Ll. Инвестиционная стратегия предприятия

Предприятие —- центр относительно автономных решений. Эти
решения имеют различную природу и масштабы в зависимости от
того, идет ли речь о достижении долгосрочных целей, их конкре-
тизации в стратегии предприятия, или о кратковременной адап-
тации к условиям внешней среды, рыночной конъюнктуры. Но в
любом случае сделанный выбор и принятые решения будут иметь
финансовые последствия, которые необходимо прогнозировать.
Эти прогностические финансовые последствия способны ока-
заться критерием выбора/отбраковки тех или иных вариантов по-
ведения предприятия.

Жизнедеятельность предприятия представляет собою слож- 1
\ную интерференцию* долго- и краткосрочных феноменов. ХороА
шие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высо-
кие платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут
получиться только при выборе и реализации решений, адекват-
ных требованиям среды и соответствующих «магистральной ли-
1 нии» развития предприятия. _____________________________ |

С самых общих позиций, уровень риска, связанный с фирмой,
предопределяется ее адаптационной способностью эффективно
реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы.

Высокой адаптационной способности нелегко до-
стичь предприятиям малого бизнеса, ибо их соз-
дание и успешное функционирование обычно полностью
зависят от одного человека или небольшой группы лиц,
вполне компетентных для того, чтобы поймать конъюнк-
турную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностиро-
вать глобальные структурные изменения в экономике и
принять необходимость крутого поворота в деятельности
предприятия, а также и осуществить этот поворот.

* Вспомним школьный курс физики: разные колебательные или волно-
вые процессы, согласованно протекая во времени, накладываются друг
на друга (интерферируют) и образуют результирующую волну со своим
пространственным распределением амплитуды и фазы.

Предприятия семейного типа зачастую располагают
весьма значительными технологическими, коммерческими
и финансовыми возможностями. Но своеобразный «культ
личности», а также, как правило, узкопрофессиональное
образование персонала снижают возможности подобных
фирм.

Между малыми и средними предприятиями происходит
что-то вроде «естественного отбора», в результате выжи-
вают те, кто сможет лучше приспособиться к жизни, разви-
ваться и даже процветать в неблагоприятных условиях об-
щих и отраслевых спадов и сужающихся рынков.

На практике именно с помощью инвестиционной политики пред-
приятие реализует свои возможности к предвосхищению долго-
срочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

Но происходит все это в реальном временном измерении, день
идет за днем, заставляя подчиняться конъюнктурным колебани-
ям и приспосабливаться к ним.

Учет циклических колебаний конъюнктуры рынка — дело весь-
ма тонкое. Приходится совмещать три информационных пласта:

• общеэкономические данные;

• отраслевую статистику;

• данные по конкретному предприятию.

Представим себе три предприятия различных отраслей, пре-
терпевающие параллельные и сопоставимые по масштабам коле-
бания деятельности за одинаковые по времени периоды цикла.

Предприятие I действует в отрасли со стабильным рынком,
предприятие II оперирует на рынке с повышающейся, а пред-
приятие IH — на рынке с понижающейся конъюнктурой.

Влияние рыночных колебаний спроса одинакового масштаба
на положение трех предприятий оказывается различным. Уровни
Ai, A₂ и у4₃ соответствуют максимальной активности и макси-
мальной выручке, уровни B₁, B₂ и 2?₃ — минимальной, что и отра-
жено в нижеследующей табл. 1 (исходная выручка принята за
100%):

Таблица 1

Продолжение табл. 1

Анализ таблицы показывает, что наименьшее снижение выруч-
ки от реализации (23%) наблюдается у предприятия II, принадле-
жащего к отрасли на подъеме. Чтобы противостоять общему сни-
жению спроса в экономике в целом, такому предприятию доста-
точно весьма небольшой коррекции объема своих производст-
венных мощностей:

• задержать запуск инвестиционной программы, рассчитанной
на расширение рынков сбыта в долгосрочной перспективе;

• временно воздержаться от расширения штата работников и
не заменять увольняющихся и выходящих на пенсию работ-
ников новыми и т. д...

Но есть нюанс: придется приспосабливаться не только к цик-
лическому затуханию деловой активности, но и к его новому воз-
горанию. Подъем порождает свои трудности. Предприятие II бу-
дет испытывать увеличение текущих финансовых потребностей,
придется тщательно контролировать затраты оборотных средств,
внимательно следить за дебиторской задолженностью, необходи-
мо будет обеспечивать достаточную рентабельность собственных
средств и уровень дивиденда — иначе не удастся сохранить и уве-
личить достаточный уровень финансирования долгосрочных, а
также текущих потребностей предприятия.

Весьма значительное, н© еще не катастрофическое снижение
выручки наблюдается у предприятия L Это серьезная встряска,
речь идет о жизни или смерти предприятия. Приходится резко
сокращать неиспользуемые основные средства, увольнять работ-
ников, жестко контролировать все и всяческие расходы.

Положение же предприятия III иначе как катастрофическим
назвать невозможно.

В литературе по финансовому менеджменту и фундаменталь-
ному анализу качества ценных бумаг принята классификация от-
раслей экономики на три основных типа: устойчивые, цикличес-
кие и растущие. Совмещение этой классификации с только что
сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную
пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприя-
тия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансо-
вой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора,

старающегося разумно сформировать свой портфель ценных бу-
маг и эффективно управлять им. Поскольку эти вопросы доста-
точно детально разработаны в доступных Читателю источниках*,
не будем сейчас заострять внимание на подробностях. Отметим
только, что критерием классификации отраслей является степень
воздействия макроэкономического цикла на положение той или
иной отрасли. Так, спрос в стабильных отраслях, связанных, как
правило, с производством жизненно важных товаров и услуг,
практически не зависит от макроэкономической ситуации; цик-
лические отрасли следуют динамикой спроса на свою продукцию
за фазами цикла. Это, в основном, отрасли, производящие сред-
ства производства и товары длительного пользования; динамика
спроса в растущих отраслях «бежит впереди паровоза» макроэко-
номического цикла — тут речь идет об отраслях на начальных
этапах своего становления, а также о технически и технологи-
чески возрождающихся традиционных отраслях.

Итак, повторяем:

I Именно с помощью инвестиционной политики предприятие \
{реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных]
1 тенденций экономического развития и адаптации к ним. __ |

V/ Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т. п.
целесообразно, если:

1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую
прибыль от помещения средств на банковский депозит;

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: