Текущие финансовые потребности

-150 000 руб. (по товару А)
+200 000 руб. (по товару Б)

ИТОГО +50 000 руб.

ПРАКТИКУМ

Итак, для нормального функционирования предприятию не-
обходимо закупать сырье и материалы, трансформировать их в
готовую продукцию, а затем — продавать ее клиентам, чтобы вы-
ручить деньги и получить возможность возобновить этот свой
эксплуатационный цикл (эксплуатируется или, попросту говоря,
используется здесь капитал). Эксплуатационный цикл совершен-
но не обязательно должен иметь все три обозначенные фазы. У
торговых предприятий, например, фаза собственного производ-
ства отсутствует, и за счет этого весь цикл существенно ускоряет-
ся. Не в этом ли, кстати говоря, одно из немаловажных преиму-
ществ торговли? В зависимости от отрасли и области деятельно-
сти предприятия, его эксплуатационный цикл может быть более
или менее длительным. Отсюда вытекают и весьма существенные
особенности финансового менеджмента различных предприятий.

В самом схематичном виде текущие финансовые потребности
(ТФП) представляют собой разницу между средствами, иммоби-
лизованными в запасах сырья, готовой продукции, незавершенном
производстве, дебиторской задолженности, и кредиторской задол-
женностью (только товарной или полной, в зависимости от це-
лей анализа). В идеале одно должно полностью покрывать другое,
но жизнь обычно далека от идеала. Разницу между перечислен-
ными нами текущими активами и текущими пассивами предпри-
ятия приходится финансировать за счет собственных оборотных
средств, и/или путем заимствований.

Уточним в этой связи понятие собственных оборотных средств
(COC). Это та часть постоянных пассивов (собственных средств
и долгосрочных обязательств), которая остается на финансирова-
ние оборотных средств после покрытия постоянных (основных)
активов.

Все это вместе взятое позволяет сделать следующие выводы:
1. Если COC больше ТФП, то у предприятия имеется потенци-
альный излишек собственных оборотных средств. При этом вели-
чина ТФП может иметь отрицательное значение. Может возник-
нуть, но, как мы увидим в дальнейшем при разборе учебно-дело-
вой ситуации, совсем не обязательно возникает проблема доста-
точно прибыльного использования денежных средств.

2. Если COC меньше ТФП, то предприятие испытывает дефицит
собственных оборотных средств. Возникает проблема поисков ис-
точников финансирования этой прорехи в бюджете, — проблема
тем более острая, что ТФП имеют постоянный характер и, по
идее, должны покрываться постоянными пассивами. Но это —
лишь «по идее»...

Почему ТФП имеет постоянный характер? Предпо-
ложим, что на 1 января клиенты должны предпри-
ятию 100 тыс. руб. Срок расчета— 1 февраля. Когда насту-
пит февраль, эти 100 тыс. руб. превратятся в деньги на
счете, но за январь-месяц либо тем же, либо другим кли-
ентам будет отгружено товара еще на 100 тыс. руб. или
около того со сроком расчета 1 марта. Дебиторская задол-
женность, таким образом, воспроизведется, и на 1-е число
каждого нового месяца составит более или менее ста-
бильную величину.

Динамика текущих финансовых потребностей (ТФП) в целом
имитирует динамику выручки. Это означает также, что соотноше-
ние между ТФП и объемом выручки остается примерно на одном и
том же уровне. Но многое зависит здесь от длительности эксплуа-
тационного цикла, нормы добавленной стоимости и структуры
выручки. Так, если у производственного предприятия сложилось
33%-ное соотношение между стоимостью сырья и материалов и
выручкой, то оно вынуждено, как правило, предоставлять своим
клиентам отсрочки платежа вдвое длительнее, чем отсрочки, пре-
доставляемые предприятию его кредиторами-поставщиками. А
для торгового предприятия с 66%-ным соотношением между сто-
имостью закупаемых для перепродажи товаров и выручкой, при
меньшей норме добавленной стоимости {Добавленная стои-
мость/Выручка), сроки расчета по дебиторской задолженности
могут лишь в полтора раза превышать сроки расчета по кредитор-
ской задолженности.

Прежде чем перейти к учебно-деловым ситуациям, акцентиру-
ем внимание на самой сути политики управления оборотным ка-
питалом. С одной стороны, она заключается в относительном со-
кращении ТФП посредством ускорения оборачиваемости обо-
ротных средств: дебиторским контролем, использованием вексе-
лей, факторинга, спонтанного финансирования, диверсификаци-
ей поставщиков товаров и услуг и т. д. С другой стороны, она со-
стоит в наращивании собственных оборотных средств путем дол-
госрочных заимствований, распределения определенной части

чистой прибыли на развитие, выпуска дополнительных акций и
проч. Основная трудность управления оборотным капиталом со-
стоит в том, что эти два его аспекта подчиняются разным факто-
рам: величина и динамика ТФП зависят от поведения выручки, а
величина и динамика собственных оборотных средств определя-
ются политикой инвестиций в основные активы и финансовой
стратегией формирования постоянных пассивов предприятия.

Пример 1

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: