии некоторого количества денег, которые обращаются в ресурсы для производства (или товар для перепродажи). Затем из производственной формы оборотный капитал переходит в товарную, а на стадии реализации в денежную.

Кругооборот оборотного капитала непосредственно связан с основными хозяйственными операциями:

• покупки приводят к увеличению запасов сырья, материалов, товаров и кредиторской задолженности;

• производство ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете.

Все эти операции многократно повторяются, сопровождаются денежными поступлениями и денежными платежами.

Таким образом, движение денежных средств охватывает период между уплатой денег за сырье, материалы (товары) и поступлением денег от продажи готовой продукции (товаров). На его продолжительность влияют: период кредитования предприятия поставщиками, период кредитования предприятием покупателей, период нахождения сырья и материалов в запасах, период производства и хранения готовой продукции на складе.

Анализ дебиторской задолженности имеет особое значение в периоды инфляции, когда иммобилизация собственных оборотных средств становится невыгодной. Этот анализ начинается с рассмотрения абсолютной и относительной величин дебиторской задолженности.

В наиболее общем виде изменения в объеме дебиторской задолженности за год могут быть охарактеризованы данными вертикального и горизонтального анализа баланса.

Увеличение кредиторской задолженности может быть вызвано:

• неосмотрительной кредитной политикой предприятия по отношению к покупателям, неразборчивым выбором партнеров;

• наступлением неплатежеспособности и даже банкротства некоторых потребителей;

• слишком высокими темпами наращивания объемов продаж;

• трудностями в реализации продукции.

Резкое сокращение дебиторской задолженности может быть следствием негативных моментов во взаимоотношениях с клиентами (сокращение продаж в кредит, потеря потребителей продукции).

Весьма актуален вопрос о сопоставимости дебиторской и кредиторской задолженности. Многие аналитики считают, что если кредиторская задолженность превышает дебиторскую, то предприятие рационально использует средства, т. е. временно привлекает в оборот средств больше, чем отвлекает из оборота. Бухгалтеры относятся к этому отрицательно, потому что кредиторскую задолженность предприятие обязано погашать независимо от состояния дебиторской задолженности. В мировой учетно-аналитической практике сопоставлению дебиторской и кредиторской задолженности уделяют постоянное внимание.

Сопоставление дебиторской и кредиторской задолженности является одним из этапов анализа дебиторской задолженности, призванным выявить причины ее образования. В балансе дебиторская задолженность подразделяется на задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты, и задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес. после отчетной даты.

Дебиторскую задолженность можно также подразделить по срокам возникновения: 0-30 дней; 31-60; 61-90; 91- 120; свыше 120 дней. В зависимости от выводов, сделанных из анализа дебиторской задолженности по срокам образования, оценивается и кредитная политика предприятия. Сумма задолженности, проходящая по счетам, имеет какой-то смысл лишь до тех пор, пока существует вероятность ее получения.

По причинам образования различают срочную и просроченную дебиторскую задолженность:

· срочная дебиторская задолженность обусловлена применяемыми формами расчетов;

· просроченная дебиторская задолженность возникает вследствие недостатков в работе предприятия и включает: не оплаченные в срок покупателями счета по отгруженным товарам; расчеты за товары, проданные в кредит и не оплаченные в срок; векселя, по которым денежные средства не поступили в срок, и др.

Все это является формой незаконного отвлечения оборотных средств и нарушения финансовой дисциплины. Поэтому в дальнейшем нужен детальный анализ недопустимой дебиторской задолженности, что относится к внутреннему финансовому анализу.

Существуют некоторые общие рекомендации управления дебиторской задолженностью [3,c.319]:

1. Установить контроль за состоянием расчетов с покупателями.

2. С целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями следует по возможности расширить круг потребителей.

3. Следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости фирмы и привлечения дополнительно дорогостоящих источников финансирования.

4. Использовать предоставление скидок при долгосрочной оплате.

Теперь рассмотрим, каковы же заемные средства предприятия.

К источникам заемных средств предприятия относятся [3,c.195]:

• долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Долгосрочные кредиты и займы (свыше 1 года) выдаются, как правило, на финансирование долгосрочных финансовых вложений, а также для технического перевооружения основной производственной базы и на другие целевые программы. Такого рода ссуды окупаются за счет экономии, которая образуется в результате использования новых технологий или прибыли. Краткосрочные кредиты и займы (до 1 года) используются для пополнения оборотных средств предприятия или под выполнение каких-либо контрактов: кредиторская задолженность, включая авансы, полученные от покупателей и заказчиков; задолженность перед бюджетом и внебюджетными государственными фондами; прочие пассивы.

