A — выручка не покрывает прямых переменных и прямых постоянных

затрат;
Б — выручка покрывает прямые переменные, прямые постоянные и

часть отнесенных на данный товар постоянных косвенных затрат;
В — выручка покрывает, кроме всех прямых затрат, все отнесенные

На данный товар косвенные постоянные затраты и вносит свой

вклад в формирование прибыли предприятия;
Г — выручка покрывает прямые переменные, прямые постоянные и

Часть отнесенных на данный товар постоянных косвенных затрат.

Пример 5

Выявление наиболее выгодных товаров с помощью углубленно-
го операционного анализа.

Предприятие по изготовлению сложного оборудования выби-
рает наиболее выгодный из трех типов станков, предлагаемых к
производству, по следующим данным (руб.):

Суммарные затраты предприятия в анализируемый период —
4 000 000.

Суммарные переменные затраты на все станки — 3 000 000,

в том числе:

I тип станков — 1 200 000;

II тип станков — 1 200 000;

III тип станков — 600 000.

Суммарные прямые постоянные затраты на все три станка —
600 000, в том числе:

I тип станков — 100 000;

II тип станков — 200 000;

III тип станков — 300 000.

Постоянные затраты предприятия (косвенные постоянные за-
траты) — 400 000.

Для принятия управленческого решения составляется таблица:

При анализе таблицы появляется соблазн охарактеризовать III
и II типы станков как наиболее выгодную для предприятия про-
дукцию, ибо доля валовой маржи в выручке у этих станков наи-
большая (0,455 и 0,4). Но в дальнейшем выясняется, что именно
станки третьего типа требуют крупных прямых постоянных затрат
(инвестиции, инженерное обеспечение и т. п.), и вследствие этого
рентабельность данных изделий может оказаться гораздо скром-
нее, чем можно было предположить по величине доли валовой
маржи в выручке. Напротив, станки первого типа приносят сла-
бую валовую маржу, но требуют незначительных инвестиций и
прочих прямых постоянных затрат. Поэтому доля промежуточной
маржи этих станков в выручке оказывается близкой к доле про-
межуточной маржи в выручке станков третьего типа. Таким обра-
зом, производство станков типа I и типа III почти равнозначно.
Но, конечно же, поскольку подобный показатель для станков вто-
рого типа лидирует со значительным отрывом (0,3 против 0,183 и
0,133), станки именно этого типа принимают на себя наибольшую
часть постоянных затрат всего предприятия и обладают наиболь-
шей рентабельностью и инвестиционной привлекательностью.
Итак, наш выбор - станки типа II.

ПРАКТИКУМ

Вопросы, изложенные в этой главе, настолько новы и необыч-
ны для российской практики управления финансами предприя-
тия, что Авторы сочли необходимым предложить Читателю учеб-
но-деловые ситуации и задачи с подробными объяснениями их
решения. Надеемся, этот небольшой Практикум поможет вам ак-
тивизировать, а в ряде случаев — и прояснить — теоретический
материал части II.

Пример 1

Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реа-
лизации на 10%, (с 40 000 руб. до 44 000 руб.), не выходя за пре-
делы релевантного диапазона. Общие переменные издержки со-
ставляют для исходного варианта 31 000 руб. Постоянные издерж-
ки равны 3000 руб. Рассчитайте сумму прибыли, соответствую-
щую новому уровню выручки от реализации традиционным
способом (1) и с помощью операционного рычага (2). Сравните
результаты; сделайте предположение о степени фондовооружен-
ности данного предприятия (3).

Решение

• L Суммарные переменные расходы, следуя за динамикой выруч-
ки, должны возрасти на 10% и составить (31 000 руб. + 31 000 руб. х
х 10%) = 34 100 руб. Прибыль равна (44 000 руб. - 34 100 руб. -
- 3000 руб.) = 6900 руб. прбтив прежних 6000 руб.

2. Сила воздействия операционного рычага составляет
(40 000 руб.- 31 000 руб.): (40 000 руб.- 31 000 руб.- 3000 руб.) =
= 1,5. Это означает, что 10-процентное увеличение выручки
должно принести рост прибыли на (10% х 1,5) = 15%. Следова-
тельно, прибыль должна будет составить 6900 руб.

3. Результаты вычислений сходятся. По небольшой силе воз-
действия операционного рычага можно предположить, что речь
идет о неавтоматизированном производстве, использующем, в ос-
новном, ручной труд. Для крупных, высокомеханизированных
производств сила операционного рычага гораздо больше, ибо для
таких предприятий характерен относительно высокий уровень по-
стоянных издержек (амортизационные отчисления и проч.).

/Д£? Анализ выявляет одинаковый прирост и прибыли, и

валовой маржи на сумму 900 руб. Если этой суммы

будет достаточно, предприятие сможет расширять бизнес.

Пример 2

Для расчета ключевых показателей операционного анализа вос-
пользуйтесь исходными данными примера 1 и таблицей. Как и
почему изменяются сила воздействия операционного рычага и за-
пас финансовой прочности по мере удаления выручки от порога
рентабельности?

Таблица. Расчет порога рентабельности, запаса финансовой
прочности и силы воздействия операционного рычага

1. Валовая маржа:

Выручка от реализации
минус

Переменные издержки:
материалы
переменная зарплата
другие переменные издержки
Итого переменных из держек
_____ Валовая маржа ______________

2. Коэффициент валовой маржи:

(А)

(В)

(С)

То же, в процентах:

3. Постоянные издержки:

Оклады, постоянная зарплата

Арендные платежи

Налоги

Электроэнергия

Газ

Вода

Телефон

Почтовые услуги

Страхование

Ремонт

Реклама

Проценты за кредит

Аренда

Амортизационные отчисления

Другие постоянные затраты

_____ Итого постоянных издержек

(D)

Решение

Показатель

Исходный
вариант

Вариант
10-процентного
роста выручки

Выручка от реализации,

I руб.

Переменные издержки,
РУб:_________________

1. Валовая маржа, руб.

2. Коэффициент валовой
маржи

3. Постоянные издержки,

руб.

4. Порог рентабельности,

руб.

5.1. Запас финансовой
прочности, руб.

5.2. Запас финансовой
прочности, %

6. Прибыль, руб.

7. Сила воздействия опера-
ционного рычага

40 000,0
31 000,0

44 000,0
34 100,0

вывод

По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воз-
действия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой
прочности увеличивается. Это связано с относительным умень-
шением постоянных издержек в релевантном диапазоне.

Пример 3

Определить структуру затрат предприятия малого бизнеса, если
наибольшая из сумм расходов пришлась на январь 1995 г. и со-
ставила 18 тыс. руб., самая низкая — на март (15 тыс. руб.); мак-
симальная сумма дохода, соответственно, была равна 25 тыс. руб.,
минимальная — 20 тыс. руб.

Решение

Разность между максимальной и минимальной суммой расхо-
дов составляет (18 тыс. руб. - 15 тыс. руб.) = 3 тыс. руб. Раз-
ность между максимальной и минимальной суммой доходов
— (25 тыс. руб. - 20 тыс. руб.) = 5 тыс. руб.

Это означает, что доля переменных издержек в суммарных до-
ходах равна (3 тыс. руб.: 5 тыс. руб.) = 0,6, а доля постоянных
издержек — соответственно, 0,4. Таким образом, соотношение
переменных и постоянных издержек предприятия составляет
(0,6: 0,4) = 1,5.

Пример 4

По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприя-
тию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Процент снижения выручки, при котором предприятие пол-
ностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные из-
держки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем
значении силы воздействия операционного рычага (3), предпри-
ятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

4. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка на-
логообложения прибыли — 1/3.

Краткосрочные кредиты

Средняя расчетная ставка процента (средневзве-
шенная стоимость заемных средств)

60 тыс. руб.
40%

Решение

Поскольку сила воздействия операционного рычага равна (450 тыс.
руб.: 150 тыс. руб.) = 3, то при уменьшении выручки на 25% при-
быль сократится на (25% х 3) = 75%. Это значит, что удастся сохра-
нить лишь четверть ожидаемой прибыли.

2. Если сила воздействия операционного рычага равна трем, то
при сокращении выручки на (100%: 3) = 33% предприятие имеет
нулевую прибыль. Если же, к примеру, сила воздействия опера-
ционного рычага равна двум, то недопустимо снижение выручки
наполовину (100%: 2 = 50%).

Чем больше сила воздействия операционного ры-
чага, тем меньшее снижение выручки рассматрива-
ется как недопустимое! Так, при силе воздействия опера-
ционного рычага, равной 20, недопустимо даже пятипро-
центное снижение выручки.

3. Чтобы сохранить 75% прибыли при сокращении выручки на
25%, нужно в расчетах исходить из формулы силы воздействия
операционного рычага, решенной относительно постоянных из-
держек:

или

1 + Постоянные издержки: Прибыль.
Отсюда

Следовательно, чтобы сохранить суммы прибыли 150,0 тыс.
руб. х 75% = 112,5 тыс. руб., надо, чтобы постоянные издержки
не превысили величину (3 - 1) х 112,5 тыс. руб. = 225 тыс. руб.,
что на 25% меньше исходной суммы постоянных издержек
(300 тыс. руб.).

Чтобы полностью компенсировать 25-процентное
падение выручки и сохранить прежний ее уровень в
150 тыс. руб., постоянные издержки должны быть снижены

до 187,5 тыс. руб. Сила воздействия операционного рычага
уменьшится до 2,25.

4. Уровень эффекта финансового рычага (ЭФР) определяется
по формуле:

где ЭР — экономическая рентабельность активов,

СРСП — средняя расчетная ставка процента (финансовые

издержки на 1 руб. заемных средств, %),
ЗС — заемные процентонесущие средства (банковские

кредиты, ссуды),
CC — собственные средства.

Для определения экономической рентабельности активов:

1. Суммируем прибыль (150 тыс. руб.) и процент за кредит (40%
от 210 тыс. руб. составляет 84 тыс. руб.), итого 234 тыс. руб. Это
нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), представляю-
щий собой экономический эффект, снимаемый предприятием с
затрат, или, как уже было отмечено ранее, прибыль до уплаты
процентов за кредит и налога на прибыль.

2. Делим НРЭИ на объем баланса:

ЭР = 234 тыс. руб.: (600 + 150 + 60) тыс. руб. х 100 = 28,9%.

Следовательно,

= 2/3 х (-11,1%) х 0,35 = -2,6%.

Дифференциал финансового рычага Д = (ЭР -
- СРСП) — отрицательный. Предприятие генериру-
ет повышенный финансовый риск. Более того, бремя фи-
нансовых издержек по кредитам утяжеляет постоянные из-
держки предприятия и увеличивает силу воздействия опе-
рационного рычага. Это означает, что предприятие подвер-
гается также повышенному предпринимательскому риску.

Пример 5

Предприятие «Анна» производит 100 000 шт. изделий типа А.
Цена реализации — 2570 руб.; средние переменные издержки —
1800 руб./шт.; постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (в ценах
1997 года).

Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-
ным изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменяется прибыль? На
сколько единиц продукции можно сократить объем реализации
без потери прибыли?

2. Оценить влияние 10-процентного изменения переменных
расходов на прибыль.

3. Оценить влияние 10-процентного изменения постоянных
расходов на прибыль.

4. Оценить влияние 10-процентного увеличения объема реали-
зации.

Анализ чувствительности показывает степень
влияния основных элементов стоимости (постоян-
ных и переменных затрат, цены) на прибыль.
В основе анализа чувствительности лежат два условия:

1. Изменения элементов стоимости должны быть про-
порциональными, т. е. все они должны изменяться на
один и тот же процент.

2. Эти изменения должны быть параллельными, а не по-
следовательными. Например, проанализировав измене-
ние цены на 10%, необходимо вернуться в исходное (пер-
воначальное) положение и провести анализ 10-процентно-
го изменения переменных затрат и т. д. Условие парал-
лельности обеспечивает построение рейтинга степени
влияния элементов стоимости на прибыль.

При решении советуем воспользоваться нижеприведенными
формулами вычисления объема реализации (Kq), обеспечиваю-
щего постоянный результат, при изменении одного из элементов
операционного рычага.

• Если изменяется цена реализации:

• Если изменяются постоянные издержки:

• Если изменяются переменные издержки:

Решение

1. Для выполнения задания необходимо прежде всего опреде-
лить по исходным данным роль различных элементов операцион-
ного рычага в формировании финансовых результатов предпри-
ятия «Анна» для исходного положения:

Цена — 2570 руб./шт.

Средние переменные издержки — 1800 руб./шт.

Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%).

Переменные издержки — 180 млн. руб. (70%).

Валовая маржа — 77 млн. руб. (30%).

Постоянные издержки — 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль — 38,5 млн. руб. (15%).

Предположим, что цена возрастает на 10%.
Новая цена — 2827 руб./шт.
Новая выручка — 282,7 млн. руб. (100%).
Переменные издержки — 180 млн. руб. (63,7%).
Валовая маржа — 102,7 млн. руб. (36,3% или 0,363).
Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (13,6%).
Прибыль — 64,2 млн. руб. (22,7%).

Определим, при каком объеме реализации можно получить
прежний результат (38,5 млн. руб. прибыли):

Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокра-
щение объема реализации на 25% или увеличивает прибыль на
67%.

Аналогичные расчеты показывают, что снижение цены на 10%
приводит к сокращению прибыли на 67% или предполагает уве-
личение объема реализации на 50% для компенсации потерянно-
го дохода.

2. Проанализируем влияние изменения переменных издержек
на прибыль фирмы. Благодаря повышению производительности
труда и более выгодным закупкам сырья и материалов предприя-
тию «Анна» удалось снизить переменные издержки на 10%. Опре-
делим величину сокращения объема реализации, который ком-
пенсирует данное снижение переменных издержек (без потери
прибыли).

Выручка от реализации — 257 млн. руб. (100%).

Новые переменные расходы — 162 млн. руб. (63%).

Валовая маржа — 95 млн. руб. (37%).

Постоянные расходы — 38,5 млн. руб. (15%).

Прибыль — 56,5 (22%).

Определим новый объем реализации:

: 2570 = 81 000 шт.

Следовательно, снижение переменных издержек на 10% ком-
пенсирует сокращение объема реализации на 19% или увеличи-
вает прибыль на 47%.

Анализ показывает, что при повышении переменных издержек
на 10% предприятие «Анна» должно добиться увеличения объема
реализации на 30% (чтобы компенсировать потерянную часть до-
хода), или оно потеряет 47% своей прибыли.

3. Рассмотрим изменение постоянных издержек. Предполо-
жим, предприятию «Анна» благодаря новой организации своей

деятельности удалось снизить постоянные издержки на 10%. Тог-
да при первоначальном объеме реализации прибыль должна воз-
расти на 3,85 млн. руб., или на 10%.

Определим снижение объема реализации, на которое теперь
может пойти предприятие «Анна».

Для достижения первоначальной прибыли 38,5 млн. руб. после
снижения постоянных издержек требуется валовая маржа на
уровне 73,15 млн. руб. Тогда новый объем реализации составит

: 2570 = 95 000 шт.

Аналогично, рост постоянных издержек предприятие «Анна» мо-
жет компенсировать путем увеличения объема реализации продук-
ции на 5%, ибо в противном случае прибыль снизится на 10%.

4. Влияние изменения объема реализации на прибыль проана-
лизируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воз-
действия рычага равна (77 млн. руб.: 38,5 млн. руб.) = 2. Пред-
положим, предприятие «Анна» увеличило объем реализации на
10%. Тогда выручка от реализации возрастет также на 10%, а при-
быль с учетом действия операционного рычага должна увели-
читься на (10% х 2) = 20%.

Проверка

млн. руб.

Прибыль действительно возросла на (46,2 — 38,5) = 7,7 млн.
руб. или на 20%.

На основе проведенного анализа можно распре-
делить элементы рентабельности по степени их
влияния на прибыль предприятия «Анна» (напомним, изме-
нения пропорциональные, на уровне 10%):

• повышение цены на 10% увеличивает прибыль на 67%, а
соответствующее снижение цены ухудшает результат на
67%;

• изменение прибыли предприятия «Анна» при изменении
переменных издержек составляет 47%;

• увеличение объема реализации продукции на 10% при-
водит к росту прибыли предприятия «Анна» на 20%;

• из числа рассмотренных факторов наименьшее влияние
на результат оказывает изменение уровня постоянных
издержек. Десятипроцентное изменение этих расходов
приводит к пропорциональному изменению результата
(на те же 10%).

Данное соотношение в степени влияния отдельных эле-
ментов рентабельности на прибыль указывает на значи-
тельный запас финансовой прочности предприятия «Анна»:

Порог рента- ₌=128,3 млн. руб.;

бельности, руб. I r*j I

Порог рента - ₌.=50 тыс. шт.

бельности, шт.

Запас финансовой прочности = 257 млн. руб. - 128,3 млн.
руб. = 128,7 млн. руб.

С помощью операционного анализа выявлена и взаимо-
связь факторов цены и переменных издержек с измене-
ниями объема реализации:

• при снижении цены на 10% предприятие «Анна» должно
увеличить объем реализации на 50%, чтобы компенси-
ровать потерю дохода, а при увеличении цены на 10%
можно сократить объем реализации на 25% без негатив-
ных последствий для финансовых результатов предпри-
ятия;

• для компенсации роста переменных издержек на 10%
предприятие «Анна» должно увеличить объем реализа-
ции на 30%; при снижении уровня переменных издержек
можно сократить объем реализации на 19%.

Пример 6

Фирма «Радуга» специализируется на производстве канцеляр-
ских товаров. В... г. при объеме реализации 60 270 тыс. руб.
(включая косвенные налоги — 23%) фирма понесла убытки в раз-
мере 1520 тыс. руб. Конъюнктурные исследования показали, что
аналогичные предприятия, работающие в тех же условиях и по

тому же принципу, имеют прибыль на уровне 5% оборота. С це-
лью достижения прибыли в размере 5% фактической выручки от
реализации руководство фирмы наметило три альтернативных
выхода из кризисной ситуации:

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: