Рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;

3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени
(временной стоимости денег) выше рентабельности альтернатив-
ных проектов;

4) рентабельность активов предприятия после осуществления
проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в
любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным
средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет поло-
жительным);

5) рассматриваемый проект соответствует генеральной страте-
гической линии предприятия с точки зрения формирования ра-
циональной ассортиментной структуры производства, сроков оку-
паемости затрат, наличия финансовых источников покрытия из-

*См., например, Алексеев M. Ю., Миркин Я. M. Технология операций с
ценными бумагами. - M.: Перспектива, 1992, с. 76-78; Миркин Я. M. Цен-
ные бумаги и фондовый рынок. - M.: Перспектива, 1995, с. 154-158.

держек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот,
концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.

Определение главных для того или иного предприятия кри-
териев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном
этапе стратегических финансовых целей. Впрочем, не приходи-
лось ли Читателю встречать предприятия, цели которых вообще
не носят финансового характера? Если вопросы максимизации
прибыли, дивиденда и имущества акционеров не стоят на повест-
ке дня, предприятие выделяет свои собственные критерии при-
нятия решений... и, как правило, не афиширует их!
V Инвестиции — протяженный во времени процесс.

Это диктует финансовому менеджеру необходимость при Ана-
лизе инвестиционных проектов учитывать:

1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупае-
мости, тем рискованнее проект;

2) временную стоимость денег, так как с течением времени
деньги изменяют свою ценность (см. главу 2 первой части);

3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативны-
ми возможностями вложения средств с точки зрения максимиза-
ции доходов и имущества акционеров предприятия при приемле-
мой степени риска, так как именно эта цель для финансового
менеджера в конечном счете является главной.

Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятель-
ное значение, но в принципе первые два требования как бы син-
тезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее при-
влекательных проектов, представленных в разделе 1.2 этой главы.

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: