Применение оценки инвестиций

Оценку инвестиций необходимо проводить в следующих ситуа­циях:

• при покупке нового оборудования или недвижимого имущества,
• при выборе между арендой и покупкой,
• при выборе между различными вариантами действий,
• перед приобретением компаний,
• при вложении капитала в НИОКР,
• при вложении излишнего капитала,
• для оценки предложений по рационализации сущест­вующих технологических процессов, нацеленных на снижение затрат.

Денежные потоки

Все методы оценки проектов используют концепцию денежных потоков: деньги вкладываются в проект, который будет генери­ровать денежные потоки в будущем. Денежные потоки используются вместо прибыли потому, что прибыль зависит от таких субъективных величин, как амортизация, стоимость запасов, начисления и резервы.

Предполагается, что денежные доходы будут получены в конце года. Нулевой год — это год, когда происходит отток де­нежных средств. В долгосрочном строительстве, например, ну­левым годом будет год, когда срезан первый кусок дерна.

Методы оценки инвестиций

Окупаемость

Этот метод оценивает, сколько времени потребуется, чтобы бу­дущие денежные доходы компенсировали первоначально вложенную сумму. Чем быстрее окупается капитал, тем меньше риск его потерять.

Многие фирмы устанавливают минимальный приемлемый срок окупаемости инвестиционных проектов. Однако проблема в том, что при этом игнорируются денежные доходы, которые будут получены по окончании периода окупаемости. Например, проект может окупить первоначальные капиталовложения, ска­жем, в течение трех лет, а затем денежные доходы прекра­щаются. Конечно же, этот проект будет менее прибыльным, чем тот, который окупается за четыре года, но приносит де­нежные доходы в течение 25 лет.

Многие компании используют этот метод для первоначаль­ного отбора, а те проекты, что проходят тест на окупаемость, подвергаются более строгой оценке.

Вариант этого метода — перевести будущие денежные пото­ки в термины их текущей стоимости (ссылка), учитывая та­ким образом стоимость денег во времени. Затем проверяют, чтобы дисконтированные суммы окупались в течение устано­вленного периода времени.

Приведем пример использования метода окупаемости:

Первоначальные капиталовложения в оборудование — £120 000.

Прогнозируемые денежные доходы:

Период окупаемости — 2,5 года, потому что именно за этот период будущие денежные потоки позволят вернуть вложенные £120 000.

• Упражнение

Совет директоров фирмы HIJ Ltd установил трехгодичный нормативный срок окупаемости для всех капиталовложений.

На рассмотрение инвестиционного комитета были представле­ны два проекта, и вам требуется их оценить.

1. Удовлетворяют ли эти два проекта критерию совета ди­ректоров?

2. Какой проект вы бы порекомендовали?

• Ответ

Проект 1 позволяет вернуть вложенный капитал в течение установленных трех лет, тогда как проект 2 — нет. Если совет директоров не проявит должной гибкости, то проект 2 будет

отвергнут.

Денежные доходы от проекта 2 будут поступать гораздо дольше, чем от проекта 1, и в целом проект 2 имеет более ра­дужные долгосрочные перспективы.

Необходимо учесть также и другие факторы:

• относительную величину капиталовложений: капитало­вложения проекта 2 вдвое больше, чем проекта 1,

· точность прогнозирования денежных потоков: чем больше горизонт прогнозирования, тем менее точные получаются результаты.

При использовании передовых технологий производства, требующих гораздо больших капиталовложений и приносящих доходы в течение гораздо большего периода, традиционный метод окупаемости может оказаться неприемлемым. Японцы обычно устанавливают гораздо более длительные нормативные периоды окупаемости, чем это принято на Западе.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: