Оптимальная структура капитала.

Каждая фирма должна знать оптимальную структуру своего капитала как комбинацию различных источников, позволяющую максимизировать цену акции фирмы.

Любая компания обычно финансируется одновременно из различных источников, поскольку стоимость каждого из источников средств различна, стоимость капитала рассчитывают по формуле:WACC =

где k j — стоимость j -го источника средств; d j — удельный вес j -ro источника средств в их общей сумме.

Это наши предварительные расчеты=> Сначала предприятие привлекает сравнительно дешевый капитал в виде нераспределенной прибыли, но эти источники ограничены. При исчерпании ресурсов дешевого капитала компания вовлекает массивы более дорогих капиталов, сообразуясь с будущей рентабельностью инвестиций и возможными финансовыми рисками.

минимизация стоимости капитала.

2. Цена основных источников капитала.

Акционерное общество имеет три основных источника капитала: 1.заемный капитал;2.акционерный капитал;3.отложенный капитал (фонды собственных средств и нераспределенная прибыль).

Основными элементами заемного капитала являются ссуды банка, выпущенные предпринимателем облигации и кредиторская задолженность.

1)Цена первого элемента(заемного капитала) должна рассматриваться с учетом налога на прибыль. Цена единицы данного источника средств (Кбс) меньше, чем уплачиваемый банку процент (р), на ставку налога на прибыль. Кбс = р(1 -Н),где Н - ставка налога на прибыль.

2) По привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент, цена источника средств «привилегированные акции» (Кпа) рассчитывается по формуле:Кпа=Д/Цпа, где Д - размер фиксированного дивиденда (в денежных единицах); Цпа - текущая (рыночная) цена привилегированных акций.

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы предприятия. Стоимость акционерного капитала, вложенного в обыкновенные акции (Коа), рассчитывается по формуле:Коа=Дп/Цоа, где Дп - прогнозируемое значение дивиденда на ближайший период; Цоа - текущая (рыночная) цена обыкновенной акции.

3)Для облигационного займа при расчете его цены необходимо учитывать влияние возможной разницы между ценой реализации облигаций и их нарицательной стоимостью:Коб=(p*Сн+(Сн-Ср)/к)/((Сн+Ср)/2)*100, где Kоб - цена облигационного займа как источника средств предприятия; р - ставка процента (в долях единицы); Сн - величина займа (номинальная стоимость); Ср - реализационная цена облигаций; к - срок займа (количество лет).

В расчет следует принимать эк. издержки по кредиторской задолженности.

Стоимость кредиторской задолженности может оказаться очень высокой, если величина просроченной задолженности по заработной плате, налогам, отчислениям в государственные внебюджетные фонды подвергается наложению штрафных санкций. Так, по Трудовому кодексу Российской Федерации за каждый день просрочки выплаты заработной платы работодатель обязан заплатить штраф в размере 1/360 ставки рефинансирования ЦБ. Следовательно, просроченная задолженность персоналу, бюджетам, фондам может быть рассчитана исходя из среднего количества дней просрочки и установленной ставки рефинансирования: Ккз =(Кзп*t*r)/Кзн, где Ккз - цена капитала - кредиторская задолженность; Кзн - кредиторская задолженность нормальная; Кзп - кредиторская задолженность просроченная; t - количество дней просрочки. r – ставка рефинансирования ЦБ РФ,

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: