Главная | Случайная
Обратная связь

ТОР 5 статей:

Методические подходы к анализу финансового состояния предприятия

Проблема периодизации русской литературы ХХ века. Краткая характеристика второй половины ХХ века

Ценовые и неценовые факторы

Характеристика шлифовальных кругов и ее маркировка

Служебные части речи. Предлог. Союз. Частицы

КАТЕГОРИИ:






III.МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПРОВЕДЕНИЮ СЕМИНАРСЕИХ ЗАНЯТИЙ




1. Общие положения

Семинарские занятия должны обеспечить:

• более глубокое и подробное изучение подразделов теоретическо­го курса, имеющих базовый ха­рактер;

• обсуждение и закрепление материалов по инвестиционной деятельности, предложенных к самостоятельному изучению и не вошедших в лекционный курс;

• формирование навыков самостоятельной работы с учебной и на­учной литературой;

• понимание и увязывание экономических показателей, циф­р статистики с конкретными производственными действиями, операциями, методами переработки и материализованными элементами издержек производства, себестоимости, цены, инфляции и рисков.

Семинарские занятия должны позволить:

• видеть за цифрами затраты материальных и трудовых ресурсов, объемы и структуру услуг, необходимых для производства конкретного товара в рыночной системе;

• сформировать навыки использования собственных средств предприятия, полученных в результате деятельности, для инвестирова­ния с целью развития предприятия, внедрения новых технологий, новых средств производства (орудий труда и предметов труда);

• приобретение опыта публичных выступлений, участия в дискус­сиях, оппонирования докладов, обсуждения получаемой информации.

Целью семинарских занятий является:

1. Более глубокое и подробное изучение тем теоретического лекционного материала с использованием различных источников.

2. Обсуждение и закрепление материалов теории оценки инвестиционных проектов, предложенных к самостоятельному изучению и не вышедших в лекционный курс.

3. Формирование навыков самостоятельной работы с учебной, научной и периодической литературой.

4. Научиться понимать сущность, функции, задачи и направления проектного анализа. Научиться видеть за показателями и факторами, конкретные действия, операции, методы обработки данных по издержкам инвестиционных проектов.

5. Научиться на практических занятиях превращать идеи и стратегии в реально осуществимые технически и финансово проекты на альтернативной основе.

6. Оценивать эффективность участия хозяйствующих субъектов в реализации инвестиционных проектов, бизнес-планов.

7. Уметь определять возможность поддержки того или иного проекта по тем или иным параметрам.

8. Научиться оценивать экономические, финансовые, технико-технологические, экономические и социальные последствия выбора и реализации какого-либо проекта из нескольких, имеющих близкие параметры.

9. Уметь выбирать оптимальный инвестиционный проект при ограниченном ресурсном обеспечении.

10. Научиться подготавливать заключение по экономическим разделам при проведении экспертизы с целью обоснования или отказа в инвестировании или своевременного прекращения проекта.

11. Получить навыки принятия экономических решений об изменениях в ходе реализации проекта в зависимости от вновь выявленных обстоятельствах.

12. Получить практику использования автоматизированных технологий в разработке и оценке инвестиционных проектов на базе различных программных продуктов.

13. Научиться решать задачи и проводить инвестиционный проектный анализ с помощью автоматизированных технологий.

По дискуссионным вопросам возможно назначение докладчика, содокладчиков и оппонентов.

При подготовке к семинарским занятиям рекомендуется пользоваться методическими указаниями кафедры и указанной литературы, конспектами лекций, материалами, полученными из Интернета и другими источниками, в том числе реальными проектами предприятий и организаций в случае возможного доступа к ним.

Для доклада студенту дается время в пределах 15 минут. За это время он должен осветить наиболее важные моменты, характеризующие соответствующий аспект теории и практики оценки проектов.

При обсуждении могут задаваться вопросы как выступающему, так и преподавателю, оппонентам и содокладчикам.

После обсуждения преподаватель подводит итоги, обобщает материалы и высказывания студентов по рассматриваемой теме, отвечает на вопросы, дает оценку качеству выступлений и дискуссий. Каждый выступивший получает оценку, которая является основой аттестации студента за месяц и по данной теме.

2. Темы, вопросы семинарских занятий, методическое обеспечение при подготовке к семинарским занятиям и вопросы самоконтроля.

Тема1.Экономическая природа и классификация инвестиций. Основные группы инвестиций.

Вопросы для обсуждения:

1. Классификация инвестиций по различным признакам и экономическая сущность инвестиций.

2 Формирование инвестиционной стратегии предприятия на различных стадиях его жизненного цикла?

3. Субъекты и объекты инвестиционной деятельности.

4. Инвестиционная привлекательность предприятия.

5. Технологическая структура ка­питальных вложений.

6.Что вы понимаете под структурой портфельных инвестиций

Эта тема при рассмотрении требует особого внимания, так как в ней заложены узловые понятия, термины и определения. Необходимо рассмотреть многообразие и сложность экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, организациями, финансовыми институтами, государством как на внутреннем так и на внешнем рынках. При этом острой проблемой является эффективное вложение имеющихся ресурсов с целью их приумножения.

На семинарском занятии особое внимание надо обратить на то, что экономическая природа инвестиций обус­ловлена закономерностями процесса расширенного воспроиз­водства и заключается в использовании части дополнительно­го общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил об­щества. Источник инвестиций — фонд накопления, или сбе­регаемая часть национального дохода, направляемая на увели­чение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производ­ства в виде амортизационных отчислений. Обратить внимание на то, что все инвестицион­ные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроиз­водства.

Если из общего объема инвестиций, или "валовых инвестиций", вычесть амортизационные отчисления, то полу­ченные "чистые инвестиции" будут представлять собой вло­жения средств во вновь создаваемые производственные фонды и обновляемый производственный аппарат.

На семинарском занятии рассматриваются классификации инвестиций по признакам, так как они определяют объекты вложения средств, характер участия в инвестировании, определяются периоды инвестирования, формы собственности инвестиций, формы участия различных типов инвесторов, формы воспроизводства через инвестиционные потоки и понятие рисков, которые могут появиться в ходе реализации инвестиционного проекта.

Семинарское занятие позволяет заложить основы знаний по инвестиционной и инновационной стратегии организации в соответствии с избранной ею миссией. И как следствием этой стратегии рассматриваются инвестиционные программы организации, инвестиционные и инновационные проекты, предложения, масштабы. Изучаются варианты предпроектных исследований инвестиционных возможностей организации.

Изучаются две основные группы инвестиций: капиталообразующие и портфельные.

Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте экономическую природу инвестиций.

2. Какие признаки положены в основу классификации инвес­тиций?

3. Дайте классификацию инвестиций по различным признакам.

4. Что понимается под инвестиционной стратегией предприя­тия, каковы условия ее формирования?

5. Каковы возможные экономические последствия выбора инвестиционной стратегии для предприятий?

6. Как формируется инвестиционная стратегия предприятия на различных стадиях его жизненного цикла?

7. Охарактеризуйте среду формирования инвестиционной при­влекательности предприятия.

8. Охарактеризуйте существующие системы факторов, определяющих инвестиционный климат государства.

9. Кто является основными субъектами инвес­тирования в экономику?

10.Какие виды инвестиций преимущественно используются инвесторами?

11.Охарактеризуйте структуру инвестирования.

12.Какие проблемы наиболее существенны для развития меж­дународной инвестиционной деятельности?

13.Какие группы факторов могут быть критериями оценки ин­вестиционной деятельности?

14.Чем характеризуется инвестиционная привлекательность предприятия?

15.Какова сущность инвестиций как экономической категории?

16.Какова сущность капитальных вложений и каково их отли­чие от реальных инвестиций?

17. Каково значение инвестиций на макро- и микроуровне?

18. По каким признакам классифицируются инвестиции?

19. Какие вы знаете виды структур капитальных вложений?

20.Что следует понимать под технологической структурой ка­питальных вложений?

21.Влияет ли технологическая структура капитальных вложе­ний на видовую структуру основных фондов действующего или создаваемого предприятия?

22.Какова сущность воспроизводственной структуры капи­тальных вложений?

23.Что вы понимаете под отраслевой и территориальной структурой капитальных вложений?

24.Зависит ли эффективность капитальных вложений от их технологической и воспроизводственной структуры? Если да, то каким образом?

25.Если на предприятии на протяжении нескольких лет вало­вые инвестиции равны амортизационным отчислениям, то ка­кую в этом случае воспроизводственную политику проводит это предприятие?

26.С переходом экономики России на рыночные отношения изменилась ли структура инвестиций по источникам финансиро­вания? Если да, то в каком направлении?

27.Что вы понимаете под структурой портфельных инвестиций

 

Тема 2. Учёт и влияние фактора времени в расчётах экономической эффективности инвестиций.

Вопросы для обсуждения:

1. Дисконтирование и стоимость денег.

2. Показатели сравнительной эффективности, используемые при выборе проектов.

3. Реальные и финансовые инвестиции

4. Коммерческая эффективность

5. Общественная эффективность.

6. Бюджетная эффективность.

7. Инвестиционная, операционная и финансовая деятельность.

Главным в этой теме является изучение временного фактора и его влияние на стоимость денег. Рассматривается метод дисконтирования, дисконтирование денежных поступлений разных лет. Инвестиции с многоразовыми поступлениями. Коэффициент дисконтирования. Простые и сложные проценты. Показатели эффективности инвестиций. Учет инфляции и рисков

Данная тема является ключевой в понимании инвестиций, инвестирования, инвестиционных процессов и проектов.

При оценке эффективности инвестиций, инвестиционных проектов или при любых инвестициях в какие-либо мероприятия постоянно возникает проблема соизмерения денежных средств, выплачиваемых или получаемых в различ­ные моменты времени. Проблема состоит не только в том, что инвесторы, располагая свободными денежными средствами, имеют альтернативные возможности их использования и получения прибыли, но и в неодинако­вой ценности денежных средств во времени. Студенты должны усвоить, что разное отношение к одной и той же денежной сумме вызвано не только инфляцией или риском вложения, но и временем, в течение которого эти деньги могут принести их владельцу наи­больший доход.

Чтобы оценить выгодность вложений во времени, используют дискон­тирование — процесс приведения разновременных денежных по­ступлений и выплат к единому моменту времени.

Если в течение некоторого промежутка времени доходы превышают затраты, обычно говорят о чистых доходах, или положи­тельных денежных потоках; если же затраты пре­вышают доходы, то их принято называть чистыми затратами, или оттоками денежных средств.

Изучая данную тему, студенты должны чётко усвоить и понять основные термины:

Дисконтирование. Чистый доход. Чистые затраты. Доход. Ставка доходности. Чистый дисконтированный доход (ЧДД).Индекс доходности (ИД).Внутренняя норма

доходности (ВНД). Срок окупаемости. Чистая текущая стоимость (NPV).

Метод рентабельности. Метод аннуитета. Коммерческая эффективность Поток реальных денег. Лизинговые операции. Приток. Приростной метод. Отток реальных денег. Сальдо реальных денег. Кредит. Общественная эффективность. Бюджетная эффективность. Инвестиционная деятельность. Операционная деятельность. Финансовая деятельность. Финансовые проекты.

Вопросы для самопроверки:

1. В каких целях используется дисконтирование?

2. Можно ли определить доходность будущих поступлений, если известен коэффициент дисконтирования?

3. Различаются ли между собой доход и доходность, эффект и эффективность?

4. Что понимается под стоимостью денег?

5. Как формируется процентная ставка (ставка доходности) и является ли она постоянной во времени?

6. Как определить процентную ставку, если все инвестиции заемные?

7. Можно ли принять за основу в расчетах процентную ставку, если она не учитывает «рисковую премию»?

8. Чем отличаются простые и сложные проценты, используемые при дис­контировании будущих денежных поступлений?

9. Является ли положительное значение аннуитета основой для принятия решения о финансировании проекта?

10.Чем отличаются потоки денежных средств постнумерандо от пренумерандо?

11.Являются ли притоки и оттоки денежных средств одномоментным процессом?

12. Какие показатели сравнительной эффективности используются при выборе проектов?

13. Каково назначение ЧДД?

14. Существует ли связь между ЧДД и индексом доходности?

15. Каково назначение ВНД?

16. Что такое экономическая эффективность?

17. Всегда ли рассчитывается общественная и бюджетная эффективность?

18. Назначение показателя аннуитета?

19. Всегда ли максимальное значение ЧДД соответствует максимальному значению аннуитета?

20. Какого критерия оценки следует добиваться при определении коммер­ческой эффективности?

21. Определите понятия реальных и финансовых инвестиций.

22. Назовите основные источники и направления инвестирования. Назовите основные цели инвестирования.

23. Какие ставки процента могут использоваться при расчете показате­лей эффективности.

24.Какой информацией должен обладать инвестор, чтобы принять реше­ние об инвестировании ?

 

Тема3. Экономическая сущность, структура и содержание инвестиционных проектов.

Вопросы для обсуждения:

1. Инвестиционный проект, инвестиционную деятельность и проектное окружение.

2. Жизненный цикл проекта и его фазы.

3. Эффективность проекта и эффективность участия в проекте.

4. Основные характеристики инвестиционного проекта.

5. Инвестиционная, операционная и финансовая деятель­ность.

6. Лизинг.

 

На семинарском занятии основное внимание уделяется содержанию инвестиционных проектов, критериям отбора инвестиционных проектов, стадиям реализации инвестиционных проектов и затратам. Планирование и прогнозирование финансовых результатов инвестиционного проекта.

В ходе семинара рассматриваются основные принципы и содержание инвестиционных проектов, базовая терминология и основные понятия. Студенты должны усвоить методологические основы оценки инвестиционных проектов, проектного анализа. Основой должно стать изучение «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования».

Важно, чтобы студенты поняли, что каждый проект реализуется в определённой внешней среде, где на входе проект черпает из неё ресурсы для создания продукции или каких-либо услуг, а на выходе среда принимает или не принимает результаты проектной деятельности. Для успеха проекта необходимо учитывать это взаимодействие, которое реализуется через комплексную экспертизу проекта, т. е. путём системного, взаимосвязанного исследования внутренней и внешней среды проекта.

Студенты должны четко понять, что любой проект нуждается в ресурсах: финансовых, материальных и трудовых.

Необходимо уже на этом этапе студентам осознать необходимость сбора максимально полной информации о сфере реализации проекта, о правовом обеспечении проекта, об участниках проекта. При этом на стадии разработки проектной документации эта информация должна постоянно дополняться и постепенно превращаться в комплексную информацию, тогда можно достаточно обоснованно прогнозировать ход реализации и эксплуатации проекта.

Необходимо разобраться с классификацией проектов, т. к. это помогает в определении структуры затрат, степени сложности и обязательности, срочности и связанности реализуемых проектов. В свою очередь это должно увязываться с вопросами финансирования проектов, элементами затрат и их объёмами.

При рассмотрении вопросов финансирования проектов, необходимо обратить внимание на основные вложения:

• в землю;

• в подготовку строительной площадки;

• на проведение проектно-конструкторских работ;

• на предэксплуатационные капитальные работы;

• на приобретение машин и оборудования;

• на строительство зданий и инженерных сооружений;

• на строительство вспомогательных сооружений;

• на прирост оборотного капитала;

• на непредвиденные расходы.

Вопросы для самопроверки:

1.Дайте определение понятия «инвестиционный проект».

2. Какова методическая база, регламентирующая инвестиционную деятельность?

3. Что такое «инвестиционный процесс»?

4. Как вы понимаете «проектное окружение»?

5. Дайте развёрнутое определение понятия «проектное финансирование».

6. Каковы основные характеристики инвестиционного проекта.

7. Перечислите основных участников инвестиционного проекта.

8. Перечислите классификационные признаки и классифицируйте инвестиционные проекты по ним.

9. Что такое жизненный цикл проекта и какие фазы вы знаете.

10.В чем состоит различие между финансовой реализуемостью и эффек­тивностью инвестиционного проекта?

11.Для каких целей определяется эффективность участия в проекте? Для каких целей определяется отраслевая, региональная и народнохозяй­ственная эффективность?

12.Какие инвестиционные проекты могут иметь место при реализации оп­ределенных целей инвесторов?

13. Как формируется идея проекта, и какие при этом могут использоваться методы?

14. На какие свойства продукции необходимо обращать внимание при фор­мировании идеи проекта?

15. Как осуществляется проверка продукции рынком?

160. Каково назначение сетевой модели осуществления проекта?

17. Какие события определяют завершение отдельных этапов проекта?

18. Перечислите содержание трех фаз осуществления проекта.

19. Назовите основные методы оценки эффективности проекта.

20. Какие принципы оценки эффективности проекта используются?

21. Какие факторы оказывают влияние на эффективность проекта?

22. Можно ли рекомендовать к осуществлению проект, если на t-м шаге расчета получено отрицательное значение сальдо накопленных реаль­ных денег?

23. Каково назначение инвестиционной, операционной и финансовой деятель­ности при оценке общественной, коммерческой или бюджетной эффек­тивности проектов?

24. Может ли быть ИП эффективным, если при расчете эффективности от инвестиционной деятельности получено отрицательное сальдо?

25. Существует ли зависимость между сложностью проекта и способами его финансирования?

26. Какое решение должны принять эксперты, если все анализируемые ими ИП имеют примерно одинаковые результаты эффективности?

27. Всегда ли необходимо согласие сторон при реализации проекта на усло­виях соглашения о разделе продукции?

28. Какие преимущества имеет лизинг при реализации ИП?

Тема 4.Основные принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов.

Вопросы для обсуждения:

1.Показатели эффективности ИП

2.Оценка эффективности ИП.

3.Денежный поток от операционной деятельности и его состав при оценке инвестиционного проекта.

4.Расчётный период, его состав.

5.Оценка эффективности на разных стадиях разработки и реализации инвестиционного проекта.

6.Дисконтирование денежных потоков при оценке инвестпроектов.

Рассматриваются виды эффективности инвестиционных проектов. Основные принципы оценки эффективности. Общая схема оценки эффективности. Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта. Денежные потоки инвестиционного проекта. Схема финансирования, финансовая реализуемость инвестиционного проекта. Динамический и статический методы оценки эффективности. Дисконтирование денежных потоков проекта. Показатели эффективности проекта.

Особое внимание должно быть уделено показателям эффективности инвестиционных проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте, их состав и структура.

Значительное время должно быть отведено основным принципам оценки эффективности, так как это позволяет применять их к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансово-экономических, отраслевых или региональных особенностей.

Следующим вопросом темы является рассмотрение и изучение особенностей оценки эффективности на разных стадиях разработки и реализации инвестиционного проекта.

После изучения основных принципов, общей схемы оценки эффективности и особенностей оценки на разных стадиях реализации проекта можно переходить к изучению денежных потоков инвестиционного проекта и их структуры.

Важное направление в изучении данной темы отводится вопросам, связанным со схемой финансирования и финансовой реализуемостью инвестиционных проектов, дисконтированием денежных потоков.

Заключительным и наиболее важным является изучение показателей эффективности инвестиционных проектов и умение на практике произвести реальные расчёты денежных потоков на различных шагах расчёта и вычислить дисконтированные инвестиции по какому-либо условному проекту.

Вопросы для самопроверки:

21. Что такое жизненный цикл проекта?

22. Перечислите основные принципы оценки эффективности.

23. Что входит в первый и второй этапы общей схемы оценки эффективности?

24. На каких стадиях осуществляется оценка эффективности ИП? Перечислите их.

25. В каких случаях оценка ИП может различаться?

26. Что входит в понятие экономический мониторинг?

27. Что такое расчётный период и из чего он состоит?

28. Что такое денежный поток и от чего он зависит?

29. Назовите составляющие денежного потока.

30. Что входит в денежный поток от инвестиционной деятельности, какие затраты и поступления?

31. Что такое денежный поток от операционной деятельности и что в него входит?

32. Что относится к финансовой деятельности и назовите его структуру?

33. В каких ценах могут выражаться денежные потоки?

34. Что такое финансовая реализуемость ИП и достаточное условие финансовой реализуемости?

35. Что такое дисконтирование денежных потоков, коэффициент дисконтирования?

36. Напишите формулу расчёта коэффициента дисконтирования.

37. Поясните, когда используется коммерческая норма дисконта и как она определяется.

38. Что отражает норма дисконта участника проекта?

39. Что такое социальная и бюджетная норма дисконта и когда она используется?

40. Перечислите показатели эффективности ИП и дайте им полное определение.

Тема 5.Информационное обеспечение и предварительные расчёты по эффективности проектов.

Вопросы для обсуждения:

1. Информационное обеспечение участников проекта при оценке его экономической эффективности.

2. Стадии разработки инвестиционного проекта.

3. Финансовое состояние предприятия и реализуемость проекта.

4. Денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности. Формы их учёта.

Общие положения. Сведения о проекте и его участниках. Экономическое окружение проекта. Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях. Денежный поток от инвестиционной деятельности. Денежный поток от операционной деятельности. Денежный поток от финансовой деятельности.

С самого начала изучения данной темы необходимо усвоить, что объём исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

Так на всех стадиях исходные сведения должны включать:

- цель проекта;

- характер производства, общие сведения о технологии, вид производимой продукции, работ, услуг;

- условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчётного периода;

- сведения об экономическом окружении.

На стадии инвестиционного предложения:

- продолжительность строительства;

- объём капиталовложений;

- выручку по годам реализации проекта;

- производственные издержки по годам реализации проекта.

На стадии обоснования инвестиций:

- объём инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре (CМР, оборудование и т. д.);

- сведения о выручке от реализации продукции с распределением по времени, видам продукции и рынкам сбыта;

- сведения о производственных издержках с распределением по времени и видам затрат.

Далее даются сведения о проекте и его участниках. В этом разделе рассматривается также производственный потенциал предприятия с составом и износом технологического оборудования, зданий и сооружений, кадровый потенциал, наличие нематериальных активов.

Необходимо подробно рассмотреть финансовое состояние предприятия, которое даётся в бухгалтерской и статистической отчётности и характеризуется системой показателей, которые студенты изучали в других дисциплинах. Необходимо уделить внимание роли кредитной истории.

После этого можно переходить к изучению экономического окружения проекта, которое включает в себя:

- прогнозную оценку общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного изменения цен на отдельные продукты и ресурсы на весь период реализации проекта;

- прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты;

- сведения о системе налогообложения, сборах, акцизах, пошлин и т. д.

Следующим шагом является изучение возможного получения эффекта от реализации проекта в смежных областях, сторонних предприятиях и возможных социально-экономических эффектах.

Теперь можно переходить к подробному изучению денежных потоков от инвестиционной деятельности. Рассматривается возможная структура оттоков и притоков. После этого изучаются денежные потоки от операционной деятельности и финансовой деятельности организации.

При изучении темы необходимо уделить внимание формам, по которым должна представляться информация, с тем, чтобы она была наглядна, полнообъёмна и раскрывала всю финансово-экономическую информацию на весь период жизни проекта.

Вопросы для самопроверки:

1. Капитальные вложе­ния и инвестиционный проект.

2. Из каких слагаемых состоит общая сметная стоимость объекта?

3. Необходимая информация для участников проекта при оценке его экономической эффективности?

4. Какие показатели проекта должны подлежать прогнозу для оценки эко­номической эффективности?

5. Перечислите основные направления оценки эффективности проектов.

6. Какие цены используют для определения эффективности проекта?

7. Как измеряется инфляция?

8. Можно ли рассчитать цену, если известен уровень инфляции?

9. Можно ли производить оценку в прогнозных ценах?

10.Какие затраты на производство продукции следует учитывать?

11. Какие сведения включаются на всех стадиях оценки эффективности?

12. Какие сведения включаются на стадии инвестиционного предложения?

13. Что такое экономическое окружение?

14. Как производится определение прогнозных цен по шагам расчёта?

15. Какие сведения даются в проекте по каждому виду налогов?

16. Дайте состав и структуру денежного потока от инвестиционной деятельности.

17. Рассмотрите состав денежного потока от операционной деятельности.

18. Что включается в состав затрат на производство и реализацию продукции?

19. Что включается в денежный поток от финансовой деятельности?

 

Тема 6.Оценка эффективности проекта в целом.

Вопросы для обсуждения:

1. Общественная, коммерческая и бюджетная эффективность. Ресурсы проекта.

2.Учёт исходной информации.

3.Оценка произво­димой продукции и потребляемых ресурсов.

4. Оценка эффективности участия в проекте.

В начале изучения темы студенты должны усвоить все виды эффективностей, их содержательную часть и особенности каждой, так как имеются особенности расчётов денежных потоков. Затем можно переходить к методике расчёта эффективности участия предприятия в проекте, оценке финансовой реализуемости проекта, оценке эффективности проекта для акционеров, оценке создаваемых предприятий. Необходимо затронуть оценку эффективности проекта на региональном и отраслевом уровне. Основное внимание в этой теме уделяется особенностям оценки общественной и коммерческой эффективности проекта в целом, т.е. с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счёт собственных средств. Необходимо научиться рассчитывать денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности в постоянных и дефлированных ценах.

Преподаватель должен обратить внимание студентов, что такая оценка производится, когда проект разработан лишь в самых общих чертах и исходная информация о его показателях ориентировочна. Такая экспресс-оценка эффективности принципиально не отличается от обычного расчёта.

Студенты должны понять, что неполнота и неточность исходной информации при этом учитываются путем:

• разбиения расчетного периода на более крупные шаги;

• использования менее детальной разбивки затрат;

• применения упрощенных методов расчета отдельных показателей, которые на первый взгляд несущественно влияют на эффектив­ность проекта (например, отдельных статей себестоимости и обо­ротного капитала);

• использования существенно ограниченного перечня интегральных показателей эффективности проекта;

• завышения размеров запасов и резервов;

• укрупненной оценки устойчивости проекта.

При изучении темы необходимо разобраться и понять общие положения, которые дают чёткое представление о механизме оценки общественной эффективности проекта, структуре затрат.

Необходимо обратить внимание на то, что в денежных потоках:

• используется социальная (общественная) норма дисконта;

• отражается стоимостная оцен­ка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сфере;

• в составе оборотного капитала учитываются запасы товарно-ма­териальных ценностей и резервы денежных средств;

• производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресур­сы должны оцениваться в специальных "экономических" или "те­невых", ценах.

Преподаватель на семинаре должен акцентировать внимание, что стоимостную оценку произво­димой продукции и потребляемых ресурсов производят на основе следующих положений:

1) в цену реализуемой продукции и приобретаемых товаров, работ и услуг включаются НДС, налог на реализацию горючесмазочных материалов и экспортные пошлины.

2) стоимостная оценка товаров производится по-разному, в зависи­мости от их роли во внешнеторговом обороте страны.

3) затраты труда оцениваются величиной заработной платы персо­нала (с установленными начислениями) исходя из средней годо­вой заработной платы одного работника для РФ или для региона, в котором осуществляются затраты труда.

4) по проектам, связанным с возможностью гибели людей или умень­шающим такую возможность (например, проекты строительства зданий в сейсмоопасных зонах или проекты улучшения движе­ния на автомобильных дорогах), соответствующие потери учи­тываются на основе "теневой" стоимости человеческой жизни.

5) по проектам, обеспечивающим экономию свободного времени населения (как правило, такие проекты связаны с улучшением работы транспорта и связи), эта экономия учитывается в стоимо­стном выражении, для чего используется соответствующий норматив (для предварительных расчетов его можно принимать на уровне 50—100% средней часовой заработной платы по контин­генту пассажиров данного вида транспорта);

6) используемые природные ресурсы (земельные участки, недра, лесные, водные ресурсы и др.) оцениваются в соответствии со ставками платежей, установленными законодательством РФ.

7) налоги, сборы, отчисления, субсидии, дотации и т. п. ни в составе затрат, ни в составе доходов не учитываются, так как они пред­ставляют собой средства, переходящие от одного участника про­екта, например предприятия, к другому, например государству. Аналогично не учитываются займы и платежи по ним.

В процессе самостоятельной работы над темой необходимо научиться рассчитывать денежные потоки и показатели общественной эффективности, используя общепринятые в учебниках таблицы, где даются данные по денежным потокам, показателям общественной эффективности, разнесённые по шагам расчётного периода.

Таким же методом проводится изучение материала по оценке коммерческой эффективности (общие положения, особенности расчетов денежных потоков, отчёты о прибылях и убытках, денежные потоки и показатели коммерческой эффективности по шагам расчётов и наконец оценка коммерческой эффективности проекта в целом).

Последним подразделом этой темы является оценка эффективности участия в проекте. Здесь выделяются основные направления:

• оценка эффективности участия предприятия в проекте;

• оценка финансовой реализуемости проекта;

• оценка эффективности проекта для акционеров;

• оценка создаваемых предприятий;

• оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня;

• оценка бюджетной эффективности.

Механизм изучения этих направлений идентичен тем, которые были описаны выше.

Вопросы для самопроверки:

1. Как учитывается неполнота и неточность исходной информации при проведении экспресс-оценки?

2. Что такое общественная эффективность проекта?

3. Что учитывается, используется и отражается при расчёте показателей общественной эффективности?

4. Как оцениваются используемые природные ресурсы?

5.По каким экономическим показателям рассчитываются денежные потоки от операционной деятельности при оценке общественной эффективности?

6. Какие общие положения существуют при оценке коммерческой эффективности?

7. Какие вложения учитываются в денежных потоках от инвестиционной деятельности?

8. Что является основным притоком реальных денег от операционной деятельности?

9. Какие денежные потоки учитываются при оценке эффективности участия предприятия в проекте?

10. Для чего рассчитывается эффективность проекта для акционеров?

11. Можно ли приравнять понятия «эффективность участия предприятия в проекте» и «коммерческая эффективность проекта»?

12. Когда проект считается финансово реализуем?

13. Что считается достаточным условием финансовой реализуемости проекта?

14. Какая норма дисконта должна использоваться для оценки финансовой реализуемости проекта?

15. Для чего производится оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня?

16. С какой целью производится оценка бюджетной эффективности?

17. Учитываются ли формы участия бюджетных средств в финансировании проекта, если да, то в какой форме?

18. Что является основой для расчёта показателей бюджетной эффективности?

19. Всегда ли рассчитывается внутренняя норма доходности и срок окупаемости для бюджетной эффективности?

 

Тема7.Финансовый анализ инвестиционных проектов.

Вопросы для обсуждения:

1. Сущность и содержание финансового анализа.

2. Потоки денежных средств. Притоки и оттоки. Реальные денежные средства.

3. Формы финансовой отчётности. Финансовые коэффициенты.

4. Анализ безубыточности.

При подготовке к данному семинару студенту необходимо уяснить, что такое финансовый анализ инвестиционного проекта, из каких этапов и в какой последовательности он проводится, какие методы оценки его эффективности используются и как эффективность увязывается с деятельностью предприятия, которое является объектом инвестирования. В схему рассмотрения темы анализа должны входить как сам проект так и предприятие.

Преподаватель обращает внимание, что сложности в понимании приемов и методов финансового анализа эффективности проектов зачастую возникают в связи с проявлением двойственного характера оценки инвестиций в реальные активы:

необходимость использования общепринятых методов оценки эффективности вложений в проект (с учетом фактора времени, т. е. интегральной оценкой первоначальных вложе­ний, эксплуатационных затрат и отдачи от них в течение всего жизненного цикла проекта). Тем самым оцениваются лишь по­тенциальные способности проекта к покрытию всех издержек, необходимых для его успешной реализации и эксплуатации;

• требование учета факта хозяйствующего предприятия как юридического лица. Всё это находит, в частности, отражение в не­обходимости разработки прогнозных стандартных форм бухгалтер­ской отчетности, где видна мера соответствия между принятыми предприятием, реализующим проект, финансовыми обязательст­вами и возможностями их обеспечения в процессе функциони­рования. С этим связана, в частности, выдача долгосрочных инвестиционных кредитов предприятиям — юридическим ли­цам, несущим определенную ответственность в соответствии с действующим законодательством.

Необходимо рассмотреть особый харак­тер инвестиционного проекта: материализован­ный проект обладает потенциальной способностью генерировать больше денежных средств, чем в него вложено, однако осущест­вить это можно только на базе определенной организационной структуры — предприятия.

Выводом после рассмотрения этого вопроса должно быть: инвестиционный про­ект с точки зрения финансового анализа — форма подготовки долгосрочного финансового инвестиционного решения, кото­рое может быть реализовано организацией (юридическим ли­цом), способной не только в соответствии с законодательством взять на себя возникающие в связи с проектом определенные финансовые обязательства, но и выполнить их.

Для демонстрации именно этой способности предприятия и служит финансовый анализ.

Потребность в финансовом анализе вы­звана следующими основными причинами:

• только финансовая оценка позволяет через сведение во­едино в стоимостной форме всех проектных выгод и затрат создать реальную возможность для выбора наиболее эффектив­ного варианта из имеющихся инвестиционных альтернатив;

в процессе такого анализа отрабатывается наиболее эф­фективная схема финансирования реализации конкретного проекта (с учетом действующей системы налогообложения и воз­можных льгот, источников и условий финансирования и др.);

в процессе подготовки и осуществления предварительных расчетов для финансового анализа происходят идентификация и стоимостное выражение всех видов факторов проекта, что подготавливает базу для анализа чувствительности;

• создается возможность для прогнозирования будущего финансового состояния предприятия, реализующего проект, на основе разработки стандартных форм внешней финансовой от­четности. Это в свою очередь позволит отразить роль проекта в создании новых инвестиционных возможностей для расшире­ния предприятия (реинвестиций) или росте доходов его вла­дельцев (акционеров);

• разработка прогнозных стандартных форм бухгалтерской отчетности по проекту (в том случае, когда речь идет о пред­приятии, созданном для реализации проекта) позволяет прово­дить внешний аудит процесса его осуществления, что особенно важно для сторонних инвесторов;

подготовка всего комплекса информации для проведения финансовых расчетов (в частности, расчет производственных издержек постоянного и переменного характера) позволяет проводить в дальнейшем внутренний аудит на основе сопостав­ления проектируемых и отчетных данных для принятия опера­тивных управленческих решений с целью снижения негатив­ного воздействия произошедших изменений во внутренней или внешней среде проекта.

Для принятия долгосрочного инвестиционного решения оценки только проектных выгод и затрат недостаточно, т.к. тре­буется прогнозная финансовая (бухгалтерская) отчетность, что предполагает расширение информационной базы для ком­плексного финансового анализа эффективности проекта.

В процессе проведения финансового анализа происходит объединение информации чисто проектного характера и дан­ных из стандартных форм внешней финансовой отчетности.

При этом необходимо иметь в виду различный подход к оцен­ке финансовой эффективности проектов, существующий у разра­ботчиков проектов и бухгалтеров.

Для бухгалтера не существует категорий проектной деятельности или деятельности по проек­ту. Приемлемыми для бухгалтера являются понятия хозяйствен­ной, производственно-хозяйственной и финансово-хозяйственной деятельности.

Проектировщик смотрит вперед, в будущее, а деятельность бухгалтера связана со свершившимися в про­шлом (в конкретный момент времени) фактами хозяйственной деятельности, отраженными в соответствующей документации.

Студенты должны понять, что весь процесс анализа проекта непосредственно связан с отраже­нием влияния факторов рынка (в частности — инфляции, аль­тернативности, рискованности) в процедуре оценки проекта. Как было показано в теме 2, процесс дисконтирования техни­чески выражает динамический процесс сведения будущей стоимо­сти денег к текущему моменту времени, т.е. "исключение" из сче­та "напластований" рыночности, а бухгалтерский учет имеет дело с зафиксированными (привязанными к определенной дате) ре­зультатами, т. е. относительно статическим процессом.

Для создания полной картины необходимо дополнить про­гнозные расчеты эффективности проекта соответствующими бухгалтерскими документами, но не отчетными по сути, а прогнозными. Это ярко видно в том случае, когда проект пред­ставлен в форме будущего предприятия.

На основании прогнозных документов можно рассчитать совокупность финансовых коэффициентов — показателей, ши­роко используемых в практике аналитических финансовых рас­четов для комплексной характеристики состояния дел на пред­приятии. Необходимость такого подхода к финансовой оценке эффективности проекта объясняется также тем, что потенци­альные инвесторы нуждаются в привычных для них показателях, опирающихся на так называемую публичную финансовую отчетность. Главная черта всех этих расчетов — их перспектив­ность, нацеленность в будущее.

Преподаватель отражает, что в реальной жизни приходится сталкиваться с проектами модернизации, расширения предприятий, т. е. проектами, осу­ществляемыми на базе уже действующих производств. В таких случаях у инвесторов наряду с желанием узнать будущую эф­фективность собственно проекта возникает естественная по­требность убедиться в надежности и платежеспособности такого предприятия. Тогда в дополнение к прогнозным расчетам по проекту необходимо использовать полную финансовую отчет­ность о результатах деятельности предприятия в прошлом.

Еще одним разделом финансового анализа является иссле­дование точки безубыточности, что особенно важно для целей прогонозирования поведения затрат, масштабов производства, доходов и прибыли.

Большое значение в финансовом анализе инвестпроектов придаётся финансовым коэффициентам, являющимися относительными величинами, отражающими в концентрированной форме состояние финансовых дел в организации, предприятии.

Поэтому необходимо усвоить четыре основные группы коэффициентов: ликвидности, деловой активности, рентабельности и платёжеспособности. А также все конкретные коэффициенты, входящие в эти группы, методы их расчёта и экономический смысл.

В связи с тем, что инвестиционные проекты сопряжены с су­щественными изменениями в структуре издержек по производству и реализации продукции, необходимым этапом в финансовом анализе выступает анализ безубыточности.

Анализ безубыточностиявляется исследованием взаимосвязи объ­ема производства, себестоимости и прибыли при изменении этих показателей в процессе производства, которое связано с реализацией инвестпроекта. В западной эко­номической литературе анализ подобного рода называется CVP-анализ (CVP-analysis), где Сзатраты, издержки (cost), Vобъем производства {volume), P — прибыль {profile).

Иногда такой анализ называют анализом сбалансирован­ного соотношения между издержками, объемом производства и прибылями, поскольку главная цель при этом состоит в нахож­дении объема реализации, необходимого для возмещения из­держек, что дает возможность определять влияние на прибыль изменений следующих факторов:

• постоянных издержек;

• переменных издержек;

• объема реализации;

• цены продажи (реализации);

• ассортимента реализуемой продукции.

Проведение анализа представляет собой моделирование ре­ального процессаи базируется на следующих исходных предпосылках:

1.Неизменность цен реализации и цен на потребляемые производственные ресурсы.

2.Разделение затрат предприятия на постоянные, которые остаются неизменными при значительных изменениях объе­ма, и переменные, которые изменяются пропорционально объему.

3. Пропорциональность поступающей выручки объему реа­лизации.

4. Существование единственной точки критического объема производства (что вытекает из вышеперечисленных условий). В реальности взаимосвязь показателей намного сложнее и может иметь место наличие нескольких точек критического объема производства.

5.Постоянство ассортимента изделий. Это допущение дела­ется при выпуске нескольких изделий. Величина маржиналь­ного дохода в этом случае будет зависеть от ассортимента про­дукции, и поэтому точки критического объема производства при одинаковом их уровне будут разными для различного ас­сортимента производства или реализации.

6.Равенство объема производства объему реализации.

Как видно, описанная система предпосылок является весь­ма жесткой, что, естественно, не может не сказаться на точно­сти результатов работы с моделью.

Вопросы для самопроверки:

1. Дайте определение финансового анализа.

2. Что означает термин "поток реальных денег"?

З.Для чего необходимо проведение финансового анализа пред­приятия?

4. Назовите группы финансовых коэффициентов.

5. Для каких целей может использоваться анализ точки безубы­точности?

6. Дайте понятие динамической точки безубыточности.

7. По представленным данным проведите расчет чистого денеж­ного потока и чистой текущей стоимости (NPV):

Ставка процента, % — 12

Цена за единицу продукции — 50 Количество продукции (шт.) — 1000

Затраты на единицу продукции — 46

Стоимость земли — 10 000

Стоимость зданий, сооружений — 6 000

Ликвидационная стоимость зданий (от начальной стоимости) — 67

1-й год 2-й год 3-й год 4-й год 5-й год

Цена 0 50 50 50 0

Количество продаж 0 1000 1000 1000 0

8. Какой информацией должны располагать участники проекта при оцен­ке его экономической эффективности?

9. Какие показатели проекта должны подлежать прогнозу для оценки эко­номической эффективности?

10.Какие виды прогноза могут быть использованы в финансовых расчетах, чтобы получить достоверные результаты?

11.Перечислите основные направления оценки эффективности проектов.

12.Какие цены используют для определения эффективности проекта?

13.Каким образом измеряется инфляция?

14.Можно ли рассчитать цену, если известен уровень инфляции? Если да, то как?

15.Можно ли производить оценку в прогнозных или дефлированных ценах?

16.Какие затраты на производство продукции следует учитывать?

17.В чем состоит экономический смысл оценки проекта по сроку окупаемости?

18.Какие способы расчета прибыли можно использовать для определения эффективности проекта?

19.Какие недостатки имеют простые методы оценки эффективности и можно ли их устранить?

20.Каково назначение точки безубыточности?

21.Можно ли на основе анализа точки безубыточности определить целесо­образность выпуска другой продукции?

22.Почему большие постоянные затраты определяют более высокую точ­ку безубыточности ?

23.Какие финансовые показатели используют для оценки проектов?

24.Какие мероприятия рекомендуется применять для улучшения финан­сового положения?

 

Тема 8. Анализ проектных рисков. Учёт инфляции.

Вопросы для обсуждения:

1. Проектные риски. Методы учёта рисков.

2.Качественный и количественный анализ проектных рисков.

3.Метод анализа чувствительности. Анализ сценариев. Вероятностные методы анализа рисков. Метод Монте-Карло.




Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском:

vikidalka.ru - 2015-2018 год. Все права принадлежат их авторам! Нарушение авторских прав | Нарушение персональных данных