Главная
Популярная публикация
Научная публикация
Случайная публикация
Обратная связь
ТОР 5 статей:
Методические подходы к анализу финансового состояния предприятия
Проблема периодизации русской литературы ХХ века. Краткая характеристика второй половины ХХ века
Ценовые и неценовые факторы
Характеристика шлифовальных кругов и ее маркировка
Служебные части речи. Предлог. Союз. Частицы
КАТЕГОРИИ:
|
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты ликвидности позволяют определить способ- ность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в течение отчетного периода. Наиболее важными среди них для финансового менеджмента являются следующие:
• коэффициент общей (текущей) ликвидности;
• коэффициент срочной ликвидности;
• коэффициент абсолютной ликвидности;
• чистый оборотный капитал.
Коэффициент общей ликвидности рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения его краткосрочных обяза- тельств в течение определенного периода. Согласно общеприня- тым международным стандартам, считается, что этот коэффици- ент должен находиться в пределах от единицы до двух (иногда трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения кратко- срочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочны- ми обязательствами более, чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерацио- нальной структуре капитала. При анализе коэффициента особое внимание обращается на его динамику.
Частным показателем коэффициента текущей ликвидности явля- ется коэффициент срочной ликвидности, раскрывающий отноше- ние наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской за- долженности) к краткосрочным обязательствам. Для расчета коэф- фициента срочной ликвидности может применяться также другая формула расчета, согласно которой числитель равен разнице меж- ду оборотными средствами (без учета расходов будущих периодов) и материально-производственными запасами. По международным стандартам уровень коэффициента также должен быть выше 1. В России его оптимальное значение определено как 0,7 — 0,8.
Необходимость расчета коэффициента срочной ликвидности вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко не одинакова, и если, например, денежные сред- ства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели только после их реализации, что предполагает не толь- ко наличие непосредственно покупателя, но и наличие у него денежных средств. Следует также учитывать еще одно ограниче- ние в использование коэффициентов ликвидности. Как следует из приведенного выше способа расчета, к наиболее ликвидным активам относятся не только денежные средства, но и кратко- срочные ценные бумаги и чистая дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: краткосрочные ценные бумаги по определению явля- ются высоколиквидными средствами; дебиторская задолжен- ность, во-первых, оценивается за вычетом потенциальных со- мнительных долгов, а не Только выявленных фактически посред- ством инвентаризации дебиторской задолженности. Во-вторых, предприятие в условиях развитой рыночной экономики имеет це- лый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своего клиента. Очевидно, что в переходной экономике России эти условия пока отсутствуют. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности российских предприятий посредством ко- эффициентов текущей и срочной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не сопровождается подробным анализом пока- зателей, участвующих в расчетах. Представляется, что в большин- стве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателю денежных средств. Этот показатель называ-
* В западной практике расходы будущих периодов не исключаются.
ется коэффициентом абсолютной ликвидности и рассчитывается как частное от деления денежных средств на краткосрочные обя- зательства. В западной практике коэффициент абсолютной лик- видности рассчитывается редко. В России его оптимальный уро- вень считается равным 0,2 — 0,25.
Большое значение в анализе ликвидности предприятия имеет изучение чистого оборотного капитала*, который рассчитывается как разность между оборотными активами предприятия и его крат- косрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необхо- дим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, по- скольку превышение оборотных средств над краткосрочными обя- зательствами означает, что предприятие не только может погасить свои краткосрочные обязательства, но и имеет финансовые ресур- сы для расширения своей деятельности в будущем. Наличие чисто- го оборотного капитала служит для инвесторов и кредиторов поло- жительным индикатором к вложению средств в компанию.
Чистый оборотный капитал придает большую финансовую не- зависимость компании в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов (например, при задержке погашения дебитор- ской задолженности или трудностях со сбытом продукции), обес- ценения или потерь оборотных активов (в результате падения цен на готовую продукцию, банкротства дебитора).
Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности, от размеров предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости ма- териально-производственных запасов и дебиторской задолжен- ности, условий предоставления кредитов предприятию, от отрас- левой специфики и хозяйственной конъюнктуры.
На финансовом положении предприятия отрицательно сказы- вается как недостаток, так и излишек чистого оборотного капита- ла. Недостаток этих средств может привести предприятие к бан- кротству, поскольку свидетельствует о его неспособности своевре- менно погасить краткосрочные обязательства. Недостаток может быть вызван убытками в хозяйственной деятельности, ростом без- надежной дебиторской задолженности, приобретением дорого- стоящих объектов основных средств без предварительного накоп- ления денежных средств на эти цели, выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли, финансовой неподготов- ленностью к погашению долгосрочных обязательств предприятия.
* Работающего капитала, или, как будет показано в части III, «текущих финансовых потребностей». (Прим. наунн. редактора)
Значительное превышение чистого оборотного капитала над оп- тимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: выпуск акций или получение кредитов сверх реальных потребностей для хозяйствен- ной деятельности, накопление оборотных средств вследствие про- дажи основных активов или амортизационных отчислений без со- ответствующей замены их новыми объектами, нерациональное ис- пользование прибыли от хозяйственной деятельности.
Анализируя коэффициенты ликвидности ино- странных партнеров, необходимо учитывать соци- ально-экономические особенности развития тех стран, предприятия которых являются объектом изучения. Так, если в странах Западной Европы и США хозяйственной практикой установлена оптимальная величина коэффици- ентов текущей и срочной ликвидности в интервале между единицей и двумя, то в Японии эти показатели редко дос- тигают даже нижнего предела. Исключением являются лишь крупнейшие компании, функционирующие на между- народных рынках, такие, как «Тойота», «Ниссан», «Хитачи Сэйсакудзе», «Мацусита Дэнки Санге». Низкий уровень этих коэффициентов обусловлен особенностями структу- ры капитала японских компаний, где доля собственного капитала в среднем составляет порядка 20 процентов. Та- ким образом, для пользователей отчетности японских ком- паний низкий уровень рассматриваемых коэффициентов ликвидности не является свидетельством неблагополучно- го положения соответствующей фирмы.
Отражением специфичности функционирования японс- ких компаний является также то, что в ходе анализа их дея- тельности такой показатель, как чистый оборотный капи- тал, вообще не рассматривается.
Некоторые зарубежные экономисты вообще оспаривают правомерность существующих оценок оптимальности ко- эффициентов текущей и срочной ликвидности. Так, япон- ский экономист Номура, считая ошибочным установлен- ные критерии ликвидности, отмечает: «Теоретическая ошибка заключается здесь в том, что предоставление зай- ма и его оплата рассматриваются в одном временном ас- пекте. Однако для предприятия существует обычно вре- менное различие между продажей в кредит и обязательст- вом уплаты. Следовательно, если у крупного предприятия ухудшаются показатели ликвидности, то это не означает возникновение «нездорового состояния», а, напротив, ука- зывает на использование предприятием кредитной разни- цы в качестве капитала. Фактически эта сумма является
дополнительным капиталом, полученным фирмой благо- даря краткосрочной задолженности.
Сведем коэффициенты ликвидности в отдельную таблицу и рассчитаем их по данным АО «Импэкс» по состоянию на конец отчетного года (табл. 7):
Таблица 7. Коэффициенты ликвидности АО «Импэкс»
Показатель I ликвидности
| Расчет
| Источник информации
| Значение
| 1. Текущая (общая) лик- видность
2. Срочная ликвидность
3. Абсолютная ликвидность
4. Чистый оборотный капитал
| Оборотные средст- ва /Краткосрочные обязательства
(Денежные средст- ва + Краткосроч- ные финансовые вложения + Чистая дебиторская задол- женности/Кратко- срочные обязатель- ства
Денежные средст- ва/ Краткосрочные обязательства
Оборотные средст- ва - Краткосроч- ные обязательства
| Стр. 3 табл. 2/ Стр. 4 табл. 3
(Стр. 3 табл. 2 - ~ Стр. 7 табл. 2)/ Стр. 4 табл.3
Стр. 4 табл. 2/ Стр. 4 табл. 3
Стр. 3 табл. 2 - — Стр. 4 табл. 3
| 3228: 1696 = = 1,9 раза
900: 1696 = = 0,5 раза
97: 1696 = = 0,05 раза
3228 - 1696= = 1532 тыс.
руб.___________ |
| Видим, что несмотря на то, что общая ликвидность предприятия соответствует общепринятой норме, и срочная ликвидность пред- приятия, и его абсолютная ликвидность находятся ниже нормы.
Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском:
|