Пример 2. Хеджирование цикличного выпуска продукции

Рассмотрим ситуацию золотодобывающей компании, которая предполагает производить в среднем 5 тыс. унций каждые два месяца в течение следующего года. Если цены подтверждают полное хеджирование, то производитель должен иметь короткую позицию по 50 фьючерсным контрактам в каждом из возможных месяцев поставки: февраль, апрель, июнь, август, октябрь, декабрь. Как только золото продано переработчику, фьючерсная позиция закрывается и переносится вперед на год. Следовательно, в августе 1988 г. хеджер отдает приказ на спред (купить 50 августовских фьючерсных контрактов 1988 г., продать 50 августовских контрактов 1989 г.). Этот процесс "перекатки" контрактов будет продолжаться, пока не произойдет изменение либо в условиях рынка, либо в ожидаемом объеме добычи золота. Фьючерсные цены золота имеют тенденцию отражать стоимость хранения золота от одного периода до другого. Другими словами, апрельские фьючерсные контракты на золото будут иметь надбавку к февральскому контракту, которая примерно равна стоимости хранения золота за два месяца. Соответственно июньские котировки будут иметь надбавку за 4 месяца, августовские — за 6 месяцев и т.д. Таким образом, производитель имеет довольно простое решение: подтверждает ли нынешняя структура цены необходимость хеджировать продукцию? Если да, то он использует описанный выше метод. Если нет, то он может хеджировать меньше, чем 50 фьючерсных контрактов, или может составить программу хеджирования только на б месяцев, а не на год вперед.

В других отраслях с циклическим производством решения могут быть как более сложными, так и более спекулятивными.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: