Способы измерения, оценки и оптимизации денежных потоков.

На практике используют два метода расчета денежных потоков — прямой и косвенный.

Прямой метод имеет более простую процедуру расчета
параметров и непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета поступления и расходования
денежных средств. Годовая форма Отчета о движении денежных средств
предприятия построена на основе прямого метода. При этом превышение
поступлений над выплатами — как по предприятию в целом, так и по видам деятельности — выражает чистый приток денежных средств, а превышение
выплат над поступлениями — их чистый отток.

В долгосрочном периоде прямой метод расчета объема денежных потоков позволяет оценить уровень ликвидности предприятия. Его можно использовать для контроля за процессом формирования выручки от продаж и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по товарным и финансовым обязательствам. Недостаток данного метода состоит в том, что он не учитывает взаимосвязи полученного
финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.

Косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения,
так как позволяет установить взаимосвязь полученной прибыли с изменением денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом
ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движения реальных денежных средств
по счетам бухгалтерского учета. Косвенный метод базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках и изменений статей бухгалтерского баланса на начало и конец периода, так как он раскрывает связь 
изменений по счетам учета денежных средств с изменениями по другим
статьям баланса. Для преобразования прибыли в денежный поток применяют ряд корректировок, устраняющих влияние неденежных факторов и 
временного лага между моментом совершения хозяйственных операций и
 движением денежных средств.

Примерами неденежных инвестиционных
и финансовых операций могут служить эмиссия акций и облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен
одних капитальных активов на другие. В условиях современной России неденежные операции чаще всего
 связаны с бартерными сделками, которые относят к текущей деятельности. Наличие подобных сделок можно установить путем аналитических корректировок при расчете денежных потоков косвенным методом. Такие
 корректировки могут увеличивать или понижать показатель чистой прибыли.

Наиболее существенные корректировки, увеличивающие чистую прибыль, следующие:

♦ начисленная за период амортизация по основным средствам и нематериальным активам;

♦ снижение остатков запасов;

♦ уменьшение остатков дебиторской задолженности;

♦ снижение НДС по приобретенным материальным ценностям;

♦ уменьшение краткосрочных финансовых вложений;

♦ увеличение кредиторской задолженности по товарным и финансовым операциям;

♦ увеличение прочих краткосрочных обязательств.

Вычитают из чистой прибыли:

♦ сумму переоценки основных средств;

♦ увеличение запасов;

♦ повышение дебиторской задолженности;

♦ увеличение краткосрочных финансовых вложений;

♦ рост остатка НДС по приобретенным материальным ценностям;

♦ снижение кредиторской задолженности;

♦ уменьшение прочих краткосрочных обязательств;

♦ использование средств резервных фондов и др. Подготовка аналитического отчета о движении денежных средств косвенным методом включает несколько этапов (таблица).

Таблица Примерная схема преобразования чистой прибыли в чистый денежный поток косвенным методом.

Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том,
 что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и чистым оборотным капиталом. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия и разработать пути
выхода из негативной ситуации. При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении
денежных средств на предприятии в расчетном периоде.

Приоритетная цель оценки денежных потоков состоит в выявлении дефицита денежных средств, источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью корпорации. Финансовая устойчивость предприятия находится в непосредственной зависимости от реального денежного оборота в виде потока денежных поступлений и платежей, отражаемых на счетах бухгалтерского учета. Поэтому анализ движения денежных средств существенно дополняет
методику оценки платежеспособности и ликвидности и дает возможность
реально оценить финансово-экономическое состояние предприятия.
В этих целях можно использовать как прямой, так и косвенный метод. Основным документом для анализа денежных потоков является Отчет
о движении денежных средств, составленный на базе прямого
метода. С помощью данного документа можно установить:

♦ уровень финансирования текущей и инвестиционной деятельности
за счет собственных средств;

♦ зависимость предприятия от внешних источников поступлений;

♦ дивидендную политику в текущем периоде и сделать прогноз на будущее;

♦ финансовую эластичность предприятия, т. е. его способность формировать денежные резервы (в форме чистого притока денежных
средств);

♦ реальное состояние платежеспособности в отчетном периоде и прогноз на ближайшую перспективу (квартал, год). В процессе изучения денежных потоков необходимо ответить на следующие вопросы:

В случае притока денежных средств:

• не произошел ли приток за счет краткосрочных обязательств, погашение которых потребует оттока в будущем;

• не было ли распродажи имущества (капитальных и оборотных
активов);

• нет ли роста акционерного капитала за счет дополнительной
эмиссии акций;

• сокращаются ли материально-производственные запасы;

• снижаются ли остатки готовой продукции на складе;

• насколько интенсивно взыскивается дебиторская задолженность.

При оттоке денежных средств:

• нет ли снижения оборачиваемости оборотных активов;

• не растут ли абсолютные значения запасов и дебиторской задолженности;

• не было ли резкого увеличения объема производства и продажи
товаров, что требует привлечения дополнительных денежных
средств;

• не было ли чрезмерных выплат акционерам сверх рекомендуемой
нормы распределения чистой прибыли (30-35%);

• своевременно ли выплачиваются налоги и сборы в бюджетную систему государства;

• не было ли длительной задолженности персоналу но оплате труда.

В результате аналитической работы можно сделать предварительные
выводы о причинах дефицита денежных средств.

Такими причинами могут быть:

♦ низкая рентабельность активов, собственного капитала и продаж;

♦ отвлечение денежных средств в излишние материальные запасы
и незавершенное производство;

♦ влияние инфляции на состояние запасов;

♦ большие капитальные затраты, не обеспеченные соответствующими источниками финансирования;

♦ влияние инфляции на капитальные вложения;

♦ высокая налоговая нагрузка на предприятие- товаропроизводителя;

♦ чрезмерная доля заемного капитала в пассиве баланса (более 50%) и связанные с этим высокие выплаты процентов за пользование кредитами и займами;

♦ наличие значительной доли дебиторской задолженности в объеме
оборотных активов с неопределенными сроками погашения.

Общий денежный поток должен стремиться к нулю, так как положительное сальдо по одному виду деятельности компенсируют положительным сальдо по другому его виду.

Для изучения денежных потоков используют систему стандартных
аналитических показателей. Наиболее важными из них являются:

1. Сальдо совокупного денежного потока (положительное или
отрицательное) = Общая сумма поступлений денежных средств
за период - Общая сумма платежей за период.

Данное сальдо характеризует конечный результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия, который влияет на формирование
и динамику остатка его денежных активов.

2.Коэффициент ликвидности денежного потока
(КЛДП):

КЛДП = Общая сумма поступлений денежных средств за период /

Общая сумма платежей за период. (3.12)

Для обеспечения требуемой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не меньше единицы. Превышение
 данной минимальной величины будет генерировать рост остатка денежных средств на конец расчетного периода, т. е. способствовать повышению значения общей платежеспособности предприятия

3.Коэффициент эффективности денежного потока (КЭДП):

КЭДП = Сумма чистого денежного потока за период / Общая сумма денежных платежей за период. (3.13)

4.Ликвидный денежный поток

Ликвидный денежный поток — важный параметр, характеризующий финансовую устойчивость предприятия. Он выражает изменение чистой
кредитной позиции в течение определенного интервала времени (месяца,
квартала). Чистая кредитная позиция представляет собой разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных
средств, которой оно располагает. Ликвидный денежный поток позволяет оперативно определить чистый денежный поток на предприятии. Он служит показателем дефицитного или избыточного (профицитного)
сальдо денежных средств, возникающего в случае полного выполнения
всех имеющихся обязательств по заемным средствам и может быть использован для
экспресс - диагностики его финансового состояния. Формула для расчета ликвидного денежного потока (ЛДП):

ЛДП = (ДК1 + KK1 – ДС1) - (ДК0 + КК0 - ДС0), (3.14)

где ДК1 и ДК0 - долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

KK1 и КК0 — краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода;

ДС1 и ДС0 — денежные средства на конец и начало расчетного периода.

Дефицитное сальдо денежных средств на конец периода может быть покрыто за счет ускорения поступлений средств от дебиторов или новых заимствований в банках. Отличие параметров ликвидного денежного потока от других показателей ликвидности состоит в том, что коэффициенты ликвидности отражают способность
предприятия погашать свои обязательства внешним кредиторам. Ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, полученных от обычных видов деятельности, которые
связаны с производством и сбытом продукции. Поэтому он является более автономным, выражающим результативность работы предприятия на
конец каждого месяца. Он важен и для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как включает в себя весь объем заемных средств и поэтому
характеризует влияние кредитов и займов на эффективность деятельности предприятия с позиции генерирования денежных средств.

Под оптимизацией денежных потоков понимают выбор наиболее рациональных форм управления и регулирования их объема во времени и пространстве (по филиалам и бизнес-единицам - ЦФО) исходя из условий
и особенностей хозяйственной деятельности корпорации.

Основные цели их оптимизации:

♦ обеспечение сбалансированности денежных поступлений и выплат
в течение всего года;

♦ достижение синхронности образования доходов и расходов во времени и пространстве;

♦ обеспечение роста чистого денежного потока (резерва денежной наличности) предприятия в прогнозном периоде.

Ключевые объекты оптимизации можно представить в следующем
виде:

♦ положительный денежный поток;

♦ отрицательный денежный поток;

♦ остаток денежных средств на конец расчетного (прогнозного) периода;

♦ чистый денежный поток (резерв денежных средств).

На результаты хозяйственной деятельности корпорации негативно влияют как дефицитный, так и избыточный денежный поток. Негативные последствия дефицитного денежного потока проявляются в падении уровня общей платежеспособности и снижении ликвидности баланса предприятия. Характерные его признаки — рост объема просроченной кредиторской задолженности по товарным и финансовым
 операциям; увеличение продолжительности операционного и финансового циклов; падение доходности активов и собственного капитала; вынужденная продажа части внеоборотных активов; упущенная возможность
 в получении прибыли.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока выражаются в: потере реальной стоимости временно свободных денежных средств из-за влияния инфляционного фактора; утрате потенциального дохода от неиспользуемой части денежных средств в процессе
 краткосрочного инвестирования; снижении в конечном итоге рентабельности активов и собственного капитала. Методы оптимизации дефицитного (отрицательного) денежного потока зависят от времени его возникновения — краткосрочного или долгосрочного периода. Сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном интервале времени достигают посредством ускорения привлечения
 денежных средств и замедления их расходования (выплат). Например, ускорить привлечение денежных средств в краткосрочном периоде можно
за счет: полной предоплаты за реализуемую продукцию, пользующуюся
повышенным спросом у потребителей; снижения срока предоставления
коммерческого кредита покупателям товаров; применения современных
форм рефинансирования дебиторской задолженности (учета и залога
векселей, факторинга, форфейтинга) и др.

Замедления выплат денежных средств в краткосрочном периоде достигают путем: увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию-изготовителю коммерческого (товарного)
кредита; замены приобретения капитальных активов, требующих обновления, на их финансовую аренду (лизинг); реструктуризации кредитного
портфеля предприятия посредством перевода краткосрочных кредитов
в долгосрочные и т. д..

Увеличение объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть обеспечено с помощью:

♦ дополнительного выпуска акций;

♦ привлечения стратегических инвесторов с целью повышения объема акционерного капитала;

♦ привлечения долгосрочных банковских кредитов;

♦ продажи части или всего объема финансовых активов, входящих
в инвестиционный (фондовый) портфель;

♦ реализации (или сдачи в аренду) неиспользуемых основных
средств;

♦ продажи недостроенных объектов, числящихся в составе незавершенного строительства, потенциальным инвесторам.

Снижение объема дефицитного денежного потока в долгосрочной перспективе можно обеспечить за счет:

♦ отказа от реализации новых проектов, включенных в инвестиционную программу предприятия;

♦ консервации объектов незавершенного строительства;

♦ отказа от долгосрочных финансовых вложений;

♦ снижения сумм постоянных издержек.

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны с обеспечением роста инвестиционной активности предприятия и включают:

1.рост объема капиталовложений, направляемых на обновление основного капитала;

2.ускорение периода проектирования и строительства производственных объектов;

3.проведение мероприятий по диверсификации выпускаемой продукции и рынков ее сбыта;

4.расширение объемов портфельного инвестирования;

3.досрочное погашение долгосрочных кредитов (по согласованию с банками).

В системе мер по оптимизации денежных потоков предприятия важное
 место занимает их сбалансированность во времени и пространстве (по его бизнес- единицам — ЦФО). Несоответствие между притоком и оттоком денежных средств в отдельные периоды года создает для предприятия дополнительные финансовые трудности. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для него возникает реальная угроза потери
финансовой устойчивости и даже банкротства.

Завершающим этапом оптимизации является создание условий максимизации чистого денежного потока (резерва денежных средств), что
 обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия,
прежде всего за счет внутренних источников финансирования (чистой
прибыли и амортизационных отчислений). Увеличение объема чистого денежного потока может быть достигнуто
за счет проведения следующих мероприятий:

♦ снижения удельных переменных издержек в цене товара;

♦ понижения абсолютного объема постоянных издержек;

♦ проведения рациональной налоговой политики, обеспечивающей
снижение величины суммарных налоговых выплат;

♦ осуществления гибкой ценовой политики, ориентированной на ценового лидера;

♦ использования способов ускоренной амортизации внеоборотных
активов;

♦ усиления претензионной работы с контрагентами для обеспечения
полного и своевременного взыскания штрафных санкций.

Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в 
бюджете (плане) движения денежных средств, составляемом на предстоящий период (месяц, квартал).

Не нашли, что искали? Воспользуйтесь поиском: