Главная

Популярная публикация

Научная публикация

Случайная публикация

Обратная связь

ТОР 5 статей:

Методические подходы к анализу финансового состояния предприятия

Проблема периодизации русской литературы ХХ века. Краткая характеристика второй половины ХХ века

Ценовые и неценовые факторы

Характеристика шлифовальных кругов и ее маркировка

Служебные части речи. Предлог. Союз. Частицы

КАТЕГОРИИ:






Соотношение рыночной и балансовой стоимости одной акции




показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее
балансовой стоимостью:

Для расчета этого коэффициента необходимы дополнительные
данные, характеризующие рыночную стоимость капитала компа-
нии.

В разделе доходности акций может быть рассчитано несколько
показателей. В частности, различают текущую и совокупную до-
ходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего ди-
виденды, которые получит владелец акции. Этот коэффициент
называется дивидендным доходом или нормой дивиденда и рас-
считывается так:

Помимо анализа данного коэффициента в сравнении с анало-
гичными показателями других компаний, важно оценить уровень
нормы дивиденда по сравнению с номинальной (объявленной)
нормой дивиденда, который представляет собой отношение сум-
мы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.
Поэтому приведенный,выше показатель дивидендного дохода
можно назвать также фактической нормой дивиденда.

Доходность акции может быть рассчитана также с учетом кур-
совой разницы, которую владелец акции может получить при
продаже акции. В этом случае доходность акции определяется как
частное от деления суммы дивиденда (Д), полученного в течение
периода владения акцией, и разницы (прибыли или убытка) меж-
ду ценой покупки акции (P) и ценой ее продажи (P*) на цену по-
купки акции:

Доля выплачиваемых дивидендов (коэффициент выплаты диви-
дендов)
указывает, какая часть чистой прибыли была израсходо-
вана на выплату дивидендов. Этот коэффициент рассчитывается


как в процентах, так и в относительном выражении (в единицах и
долях единицы):

Особенностью анализа данного коэффициента является то, что
не существует его «хорошего» или «плохого» уровня. Наиболее об-
щим критерием здесь является то, что он не должен превышать еди-
ницу. Если это условие соблюдается, то делают вывод, что ком-
пания в отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты
дивидендов. Превышение данным коэффициентом единицы свиде-
тельствует либо о нерациональной дивидендной политике компа-
нии, либо об ее финансовых затруднениях (компания вынуждена
«заимствовать» деньги из своих финансовых резервов).

Что же касается конкретного уровня рассматриваемого коэф-
фициента, то он в разных компаниях может варьироваться от 0 до
0,9. Более того, один и тот же его уровень различными инвесто-
рами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости
от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

Существуют две основные цели инвестирования в ценные бу-
маги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление
средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти
две цели в известной степени противоречат друг другу: при про-
чих равных условиях, чем большая часть прибыли расходуется на
выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвести-
ровано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медлен-
нее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций.

Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная поли-
тика которой в наибольшей степени соответствует целям их ин-
вестирования. Поэтому в самом общем случае изменение диви-
дендной политики вызывает большее неудовольствие акционе-
ров, чем низкий уровень дивидендов. Таким образом, стабиль-
ность дивидендной политики является одним из наиболее важ-
ных факторов, влияющих на отношение инвесторов в компании.

Рассчитаем коэффициенты рыночной активности в условном
примере.

Пример 2

Допустим, имеются следующие данные по предприятию X:
Уставный капитал (обыкновенные акции номиналом 10 руб.) —
1 800 000 руб.;


чистая прибыль — 630 000 руб.;
сумма выплаченных дивидендов — 300 000 руб.;
эмиссионная премия — 200 000 руб.;
накопленная прибыль — 720 000 руб.;
стоимость покупки одной акции — 11 руб.;
стоимость продажи одной акции — 16 руб.

^ Коэффициенты рыночной активности предприятия

 

Показатель рыночной активности Расчет Источник информации Значение
1. Прибыльность одной акции 2. Отношение цены и прибыли на одну акцию 3. Норма диви- денда на одну акцию 4. Доходность акции с учетом курсовой стои- мости акции 5. Балансовая стоимость акции 6. Доля выпла- ченных диви- дендов Чистая прибыль/ Число акций в обращении Рыночная стои- мость одной ак- ции/ Чистая при- быль на одну ак- цию Дивиденд на одну акцию / Рыноч- ная стоимость од- ной акции {Сумма выплачен- ных дивидендов на одну акцию + +(Стоимость про- дажи акции — — Стоимость по- купки акции)}/ Стоимость покуп- ки акции Стоимость собст- венного капитала/ Число акций в об- ращении Сумма выплачен- ных дивидендов / Чистая прибыль Расчетные дан- ные по форме табл. 5/Данные учета Данные о теку- щей котировке акции / Стр. 1 данной табл. Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Данные о теку- щей котировке акций Стр. 870 ф. №5/ Число акций в обращении / Число акций в обращении + + Данные учета/ Данные учета Расчет по форме стр. 1 табл. 3 / Данные учета Стр. 870 ф. № 5/ Расчетные дан- ные по форме табл. 5 стр. 10 630 000: :(1800 000:10)= = 3,5 руб. I 16:(630000.: 180000) = 4,6 (300000:180000)::11 = 15% {(300000: : 180000)+ + (16-11)}: 11= = 61% 2720000:: 180000 = = 15,1 руб. 300000:630000= = 48%

Предлагаем Читателю самостоятельно интерпретировать резуль-
таты расчетов.


Итак, мы рассмотрели вопрос об анализе данных учета и финан-
совой отчетности для целей финансового менеджмента, и имеем
теперь возможность сделать следующие ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ:

I. Финансовая отчетность, составление которой отвечает
принципу полезности для принятия решений внутренними и внеш-
ними пользователями, является важным инструментом финансо-
вого менеджмента. Некоторые данные, необходимые для финан-
сового менеджмента, в финансовой отчетности российских пред-
приятий отсутствуют, в связи с чем необходимо пользоваться
также данными бухгалтерского учета.

II. Основными формами финансовой отчетности служат: Ба-
ланс, Отчет о прибылях и убытках и Отчет о движении денеж-
ных средств, а также примечания к отчетности.

 

III. Главными видами анализа для целей финансового менедж-
мента являются: чтение отчетности, горизонтальный, верти-
кальный и трендовый анализ, а также анализ финансовых коэф-
фициентов.

IV. Важнейшими коэффициентами отчетности, используемы-
ми в финансовом управлении, являются:

 

коэффициенты ликвидности (коэффициент текущей ликвид-
ности, коэффициент срочной ликвидности, коэффициент аб-
солютной ликвидности и чистый оборотный капитал);

коэффициенты деловой активности или эффективности ис-
пользования ресурсов (оборачиваемость активов, оборачивае-
мость дебиторской задолженности, оборачиваемость мате-
риально-производственных запасов и длительность операци-
онного цикла);

коэффициенты рентабельности (рентабельность всех акти-
вов предприятия, рентабельность реализации, рентабель-
ность собственного капитала);

коэффициенты структуры капитала (коэффициент собст-
венности, коэффициент финансовой зависимости, коэффици-
ент защищенности кредиторов);

коэффициенты рыночной активности (прибыль на одну ак-
цию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну ак-
цию, балансовая стоимость одной акции, соотношение рыноч-
ной цены одной акции и ее балансовой стоимости, доходность
одной акции и доля выплаченных дивидендов).

V. Важным инструментом финансового менеджмента являет-
ся не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в
сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных


пропорций между ними с целью разработки наиболее конкурен-
тоспособной финансовой стратегии.

VI. Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэф-
фициентов, при принятии финансовых решений необходимо учи-
тывать ограниченность этих показателей, связанную со следую-
щими обстоятельствами:

финансовые коэффициенты в значительной степени зависят
от учетной политики предприятия;

диверсифицированная деятельность предприятия затрудняет
сравнительный анализ коэффициентов по отраслям;

коэффициенты, выбранные в качестве базы сравнения, могут
не быть оптимальными;

коэффициенты не улавливают особенностей элементов,
участвующих в расчетах коэффициентов.


ГЛАВА 2

МАТЕМАТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ
ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Четкое представление о базовых понятиях финансовой ма-
тематики необходимо для понимания всего последующего мате-
риала. Главное из таких понятий — процентные деньги (далее —
проценты), определение которых составляет сущность большин-
ства финансовых расчетов.

Проценты — это доход от предоставления капитала в долг в
различных формах (ссуды, кредиты и т. д.), либо от инвестиций
производственного или финансового характера.

Процентная ставка — это величина, характеризующая интен-
сивность начисления процентов.

Величина получаемого дохода (т. е. процентов) определяется
исходя из величины вкладываемого капитала, срока, на который
он предоставляется в долг или инвестируется, размера и вида
процентной ставку (ставки доходности).

Наращение (рост) первоначальной суммы долга — это увеличе-
ние суммы долга за счет присоединения начисленных процентов
(дохода).

Множитель (коэффициент) наращения — это величина, пока-
зывающая, во сколько раз вырос первоначальный капитал.

Период начисления — это промежуток времени, за который на-
числяются проценты (получается доход). В дальнейшем будем
полагать, что период начисления совпадает со сроком, на кото-
рый предоставляются деньги. Период начисления может разби-
ваться на интервалы начисления.

Интервал начисления — это минимальный период, по прошест-
вии которого происходит начисление процентов.

Существуют две концепции и, соответственно, два способа оп-
ределения и начисления процентов.

Декурсивный способ начисления процентов. Проценты начисля-
ются
в конце каждого интервала начисления. Их величина опре-
деляется исходя из величины предоставляемого капитала. Соот-
ветственно декурсивная процентная ставка, или, что то же, ссуд-
ный процент, представляет собой выраженное в процентах отно-


шение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сум-
ме, имеющейся на начало данного интервала.

Антисипативный способ (предварительный) начисления процен-
тов.
Проценты начисляются в начале каждого интервала начис-
ления. Сумма процентных денег определяется исходя из нара-
щенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в про-
центах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный
интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошест-
вии этого интервала.
Определяемая таким способом процентная
ставка называется (в широком смысле слова) учетной ставкой
или антисипативным процентом.

В мировой практике декурсивный способ начисления про-
центов получил наибольшее распространение. В странах развитой
рыночной экономики антисипативный метод начисления процен-
тов применялся, как правило, в периоды высокой инфляции.

При обоих способах начисления процентов процентные став-
ки могут быть либо простыми (если они применяются к одной и
той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода
начисления), либо сложными (если по прошествии каждого ин-
тервала начисления они применяются к сумме долга и начислен-
ных за предыдущие интервалы процентов).

российской практике понятия ссудного процента и
учетной ставки обычно не различаются и обознача-
ются собирательным термином «процентная ставка» (тер-
мин «учетная ставка» можно также встретить применитель-
но к ставке рефинансирования Центрального банка и к
вексельным операциям).

В связи с этим необходимо подчеркнуть, что по мере
развития рыночных отношений вопрос различия декурсив-
ного и антисипативного методов начисления приобретает
все большую актуальность.

Финансисту — инвестору ли (вкладчику), заемщику ли средств —
в любом случае необходимо иметь представление о способе на-
числения процентов, подразумеваемом в каждой конкретной
сделке, тем более, что при укрупнении масштабов операции каж-
дый процентный пункт становится все «тяжелее» и «тяжелее».

В последующих разделах будут приведены вычисления и даны
примеры и графики, наглядно демонстрирующие, сколь ощути-
мыми могут быть различия в результатах при разных способах на-
числения процентов. Непонимание различия между видами про-



центных ставок может при этом вылиться не только в упущенную
выгоду, но и в значительные убытки.






Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском:

vikidalka.ru - 2015-2024 год. Все права принадлежат их авторам! Нарушение авторских прав | Нарушение персональных данных