В ходе анализа кредиторской задолженности необходимо обратить особое внимание на:

• изменение ее величины и структуры;

• причины возникновения;

• срок просроченной кредиторской задолженности. В соответствии с действующим законодательством в случае истечения сроков исковой давности (по истечении трех лет) кредиторская задолженность является доходом и должна быть списана на финансовые результаты деятельности предприятия;

• необоснованную кредиторскую задолженность. К необоснованной кредиторской задолженности можно отнести просроченную задолженность или задолженность по неотфактурованным поставкам, когда предприятие оприходует ТМЦ без получения расчетных документов.

1.5. Стратегия предотвращения несостоятельности организации и методы ее прогнозирования

Прогнозирование банкротства как самостоятельная проблема возникла в передовых капиталистических странах (в первую очередь в США) сразу после окончания второй мировой войны. Этому способствовал рост числа обанкротившихся предприятий в связи с сокращением военных заказов. В тот период возникла задача априорного определения условий, ведущих предприятие к несостоятельности.

Сначала этот вопрос решался методом «проб и ошибок», что приводило к существенным просчетам. Первые серьезные попытки разработать эффективную методику прогнозирования банкротства относятся к 1960-м гг. и связаны с развитием компьютерной техники.

В настоящее время возникновение кризисных ситуаций, приводящих к банкротству предприятий, обусловлено неправильным управлением и внешними факторами, характеризующими экономическую обстановку, в которой функционирует фирма и от которой она не может не зависеть.

Кризисная ситуация характеризуется повышенным риском банкротства, слабой конкурентной позицией, финансовой неустойчивостью. Для эффективного управления предприятием необходимо провести анализ и диагностику финансового состояния предприятия, которое является своеобразной системой, предупреждающей руководство об опасных ситуациях для бизнеса. Возможное наступление банкротства является кризисным состоянием предприятия. Это значит, что оно не способно осуществлять финансовое обеспечение своей производственной деятельности [1, с. 132].

Традиционные методы финансового управления не увязывают стратегические цели развития предприятия с изменяющейся рыночной ситуацией. Но если в нормальной ситуации целями любой фирмы являются прибыльность, захват новых рынков и рост, то в кризисной ситуации главная цель – выживание. Чтобы избежать банкротства, предприятие должно мобилизовать свои ресурсы для решения задач выхода из кризиса, а это уже цель стратегического управления, адаптированного к различным неожиданностям. Методом в нём является диагностика кризисного состояния предприятия. В кризисной ситуации помимо контрольной функции диагностика состояния является своеобразной системой, предупреждающей руководство об опасных ситуациях для бизнеса.

Задача определения степени риска банкротства является актуальной как для собственников предприятия, так и для кредиторов. Поэтому вызывают интерес любые научно обоснованные методики диагностики риска банкротства, которые являются эффективными финансовыми инструментами в управлении предприятием.

Мультипликативный дискриминантный анализ для прогнозирования вероятности банкротства в своих работах использовали такие зарубежные авторы, как Э. Альтман, Ю. Бригхем, Л. Гапенски, Ч. Празанна и др.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединенное влияние нескольких переменных (в нашем случае — финансовых коэффициентов) на итоговый показатель оценки. Цель дискриминантного анализа — построение линии, разделяющей все оцениваемые компании на две группы: если точка расположена над линией, фирме, которой она соответствует, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем не грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантный функцией (индекс Z).

Дифференциальная функция обычно представляется в линейном виде:

(6)

где — дифференциальный индекс (Z-счет);

X i— независимая переменная (i=1,…,n);

а — коэффициент переменной i (i=l,...,n).

Среди наиболее известных дискриминантных зарубежных моделей диагностики угрозы банкротства можно выделить следующие:

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства.

Данная модель является самой простой моделью, применяемой в управлении фирмой с целью диагностики банкротства. При построении такой модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, - коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (КТЛ) и отношение заёмных средств к общим пассивам (ЗС/П). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Z= - 0,3877 + (- 1,0736) • КТЛ + 0,579 • ЗС / П, где

Оборотные активы

КТЛ = ---------------------------------- (7)

Краткосрочные пассивы

Заемные средства

ЗС/П = --------------------------- (8)

Общие пассивы

Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

Двухфакторная модельотражает возможность наступления банкротства с разной долей вероятности для различных временных периодов: до 1 года – 65%, до 2 лет – 60%, наибольшую вероятность - 74% на период более двух лет, несмотря на то, что в ней задействованы только показатели, характеризующие только финансовую устойчивость фирмы.

Данная модель не отражает другие стороны финансового состояния фирмы: оборачиваемость активов, темпы изменения выручки от реализации и т.д. Хочется отметить, что точность прогнозирования увеличится, если во внимание будут приниматься большее количество факторов, отражающих финансовое состояние предприятия. Поскольку в отечественных условиях значения весовых коэффициентов отличаются от западных, вряд ли данная модель может быть применима для диагностики банкротства российских предприятий [15, с. 436].

2. Четырехфакторная модель оценки угрозы банкротства.

Y= 19,892 * V₉ + 0,047 * V₂₅ + 0,7141 * V₃₁ + 0,4860 • V₃₅ , где (9)

Прибыль (убытки) до налогообложения

V₉= ------------------------------------------------------

Материальные активы

Оборотные активы

V25 = --------------------------------

Краткосрочные пассивы

Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции (работ, услуг)

V31 = ----------------------------------------------------------------------------------

Материальные активы

Операционные активы

V35 = ------------------------------------------------------------------------------------

Операционные расходы (Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)

Если Y > 1,425, то с 95%-ной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79%-ной — не произойдет в течение 5 лет.

Четырехфакторная модельотражает возможность наступления банкротства с вероятностью: до 1 года – 71%, до 2 лет – 65%, на период более двух лет — 68%.

В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия. В данной модели не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности.

3. Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Э. Альтмана.

При построении индекса американский ученый Э.Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства [16, с. 70]. Существуют две разновидности модели Альтмана:

· оригинальная модель — разработана им в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

· усовершенствованная модель — разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.

Оригинальная модель имеет вид:

Z= 1,2 * Х₁ + 1,4 * Х₂ + 3,3 * X₃ + 0,6 * Х₄ + 1,0 * Х₅,где (10)

Чистый оборотный капитал

X 1= ----------------------------------------

Общие активы

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

X2 = ------------------------------------------------------------------

Общие активы

Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате

X3 = --------------------------------------------------------------------

Общие активы

Рыночная стоимость собственного капитала

X4 = -----------------------------------------------------------

Стоимость общего долга

Выручка (нетто) от продажи

X5 = ---------------------------------------

Общие активы

В зависимости от полученного значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 1).

Таблица 1

Пограничные значения Z-счета оригинальной модели Альтмана

Оригинальная пятифакторная модель Э. Альтмана обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год -85%, до 2 лет – 51%, после 2 лет – 37%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже. Недостатком данной модели является отсутствие информации относительно рыночной стоимости капитала предприятия в российских условиях.

Усовершенствованная модель имеет вид[5, c. 43]:

Для производственных предприятий —

Z= 0,717 * Х₁ + 0,847 * Х₂ + 3,107 * Х₃ + 0,420 * Х₄ + 0,998 * Х₅; (11)

Для непроизводственных предприятий —

Z = 6,56 * Х₁ + 3,26 * Х₂ + 6,72 * Х₃ + 1,05 * Х₄ , где

Чистый оборотный капитал

X1 = ----------------------------------------

Общие активы

Резервный капитал + Нераспределенная прибыль (непокр. убыток)

X2 = ---------------------------------------------------------------------------------------

Общие активы

Прибыль (убыток) до налогообложения + Проценты к уплате

X3 = ---------------------------------------------------------------------------------------

Общие активы

Капитал и резервы

X4 = ---------------------------------

Общие обязательства

Выручка (нетто) от продажи

X5 = --------------------------------------

Общие активы

В зависимости от полученного значения для Z-счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 2).

Таблица 2

Пограничные значения Z-счета усовершенствованной модели Альтмана

Усовершенствованная модель Э. Альтманаимеет высокую долю вероятности на ближайший год — 88%, в последующие года вероятность снижается: до 2 лет- 66%, после 2 лет -29%. Ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. В данной модели устранен недостаток «оригинальной» модели: вместо рыночной стоимости капитала учитывается балансовая стоимость. Эта модель более адаптирована к российским стандартам бухгалтерской отчетности.

Несмотря на относительную простоту использования этих моделей для оценки угрозы банкротства, хотелось бы обратить внимание на то, что применение моделей Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный результат в отечественных условиях.

Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости активов (соответственно Х2, Х3, Х5) в условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость этих активов, т.к. в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах должна быть использована восстановительная стоимость этих активов.

При расчете коэффициента соотношения используемого капитала (Х4) собственный капитал должен быть также оценен по восстановительной стоимости с учетом его авансирования в различные активы (основные фонды, нематериальные активы, запасы товарно-материальных ценностей и т.п.).

При расчете отношения чистого рабочего капитала к активам (X1) коррективы должны быть внесены в оба показателя. Сумма чистого рабочего капитала должна быть уменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой банкротства. Сумма активов должна быть скорректирована с учетом вышеизложенных требований.

Наконец, сама система коэффициентов значимости отдельных факторов в условиях российской экономики должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, что уровень доходности активов в наших условиях (особенно в условиях высокого уровня монополизации отдельных рынков) более чем в пять раз превосходит по значимости коэффициент соотношения различных видов используемого капитала, определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждого из этих коэффициентов должны быть в отечественных условиях дифференцированы с учетом отраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такой дифференциации нет столь высокой необходимости в связи со свободным межотраслевым переливом капитала в целях выравнивания нормы прибыли). Корректировка коэффициентов значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием при использовании модели Альтмана в отечественных условиях для объективной оценки угрозы банкротства предприятия.

4. Метод credit-men, разработанный Ж. Депаляном (Франция).

Финансовая ситуация на предприятии может быть охарактеризована с помощью пяти показателей:

Дебиторская задолженность+Денежные средства+

Коэффициент +Краткосрочные финансовые вложения

быстрой = --------------------------------------------------------------------

ликвидности Краткосрочные обязательства

Капитал и резервы

Коэффициент кредитоспособности = –------------------------------

Общие обязательства

Капитал и резервы

Коэффициент иммобилизации = –-------------------------------------------------------

собственного капитала Остаточная стоимость внеоборотных

активов

Себестоимость проданных товаров

Коэффициент оборачиваемости = –----------------------------------------------------

запасов Запасы

Выручка (нетто) от продажи

Коэффициент оборачиваемости = –-------------------------------------------------

дебиторской задолженности Дебиторская задолженность

Для каждого коэффициента определяют его нормативное зна­чение с учетом специфики отрасли, сравнивают с показателем на предприятии и вычисляют значение функции N:

N=25*R1+25*R2+10*R3+20*R4+20*R5, (12)

где Ri рассчитывается следующим образом:

Значение коэффициента изучаемого предприятия (R)

Ri = –----------------------------------------------------------------

Нормативное значение коэффициента (К)

Если N = 100, то финансовая ситуация предприятия нормальная, если N > 100, то ситуация хорошая, если N < 100, то ситуация на предприятии вызывает беспокойство.

5. Показатель платёжеспособности Конана и Гольдера:

Z = -0,16 * X1 – 0,22 * X₂ + 0,87 * X₃ + 0,1 * X₄ – 0,24 • Х5, (13)

где

Дебиторская задолженность + Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения

X1 = –------------------------------------------------------------------------------------

Общие активы

Постоянный капитал

X2 = –-------------------------------------

Общие активы

Проценты к уплате

X3 = –------------------------------------

Выручка (нетто) от продажи

Расходы на персонал

X4 = –------------------------------------------------------------------------------------

Добавленная стоимость (Стоимость продукции – Стоимость сырья, энергии, услуг сторонних организаций)

Прибыль (убыток) от продаж

X5 = –---------------------------------------

Привлеченный капитал

Авторы дифференцировали вероятность задержки платежей в зависимости от значений показателя Z (Таблица 3):

Таблица 3

Вероятность задержки платежа согласно показателю платежеспособности Конана и Гольдера

Таблица 3 (продолжение)

Данная модель отражает вероятность задержки платежей, но не говорит о вероятности банкротства.

Таким образом, по результатам данной главы можно сделать следующие выводы:

· Финансовый анализ представляет собой самостоятельную отрасль научных знаний, имеющую свой предмет и объекты исследования, целевую направленность, метод и методику, способы и приемы для выявления того, что интересует пользователей результатов анализа. Содержание финансового анализа, его роль в системе управления экономикой организации формируют его задачи.

· Финансовый анализ выступает не только составной частью любой из функций управления (прогнозирования и бизнес - планирования, координирования, учета и контроля), но и сам является видом управленческой деятельности, предшествующей принятию управленческих решений для поддержания бизнеса на необходимом уровне. Эта активная роль финансового анализа ставит перед ним ответные задачи.

· При разработке информационного обеспечения финансового анализа следует учитывать различные цели его проведения. К тому же уровень квалификации самого аналитика будет в значительной степени определять как используемые ям приемы финансового анализа, так и объем привлекаемой информации.

2. Анализ финансового состояния ОАО «Ивановогеология»

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: